利潤(rùn)率下滑逼迫房企多元化投資
恒大地產(chǎn)等紛紛入股銀行尋找新增長(zhǎng)極
2014-01-28   作者:記者 梁倩 張莫/北京報(bào)道  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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  近日,繼萬(wàn)科、越秀等房企將投資觸角伸向銀行業(yè)后,恒大地產(chǎn)也于日前宣布,2013年11月13日至2014年1月24日期間,已在市場(chǎng)上收購(gòu)4.02億股華夏銀行股份,斥資人民幣33.02億元。目前,恒大所持股份已占華夏銀行已發(fā)行總股本的4.522%,成為華夏銀行的第五大股東。
  對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一方面,房地產(chǎn)政策頻繁收緊的同時(shí),土地價(jià)格卻在持續(xù)攀升,造成了房企利潤(rùn)率的大幅下滑。在此背景下,房企開(kāi)始更多考慮多元化投資以提升利潤(rùn)率,而銀行正是較好的投資對(duì)象。另一方面,房企收購(gòu)銀行后,在融資方面可以“就地取材”,開(kāi)放和拓寬房企的融資渠道,降低融資成本。

趙乃育/繪
  聯(lián)姻 房企頻頻牽手銀行

  24日,恒大地產(chǎn)發(fā)布公告稱,已透過(guò)其附屬公司在市場(chǎng)上收購(gòu)共4.02億股華夏股份,占于本公布日期華夏銀行已發(fā)行股本總額約4.522%,總代價(jià)為人民幣33.02億元。
  這是2014年房企入股銀行業(yè)的第一單,但實(shí)際上,自2013年下半年開(kāi)始,房企聯(lián)姻銀行業(yè)漸成趨勢(shì),已有多家房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)各種方式進(jìn)入銀行業(yè)。
  2013年10月31日,萬(wàn)科宣布通過(guò)旗下子公司,以基石投資者身份參與徽商銀行H股首次公開(kāi)發(fā)行。最大認(rèn)購(gòu)金額為34.3億港元。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊,萬(wàn)科持股8%成為徽商銀行最大單一股東。
  10月25日,越秀地產(chǎn)母公司越秀集團(tuán)表示,越秀集團(tuán)向創(chuàng)興銀行全體股東提出部分要約收購(gòu),以每股35.69港元現(xiàn)金收購(gòu)最多不超過(guò)75%的股份。涉及金額約為116.44億港元,成為四年以來(lái)首宗內(nèi)地企業(yè)對(duì)香港銀行的并購(gòu)案。
  房企與銀行的聯(lián)姻遠(yuǎn)不僅此。去年8月底綠地集團(tuán)與貴州省政府簽署金融戰(zhàn)略合作協(xié)議,擬在發(fā)起設(shè)立外資小額貸款公司、商業(yè)銀行,組建金融資產(chǎn)交易所、金融租賃公司等方面開(kāi)展合作。
  根據(jù)協(xié)議,綠地集團(tuán)擬作為主發(fā)起人,設(shè)立在貴州全省經(jīng)營(yíng)的外資小額貸款公司。貴州省支持綠地集團(tuán)參照重慶金交所的模式,控股組建貴州省金融資產(chǎn)交易所。同時(shí),綠地?cái)M作為主發(fā)起人,在貴州投資設(shè)立金融租賃公司,并投資設(shè)立商業(yè)銀行。
  對(duì)此,綠地集團(tuán)董事長(zhǎng)張玉良表示,綠地將推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)多地經(jīng)營(yíng),加快形成“產(chǎn)融結(jié)合、協(xié)同發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。并明確指出,“金融產(chǎn)業(yè)很快將成為綠地的一重要增長(zhǎng)極”。
  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,未來(lái),中國(guó)的房?jī)r(jià)未必一直都會(huì)這么高,因此,中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型問(wèn)題,也需要一些多元化的新業(yè)務(wù)。從公開(kāi)資料可知,恒大集團(tuán)多元化的戰(zhàn)略愈加明顯,除了地產(chǎn)之外,恒大已經(jīng)將觸角伸向文化、旅游、體育以及飲料等領(lǐng)域。
  同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉表示,自2009年開(kāi)始,房地產(chǎn)金融化呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。相繼有中國(guó)泛?毓杉瘓F(tuán)、魯能集團(tuán)、綠地集團(tuán)、復(fù)地集團(tuán)、華潤(rùn)置地集團(tuán)、僑鑫集團(tuán)、越秀集團(tuán)、星河集團(tuán)、萊蒙集團(tuán)、新華聯(lián)等進(jìn)入銀行業(yè)。此時(shí),萬(wàn)科入股徽商銀行、恒大入股華夏銀行等行為預(yù)示著未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)出新的特征和趨勢(shì)。

  機(jī)會(huì) 銀行估值已屆低點(diǎn)

