伴隨著《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》的發(fā)布，闊別股市十多年的市值配售又回來了。而隨著近日滬深交易所《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》的公布，當(dāng)投資者了解到市值配售方法時，忽然有一種失落感，即將推出的市值配售政策甚至比不上當(dāng)年。為此市值配售有必要正本清源，需要從兩方面加以完善。

　　2002年實施的市值配售總體上是一個保護中小投資者利益的新股配售方法，新股發(fā)行份額除極少數(shù)向戰(zhàn)略投資者配售外，其余全部上網(wǎng)發(fā)行，配售比例在50%—100%之間。不僅如此，投資者參與市值配售無需先繳款，只需要在配售中簽后再繳款即可。所以，市值配售重新歸來，廣大中小投資者對此寄予了厚望。也正因如此，重新歸來的市值配售政策要充分體現(xiàn)出對中小投資者權(quán)益的保護，結(jié)合目前滬深交易所發(fā)布的“市值申購實施辦法”，市值配售制度有必要從兩方面加以完善。

　　一是個人投資者與機構(gòu)投資者分開配售，網(wǎng)上發(fā)行份額歸個人投資者所有，網(wǎng)下發(fā)行份額歸機構(gòu)投資者所有。網(wǎng)上網(wǎng)下的發(fā)行份額各占50%。根據(jù)目前的規(guī)定，經(jīng)過回撥機制的調(diào)整，網(wǎng)上網(wǎng)下的發(fā)行份額基本上也是各占50%。但問題在于，網(wǎng)下發(fā)行基本上是機構(gòu)投資者的天下，而網(wǎng)上發(fā)行的份額同樣又遭到機構(gòu)投資者的大舉吞沒。中小投資者中簽的機會非常渺茫。也正因如此，有必要將個人投資者與機構(gòu)投資者分開，個人投資者參與網(wǎng)上配售，機構(gòu)投資者參與網(wǎng)下發(fā)行，以保護個人投資者的利益不被機構(gòu)投資者侵占。

　　二是網(wǎng)上市值配售實行“先中簽后繳款”的辦法，最大程度上保護中小投資者。根據(jù)滬深交易所日前發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》，網(wǎng)上配售采取“先繳款再配售”的方法。這種做法明顯不利于中小投資者，使中小投資者不能最大程度上參與市值配售。一方面是中小投資者不能滿倉操作，不能最大限度地利用市值參與申購，因為投資者沒有資金準(zhǔn)備的話，即便全倉股票，也不能參與申購。另一方面是投資者的股票市值要與申購資金相匹配，如果股票市值多而申購資金少的話，投資者同樣不能足額申購。而作為機構(gòu)投資者則不存在這個問題。因此，“先繳款再配售”的做法是對中小投資者參與新股配售的限制，這種損害中小投資者利益的做法應(yīng)該糾正。