從新興市場撤離的熱錢在歐洲落腳，對外匯交易員來說，這在短短幾個月前還是無法想象的。

    避險資金以往一般是選擇美元作為避風(fēng)港,但這一次有所不同。7月以來，在投資者拋售新興市場資產(chǎn)之際，歐元兌美元上漲逾4%，令許多交易員大跌眼鏡。

    不過回過頭來看，投資者轉(zhuǎn)投歐元也不是沒有道理。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年以來的累計升幅已達(dá)16%，美國國債收益率也大幅走高，并且投資者還面臨美聯(lián)儲勢必結(jié)束大規(guī)模購債計劃的前景。

    相比之下，歐洲股市的表現(xiàn)一直落后于美國股市，一些投資者認(rèn)為，歐洲市場有補(bǔ)漲的空間。如果預(yù)期正確，交易員需要把手中的美元和其他貨幣兌換成歐元投入歐洲股市，意味著歐元兌美元有明顯的上漲傾向。

    Vanguard FTSE Europe ETF可能是證明歐元持續(xù)升勢的一個指標(biāo)。Vanguard ETF由位于歐洲17個國家的約500家公司的股票構(gòu)成。

    幾個月前，歐元與Vanguard ETF還是負(fù)相關(guān)。但6月份兩者變成正相關(guān)，并且相關(guān)度在上周達(dá)到0.93的高位。重要的是，Vanguard ETF從6月底開始攀升，在歐元啟動上漲行情的前兩周就發(fā)出了明確信號。

    Vanguard ETF的走勢也開始與10年期美國國債趨同。6月份Vanguard ETF走高時，與10年期美國國債建立了關(guān)聯(lián)，且關(guān)聯(lián)度不斷增強(qiáng)，表明美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策在長期內(nèi)是利空美元，而不是像多數(shù)分析師預(yù)期的那樣利好美元。

    這與傳統(tǒng)上對美聯(lián)儲縮減定量寬松政策效果的認(rèn)識相背離，但到目前為止，這一邏輯與市場表現(xiàn)相符。

    如果上述邏輯正確，美元的漲勢將不會持久，定量寬松縮減計劃的啟動很可能會拖累美元下行，屆時歐元將成為最大受益者之一。