十八屆三中全會(huì)審議通過(guò)的《決定》強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化特別是存款利率的市場(chǎng)化如何推進(jìn)？筆者認(rèn)為，同業(yè)存單是推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的有效突破點(diǎn)。
　　從中國(guó)人民銀行近日發(fā)布的《2013年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也能夠看出其中端倪，報(bào)告指出：“近期有序推進(jìn)建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制、開(kāi)展貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)、推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易工作”。這表明，存款利率市場(chǎng)化將邁出實(shí)質(zhì)步伐，同業(yè)存款試水將為最終全面放開(kāi)存款利率管制積累經(jīng)驗(yàn)，唱響金融市場(chǎng)化改革號(hào)角。
　　認(rèn)為試水同業(yè)存單是推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的有效突破點(diǎn)，一方面是因?yàn)橥瑯I(yè)存單的參與者均為金融機(jī)構(gòu)，貨幣當(dāng)局可以實(shí)施有效控制，避免因存款利率放開(kāi)引發(fā)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。另一方面是出于有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化的需要，讓金融機(jī)構(gòu)逐步適應(yīng)資金來(lái)源價(jià)格市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，同時(shí)督促其提高利率定價(jià)能力。實(shí)踐表明，在條件并不具備的情況下，過(guò)早放開(kāi)居民存款利率管制，可能會(huì)引發(fā)系列問(wèn)題，增加金融不穩(wěn)定。早在1986年，我國(guó)也曾引入大額存單，但出現(xiàn)了偽造銀行存單詐騙犯罪以及金融市場(chǎng)秩序混亂等問(wèn)題，最終這項(xiàng)業(yè)務(wù)于1997年被人民銀行完全暫停。
　　當(dāng)前我國(guó)試水同業(yè)存單具備堅(jiān)實(shí)的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)。一是同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快。在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)張受限和存貸比監(jiān)管約束不斷增強(qiáng)的綜合作用下，我國(guó)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，近三年我國(guó)銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模年均增長(zhǎng)超過(guò)30%，同業(yè)負(fù)債規(guī)模年均增長(zhǎng)超過(guò)20%，并成為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的重要組成部分。
　　二是同業(yè)負(fù)債已經(jīng)成為商業(yè)銀行流動(dòng)性的重要來(lái)源。同業(yè)負(fù)債具備批發(fā)金融特征。依托于發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)，商業(yè)銀行可隨時(shí)利用同業(yè)負(fù)債彌補(bǔ)流動(dòng)性不足。且商業(yè)銀行在同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)上擁有一定主動(dòng)性，不像營(yíng)銷公眾存款，即使主觀努力也未必取得預(yù)期成效。三是同業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)格已經(jīng)完全市場(chǎng)化。貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借與回購(gòu)業(yè)務(wù)，資金價(jià)格已經(jīng)完全隨行就市，金融機(jī)構(gòu)也已經(jīng)完全適應(yīng)同業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)格市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。而同業(yè)拆借與回購(gòu)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和同業(yè)存單的主要區(qū)別在于，前者為少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)的私下交易，而后者可以集中并連續(xù)公開(kāi)交易，因而更能發(fā)現(xiàn)同業(yè)資金的真實(shí)價(jià)格，這真正體現(xiàn)出利率市場(chǎng)化的終極要求。
　　從同業(yè)存單即將試水到存款利率管制的全面放開(kāi)，還有很長(zhǎng)一段路要走，也會(huì)產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)法預(yù)料的情況。這不僅需要金融機(jī)構(gòu)按照微觀審慎經(jīng)營(yíng)原則，全面核算經(jīng)營(yíng)成本，提高利率定價(jià)能力；而且還要強(qiáng)化行業(yè)自律機(jī)制建設(shè)，自發(fā)形成糾正不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的約束。此外，存款保險(xiǎn)基本制度的建立也不可或缺，金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)、存款人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培養(yǎng)和金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制也亟須跟進(jìn)。金融市場(chǎng)普遍存在的剛性兌付問(wèn)題也需要徹底解決。因此，按照大膽改革、審慎推進(jìn)的要求，在金融機(jī)構(gòu)最熟悉的同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)上推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化，逐步積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，是一個(gè)非常積極穩(wěn)妥的作法，真正體現(xiàn)出我國(guó)中央銀行金融宏觀調(diào)控能力日趨提升。