吳曉靈:推出房地產(chǎn)信托基金條件已經(jīng)具備
2013-09-06   作者:記者 陳瑩瑩  來源:中國證券報
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   ●金融改革的目的,一方面是把以往積累的風(fēng)險通過合理、合法的途徑慢慢消化掉。另一方面是改善融資結(jié)構(gòu)、提供更多籌措資金的渠道

   ●信貸資產(chǎn)證券化必須是在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的基礎(chǔ)之上,將優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品銷售給社會公眾,不能采取“甩包袱”的方式,把不好的資產(chǎn)打包銷售給社會公眾

   ●即使是優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化,也必須有風(fēng)險留存

   全國人大財經(jīng)委副主任委員、原央行副行長吳曉靈5日在接受中國證券報記者專訪時表示,存款利率上限放開應(yīng)是利率市場化最后一步,目前我國尚不具備放開條件,預(yù)計今明兩年都不會放開。進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場化,亟待推出存款保險制度。作為推進(jìn)金融改革重要步驟,信貸資產(chǎn)證券化有利于銀行金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)盤活資產(chǎn)。但必須強(qiáng)調(diào)的是,開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),必須有風(fēng)險留存。目前,我國已具備推出房地產(chǎn)信托基金(REITs)的條件。
   吳曉靈認(rèn)為,當(dāng)前我國金融改革的目的,是把以往積累的風(fēng)險通過合理、合法的途徑慢慢消化掉,改善我國扭曲的金融結(jié)構(gòu):間接金融太強(qiáng)、直接金融太弱。

   存款利率上限放開是最后一步

   中國證券報:今年我國利率市場化進(jìn)程加速推進(jìn),昭示出我國新一屆政府在推進(jìn)金融改革方面的決心。您認(rèn)為,存款利率會在何時放開?
   吳曉靈:我個人不主張近期放開。存款利率上限放開應(yīng)是利率市場化最后一步,目前我國尚不具備放開條件,預(yù)計今明兩年都不會放開。實(shí)際上,在正利率情況下,存款利率稍微慢一點(diǎn)放開有好處。我認(rèn)為,銀行存款利率有個上限,對發(fā)展直接融資是有好處的。
   首先,目前我們的銀行、企業(yè)等微觀主體財務(wù)約束都不夠。
   一旦放開存款利率上限,必然引發(fā)“高息攬儲”大戰(zhàn),這不利于金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營。我們看到,凡是愿意“高息攬儲”的,往往都是經(jīng)營能力較差的銀行。在這種情況下,銀行應(yīng)加強(qiáng)自我約束,提高經(jīng)營水平,同時學(xué)會定價,無論是存款定價還是貸款定價,這都需一個過程。
   其次,我國金融業(yè)以銀行業(yè)為主。在這種情況下,只要我們的存款利率是正利率,就可保證老百姓利益。如果投資者覺得銀行提供的利率太低,可選擇理財產(chǎn)品、債券、股票等其他投資品。
   中國證券報:您提到銀行需加強(qiáng)自我約束,很多觀點(diǎn)也認(rèn)為6月的資金緊張就是銀行忽視流動性風(fēng)險所導(dǎo)致的。在您來看,這些存在于金融體系中的風(fēng)險應(yīng)如何化解?
   吳曉靈:6月的“錢荒”是個警示,是金融機(jī)構(gòu)期限錯配和金融機(jī)構(gòu)流動性管理不當(dāng)造成的。因此,我們不能容忍金融機(jī)構(gòu)過度運(yùn)用期限錯配方式盲目擴(kuò)張!板X荒”不是真的缺錢,金融機(jī)構(gòu)通過較高利息吸取短期資金,滾動發(fā)行一些理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品,獲得的資金并非全部投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
   目前同業(yè)業(yè)務(wù)這種短負(fù)債、長資產(chǎn)的過度運(yùn)用,不利于對于流動性管理,同業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)在成為繞開存貸比監(jiān)管的主要渠道。我認(rèn)為,除用于清算、結(jié)算及頭寸參與的同業(yè)往來,均應(yīng)視為一般存款和一般貸款,給它以資產(chǎn)負(fù)債自主權(quán),但是機(jī)構(gòu)必須真實(shí)透明地把資產(chǎn)負(fù)債狀況顯示出來。要明確金融產(chǎn)品法律關(guān)系,銀行發(fā)行的保本負(fù)債產(chǎn)品一律計入表內(nèi),銀行發(fā)行的非保本產(chǎn)品凡是有預(yù)期收益率的均應(yīng)計入表內(nèi)。
   這些都進(jìn)一步印證我國加快金融體制、財稅體制改革的必要性。當(dāng)然改革和風(fēng)險確實(shí)是并存的,但是我們必須抓住主要矛盾。我認(rèn)為,目前我們金融體系中的風(fēng)險還是源于我國扭曲的金融結(jié)構(gòu)、市場發(fā)育不健康。因此,金融改革的目的,一方面是把以往積累的風(fēng)險通過合理、合法的途徑慢慢消化掉。另一方面是改善融資結(jié)構(gòu)、提供更多籌措資金的渠道。
   對于債務(wù)融資來說,我們還是希望各地方、各機(jī)構(gòu)能夠理性融資,不要不計風(fēng)險地融資。
   必須承認(rèn)的是,目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防控意識都比過去強(qiáng)多了。但是,“錢荒”還是給銀行敲了警鐘,必須加強(qiáng)流動性管理,某些國際大投行都因流動性問題而倒閉了。

   信貸資產(chǎn)證券化
   必須有風(fēng)險留存

   中國證券報:被寄予厚望的資產(chǎn)證券化將給銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)帶來哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)?
   吳曉靈:信貸資產(chǎn)證券化是推動金融改革、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要措施。銀行信貸資產(chǎn)證券化可以幫助銀行盤活存量,使銀行可以將期限長、收益低、資本占用偏高的貸款騰挪出來,這是銀行調(diào)整資產(chǎn)非常好的舉措。信貸資產(chǎn)證券化會給信托、保險、券商、私募等非銀行金融機(jī)構(gòu)帶來機(jī)會。
   但是,在推進(jìn)過程中必須強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)。第一,信貸資產(chǎn)證券化必須是在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的基礎(chǔ)之上,將優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品銷售給社會公眾,不能采取“甩包袱”的方式,把不好的資產(chǎn)打包銷售給社會公眾。那些不太優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)如果進(jìn)行資產(chǎn)證券化,就應(yīng)該做成出售給合格投資人的私募計劃,因?yàn)樗麄冇心芰Π堰@些不好的資產(chǎn)重新整合之后變成優(yōu)良資產(chǎn)。
   第二,即使是優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化,也必須有風(fēng)險留存。目前我國的要求是至少5%的風(fēng)險留存,這樣不會危害到其他持有人的利益,能夠減少道德風(fēng)險。
   資產(chǎn)證券化對所有的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),都是一個利好。比如說基金管理公司、證券公司、信托公司等。未來證券公司做的那些能夠到證券交易所市場公開上市的產(chǎn)品,都必須是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。這些面向社會公眾的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,除優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)之外,還包括REITs。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn),REITs是最為成功的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新。未來我們的房地產(chǎn)包括一些商業(yè)地產(chǎn)、辦公樓等具有穩(wěn)定現(xiàn)金流支撐的領(lǐng)域,都可向公眾發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

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