  據(jù)媒體援引恒大地產(chǎn)的話稱,“華夏銀行的財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,使收購(gòu)事項(xiàng)對(duì)本公司而言為一項(xiàng)合理的投資!
  數(shù)據(jù)顯示,銀行股正處于其史上估值的低點(diǎn)。截至1月24日收盤(pán),16家A股上市銀行中,已經(jīng)有12家銀行的股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn),此前,最多的時(shí)候,曾有多達(dá)14家銀行“破凈”。有人戲稱銀行股已跌至“白菜價(jià)”。
  數(shù)據(jù)顯示,截至2013年末,銀行貸款不良率小幅升至1.05%,但銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定,撥備覆蓋率為275%。另外,2013年全年,銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38萬(wàn)億元,相較2012年的凈利潤(rùn)水平還有增長(zhǎng)。不過(guò),多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在2014年,國(guó)內(nèi)銀行將面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。實(shí)際上,從2013年開(kāi)始,面對(duì)趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境、利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)以及互聯(lián)網(wǎng)金融的興起,銀行業(yè)未來(lái)的前景就飽受爭(zhēng)議。普華永道與中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)銀行家調(diào)查報(bào)告2013》顯示,超過(guò)七成銀行家對(duì)未來(lái)三年銀行的收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期有所下調(diào),近六成認(rèn)為其所在銀行未來(lái)三年不良貸款率將超過(guò)1%。
  不過(guò),交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,雖然市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的未來(lái)盈利前景有擔(dān)憂,但是中國(guó)的銀行業(yè)不會(huì)過(guò)于糟糕,從不良資產(chǎn)的角度來(lái)看,2014年的不良資產(chǎn)率突破1.2%的可能性并不大,市場(chǎng)不應(yīng)低估銀行保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的能力!般y行業(yè)與多個(gè)行業(yè)有關(guān)聯(lián),整體而言是比較穩(wěn)健的。對(duì)于有想法的投資者而言,投資銀行正是可以考慮的品種!边B平說(shuō)。
  中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)姜建清日前在接受媒體采訪時(shí)就表示,中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表非常漂亮,但多家銀行集體“破凈”的原因在于有人不停講未來(lái)預(yù)期,用不良貸款、影子銀行等一個(gè)個(gè)壞的故事造成銀行業(yè)市值下跌,嚴(yán)重背離上市公司的基本面。
  申銀萬(wàn)國(guó)日前發(fā)布報(bào)告指出,雖然有吸收存款、額度緊張等不利因素,但在外匯占款持續(xù)流入、財(cái)政存款下發(fā)的背景下,總體流動(dòng)性將不會(huì)構(gòu)成銀行股上漲的制約因素;而經(jīng)過(guò)8號(hào)文、錢荒、不良暴露等風(fēng)險(xiǎn)因素釋放后,銀行通過(guò)自身資產(chǎn)負(fù)債和盈利結(jié)構(gòu)調(diào)整,仍保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),銀行股估值已處于歷史底部,2013年至2014年P(guān)B(市凈率)降至0.95/0.84,下行風(fēng)險(xiǎn)很小。
  業(yè)內(nèi)人士指出,盡管銀行面臨著諸多挑戰(zhàn),但是一些好的銀行可能會(huì)脫穎而出,并具有投資價(jià)值。

  輸血 銀行為房企提供融資平臺(tái)

  事實(shí)上,房地產(chǎn)企業(yè)正面臨著凈利潤(rùn)率大幅下滑與“錢緊”風(fēng)險(xiǎn)。房企頻頻聯(lián)姻銀行業(yè),便是為了一方面在房地產(chǎn)凈利潤(rùn)率下滑的背景下,通過(guò)銀行業(yè)穩(wěn)定的收益提高利潤(rùn)率,另一方面,聯(lián)姻銀行也將成為房企融資的有力平臺(tái)。
  27日,德勤發(fā)布研究報(bào)告顯示,受政策環(huán)境收緊和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落影響,房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入盈利能力下降周期,近60%的上市大陸房地產(chǎn)企業(yè)在2012年出現(xiàn)凈利潤(rùn)率下滑。
  此前中房協(xié)發(fā)布的《房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況藍(lán)皮書(shū)2013》也顯示,隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,房地產(chǎn)行業(yè)的平均利潤(rùn)率也將越來(lái)越低,預(yù)計(jì)“年均凈利潤(rùn)率降低1個(gè)百分點(diǎn)”的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)下去!端{(lán)皮書(shū)》預(yù)計(jì),到2015年,房地產(chǎn)行業(yè)平均凈利潤(rùn)率將觸及“10%警戒線”。
  在成本上漲與需求下降的背景下,房地產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)率終會(huì)下降。張宏偉表示,由于在房地產(chǎn)利潤(rùn)下滑的同時(shí),銀行業(yè)盈利水平卻長(zhǎng)期保持較為平穩(wěn)的高水平,因此,企業(yè)投資銀行業(yè)本身就可以獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。而當(dāng)前來(lái)講,銀行估值水平為較低階段,現(xiàn)在萬(wàn)科入股徽商銀行、恒大入股華夏銀行等行為可視為“抄底”投資轉(zhuǎn)投金融行業(yè)的最佳時(shí)機(jī),未來(lái)房企可以據(jù)此獲得溢價(jià)收益。
  與此同時(shí),對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)“錢緊”來(lái)說(shuō),銀行可以提供強(qiáng)有力的融資平臺(tái)。萬(wàn)科集團(tuán)董事會(huì)主席王石就曾多次表示:“房地產(chǎn)說(shuō)到底是金融問(wèn)題,將來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng),沒(méi)有幾千億的融資平臺(tái),你只是一個(gè)打工的!
  “房企的發(fā)展很大程度取決于與銀行的關(guān)系!睒I(yè)內(nèi)人士表示,自2013年下半年至今,銀行貸款方面較為緊縮,因此,有部分房企主動(dòng)入股銀行意在改善資金流動(dòng)性,降低融資成本。
  的確,房企已意識(shí)到未來(lái)將面臨“錢緊”風(fēng)險(xiǎn)。為此,為應(yīng)對(duì)未來(lái)不時(shí)之需,房企一反常態(tài)地從2014年新年初始便大量發(fā)布海外融資計(jì)劃。據(jù)中原地產(chǎn)市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì),今年以來(lái),已有近20家房企扎堆宣布不同規(guī)模的海外融資計(jì)劃,合計(jì)總?cè)谫Y額逾500億元。

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