美國(guó)最新公布的2013年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及失業(yè)率，大大出乎市場(chǎng)預(yù)期，觸動(dòng)各方敏感神經(jīng)，并引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)調(diào)整量化寬松政策退出節(jié)奏的猜測(cè)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)考慮多方因素，維持漸進(jìn)削減QE規(guī)模的步調(diào)。

　　矛盾數(shù)據(jù)擾動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期

　　美國(guó)勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月美國(guó)非農(nóng)部門(mén)新增就業(yè)崗位僅7.4萬(wàn)個(gè)，大大低于市場(chǎng)預(yù)期的約20萬(wàn)個(gè)，也低于去年全年18.2萬(wàn)個(gè)的月均水平。與此同時(shí)，當(dāng)月失業(yè)率卻從前一個(gè)月的7%快速降至6.7%，為2008年10月以來(lái)最低水平。12月的勞動(dòng)參與率降到1978年來(lái)的最低，為62.8%。
　　去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布從今年1月開(kāi)始削減量化寬松規(guī)模。盡管宣布的時(shí)點(diǎn)令一些人士感到意外，但由于美聯(lián)儲(chǔ)暗示醞釀該措施已有半年多，并且美聯(lián)儲(chǔ)宣布的1月削減量化寬松規(guī)模不是很大，因此市場(chǎng)反應(yīng)并不十分激烈。
　　就在美聯(lián)儲(chǔ)8日公布的上一次貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，暗示了美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)逐漸削減量化寬松規(guī)模。各方人士也大都認(rèn)為，為了使美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策的負(fù)面影響減到最低，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)逐漸減少量化寬松貨幣政策規(guī)模。
　　事實(shí)上，此前公布的一系列數(shù)據(jù)均顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能增強(qiáng)，就業(yè)市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，因此市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的結(jié)果感到有些意外。
　　就在9日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，前一周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至一個(gè)月新低，此外，美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理就業(yè)服務(wù)公司日前發(fā)布的報(bào)告也顯示，去年12月美國(guó)私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)崗位23.8萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)13個(gè)月新高。
　　此外，美國(guó)商務(wù)部上個(gè)月末發(fā)布的2013年第三季度美國(guó)GDP數(shù)據(jù)，增幅達(dá)到4.1%。截至去年第三季度的一年內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)季度增幅節(jié)節(jié)攀升，分別達(dá)到0.1%、1.1%、2.5%和4.1%。美國(guó)商務(wù)部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月美國(guó)批發(fā)庫(kù)存和銷(xiāo)售均較前月上升，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。
　　對(duì)于失業(yè)率快速降至6.7%，一些專(zhuān)家將其解讀為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速的又一信號(hào)，另一些專(zhuān)家則認(rèn)為，失業(yè)率下降主要原因是就業(yè)參與率的下降，不能視為絕對(duì)利好。而對(duì)于12月新增就業(yè)人口疲弱的原因，目前，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，寒冷天氣可能是一大因素。
　　美國(guó)公布的12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)有所反應(yīng)。股市略有走低，美債收益率大幅走低，而黃金價(jià)格直線飚升。
　　數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)日，美國(guó)三大股指跌幅均不足0.5%；之前一度沖破3%的美國(guó)債券收益率則大幅走低，指標(biāo)10年期國(guó)債上漲21/32，收益率報(bào)2.886%，較前一日下跌8個(gè)基點(diǎn)；黃金價(jià)格沖高跳漲。

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策步調(diào)惹猜測(cè)

　　數(shù)據(jù)背后，各方最敏感、最關(guān)注的還是美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的步調(diào)問(wèn)題。一些人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)按循序漸進(jìn)的步調(diào)行進(jìn)。也有人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能下調(diào)考慮加息的失業(yè)率門(mén)檻。還有人士稱(chēng)，如果失業(yè)率下降形勢(shì)持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派高官會(huì)推動(dòng)加快縮減量化寬松。毫無(wú)疑問(wèn)，12月美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告給美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者們又出了一道難題，尤其是失業(yè)率下降的步伐給美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來(lái)了不確定性，盡管6.5%的失業(yè)率門(mén)檻只是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的必要而非充分條件。
　　美聯(lián)儲(chǔ)的杰弗瑞·萊克爾表示，盡管去年12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告疲軟，但政策制定者不會(huì)因?yàn)橐粋�(gè)月的就業(yè)報(bào)告而動(dòng)搖，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在1月的會(huì)議上會(huì)考慮把量化寬松的規(guī)模再削減100億美元。
　　摩根大通認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告不僅和最近的其他強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)矛盾，而且報(bào)告自身也存在各種矛盾。就業(yè)數(shù)據(jù)低迷可能部分歸因于天氣因素及月和月數(shù)據(jù)間的差異，估計(jì)就業(yè)增長(zhǎng)的潛在趨勢(shì)仍然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲(chǔ)可以認(rèn)為，存在充足的特殊因素干擾了數(shù)據(jù)，所以1月將再次縮減100億美元購(gòu)債規(guī)模，當(dāng)然部分委員可能會(huì)支持先緩一緩。委員會(huì)將繼續(xù)維持當(dāng)前弱化失業(yè)率在未來(lái)設(shè)定政策利率中的重要性。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，報(bào)告未改變美聯(lián)儲(chǔ)在1月會(huì)議中繼續(xù)縮減100億美元購(gòu)債規(guī)模的預(yù)期。
　　PIMCO分析師認(rèn)為，不能認(rèn)為12月的就業(yè)數(shù)據(jù)能改變經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)和政策。更重要的是，就業(yè)市場(chǎng)僅是更大和更復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)層面的部分而已。德意志銀行的阿蘭表示，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告各項(xiàng)數(shù)據(jù)較為疲弱，除失業(yè)率以外，天氣可能確有影響，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月里更有可能持續(xù)的是失業(yè)率加快下行，而不是就業(yè)增長(zhǎng)疲弱。
　　CRT一位策略主管稱(chēng)，由于勞動(dòng)力參與率的影響，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑾抡{(diào)失業(yè)率門(mén)檻，縮減寬松的步伐為溫和。Pantheon　Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，天氣影響至少要負(fù)部分責(zé)任，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)忽視意外的就業(yè)數(shù)據(jù)，1月29日再次決定縮減量化寬松。GMP策略主管也表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持月購(gòu)資產(chǎn)規(guī)模減少100億美元的決定。
　　TD　Securities的一位策略主管則表示，這次12月的報(bào)告為異常，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然呈上升勢(shì)頭。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此后的削減日程會(huì)更謹(jǐn)慎。
　　美林證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，考慮到疲弱的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和其他強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)以“漸進(jìn)的步伐”削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，并將在下一次的貨幣政策例會(huì)上再次縮減量化寬松100億美元。他們還表示，如果有更多數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲弱跡象，美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮暫停削減購(gòu)債。