伴隨2013財(cái)年落幕,上市公司再度迎來“政府發(fā)錢”。依靠形形色色的財(cái)政補(bǔ)貼,部分上市公司或是由虧損一躍成為“績優(yōu)股”,或是從退市邊緣再次逃生,堪稱A股“不死鳥”。不僅如此,在調(diào)整過剩產(chǎn)能的大背景下,一些過剩產(chǎn)業(yè)卻反而成了補(bǔ)貼“密集區(qū)”。
突擊“保殼”
為了扮靚業(yè)績或“保殼”,借助大量政府補(bǔ)貼,上市公司在年末會(huì)計(jì)操作上各顯其能,部分ST公司更借助財(cái)政補(bǔ)貼上演突擊“保殼”。
歲末年初,關(guān)于獲得財(cái)政補(bǔ)貼的上市公司公告此起彼伏。
三江購物1月17日公告,公司2013年下半年累計(jì)收到財(cái)政補(bǔ)貼合計(jì)1011.05萬元;皖能電力去年12月30日公告,因子公司收到政府補(bǔ)助,預(yù)計(jì)增加年度利潤總額5372萬元;去年12月18日,孚日股份公告收到高密市人民政府批復(fù),給予公司1億元財(cái)政資金補(bǔ)貼,支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展……
上市公司“補(bǔ)貼戰(zhàn)”早已打響。僅2013年12月20日一天,就有太極實(shí)業(yè)、深紡織A、南方匯通、同花順、錦富新材、德聯(lián)集團(tuán)、天舟文化、臺(tái)基股份同時(shí)披露收到補(bǔ)貼。而根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù),財(cái)政補(bǔ)貼已遍及裝備制造、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)甚至發(fā)電、化工、機(jī)械等傳統(tǒng)行業(yè)。
對(duì)于2013年末的ST公司及*ST公司,“保殼”對(duì)象更成為財(cái)政補(bǔ)貼的投放重心。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,除部分補(bǔ)貼項(xiàng)目資金需遞延確認(rèn),財(cái)政補(bǔ)貼多可納入營業(yè)外收入。恰恰在虧損上市公司中,營業(yè)外收入已成影響利潤的“救命稻草”。
比如,*ST株治公告稱,獲得株洲市財(cái)政局下發(fā)8948萬元環(huán)保綜合治理補(bǔ)助,計(jì)入年度損益后即沖抵前三季度虧損額;*ST南化以2.9億元財(cái)政補(bǔ)貼,有望問鼎年度“補(bǔ)貼王”,即在上市公司中單次確認(rèn)財(cái)政補(bǔ)貼數(shù)量居首。此前,*ST南化就曾因獲得補(bǔ)貼3.3億元,于2010年避免觸及退市。
此外,金;、黑化股份也曾被質(zhì)疑補(bǔ)貼接濟(jì)助力“保殼”。值得注意的是,A股收到財(cái)政補(bǔ)貼的上市公司仍在逐年增加。WIND資訊數(shù)據(jù)顯示,2010年約400億元,2011年為470億元,2012年超過500億元大關(guān)。在種種保殼戰(zhàn)中,“退市公司”爭相確認(rèn)政府補(bǔ)助的場(chǎng)景已多次上演。
利潤操縱
ST公司借助補(bǔ)貼納入營業(yè)外收入茍延殘喘,創(chuàng)業(yè)板新興產(chǎn)業(yè)則在補(bǔ)助的煙霧彈下,讓投資者看不清真實(shí)盈利能力。
“政府財(cái)政補(bǔ)貼具有產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)價(jià)值,但部分補(bǔ)貼也確實(shí)存在效率不足的問題!睆(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長張暉明說。
有專家表示,部分補(bǔ)貼存在的治理問題,突出表現(xiàn)在過剩行業(yè)和部分新興產(chǎn)業(yè)中。特別是在優(yōu)化調(diào)整過剩產(chǎn)能的大背景下,過剩產(chǎn)業(yè)卻成補(bǔ)貼“密集區(qū)”。
以*ST南化為例,該公司主營業(yè)務(wù)為氯堿化工行業(yè)。中國氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,產(chǎn)能過剩和下游需求增速放緩導(dǎo)致行業(yè)壓力加大!斑@與一些企業(yè)擴(kuò)建沖動(dòng)有關(guān)”。根據(jù)在建項(xiàng)目和新擴(kuò)建裝置計(jì)劃,未來2年氯堿化工產(chǎn)能仍將擴(kuò)張,過剩仍將加劇。
盡管如此,多地補(bǔ)貼依然“灑向”這一過剩行業(yè)。事實(shí)上,*ST南化曾表示,受全國氯堿化工產(chǎn)能過剩及經(jīng)濟(jì)低迷影響,公司仍面臨十分不利的環(huán)境。
依靠政府補(bǔ)貼增厚業(yè)績,也成為創(chuàng)業(yè)板公司一大利潤源。2010年,剛剛建板的創(chuàng)業(yè)板276家公司中,就有274家接受政府補(bǔ)助。這一數(shù)字在2011年度、2012年度有增無減。與此同時(shí),部分“高成長”創(chuàng)業(yè)板個(gè)股盈利能力卻不斷下滑,凸顯高科技公司忙于“套利”補(bǔ)貼、造血能力不足。
而在部分行業(yè)發(fā)展中,財(cái)政補(bǔ)貼側(cè)重“扶富濟(jì)貧”,也存在難以產(chǎn)生良性引導(dǎo)作用的隱憂——比如對(duì)企業(yè),不僅虧損的要給予補(bǔ)貼,盈利能力強(qiáng)的也要補(bǔ)。皖能電力就曾公告稱,由于主要原材料燃煤價(jià)格大幅度下跌,近兩年盈利能力不斷提升。僅2013年前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤8.12億元,同比增長252%。
盡管如此,該公司補(bǔ)貼仍涵蓋資源綜合利用、重大項(xiàng)目固定投入,節(jié)能降耗及其他類別,涉及臨渙中利發(fā)電,皖能合肥發(fā)電、淮北國安電力等多個(gè)子公司!按笃髽I(yè)和國企的稅收作用更大更受重視,拿補(bǔ)貼的發(fā)言權(quán)往往也更大。但給一家年?duì)I收20億的企業(yè)幾百萬,這筆錢遠(yuǎn)不如扶持初創(chuàng)企業(yè)效果好!睎|部某省市一位財(cái)政局負(fù)責(zé)人說。
政績沖動(dòng)
很多地方政府把有多少上市公司、融到多少資金作為政績,竭力保護(hù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。這種做法短期看避免了利潤下滑、退市沖擊,從長遠(yuǎn)看也可能產(chǎn)生不公平競(jìng)爭,影響了上市公司治理及整體質(zhì)量。
從上市公司角度,通過補(bǔ)貼在內(nèi)的各種手段保證盈利,或利用引導(dǎo)資金發(fā)展新興產(chǎn)業(yè),動(dòng)機(jī)存在一定的合理性;而從各地“錢袋子”角度,比拼上市公司數(shù)量,確保納稅大戶穩(wěn)定,均是補(bǔ)貼不斷瘋漲的深層次原因。真正的問題在于,部分補(bǔ)貼資金能否產(chǎn)生市場(chǎng)正面效益值得商榷。
“如果公司屬于國家引導(dǎo)發(fā)展產(chǎn)業(yè),持續(xù)經(jīng)營能力沒有問題,虧損只是暫時(shí)性,補(bǔ)貼可以幫助起步或渡過難關(guān)!庇糜压臼紫瘯(huì)計(jì)學(xué)家、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)客座教授馬靖昊說,如果只是為了不戴帽、不退市,在凈利潤上做文章,補(bǔ)貼多半是不合理的,是在吃納稅人的錢進(jìn)行利潤操縱,對(duì)公司沒有實(shí)質(zhì)性的幫助。
深交所在《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見稿)中就曾提出:為避免公司暫停上市后通過各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式規(guī)避退市,擬完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn),對(duì)暫停上市公司恢復(fù)上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),參照公開發(fā)行和再融資的計(jì)算方法,以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。
這意味著,創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤剔除非經(jīng)常損益后仍連續(xù)三年虧損的,有望直接退市——然而,補(bǔ)貼不僅名目繁多,且形式多樣,含企業(yè)政策性虧損補(bǔ)貼、經(jīng)營性虧損補(bǔ)貼、貧困地區(qū)補(bǔ)貼、財(cái)政貼息和以地方層級(jí)為主的減免退稅。有專家指出,如果不約束地方考核沖動(dòng),有悖市場(chǎng)的其他形式“保殼”做法仍可能涌現(xiàn)。
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中,已明確提出“逐步取消競(jìng)爭性領(lǐng)域?qū)m?xiàng)和地方資金配套”、“清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策”。“眼下補(bǔ)貼更需要實(shí)現(xiàn)對(duì)不同企業(yè)的科學(xué)引導(dǎo)和投放,更尊重市場(chǎng)主導(dǎo)和競(jìng)爭公平性!睆垥熋髡f。