美縮減QE預期提升 對A股影響有限
2013-08-26   作者:宋璇  來源:國際金融報
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    上周,美國股市三大股指漲跌互現(xiàn),相比之下,歐洲市場依然驚艷,而A股表現(xiàn)相對淡定。隨著美國QE退出預期逐步升溫,全球股市開始惴惴不安。

  美股震蕩加劇

  美國股市近期的波動頗大,在經(jīng)濟向好和量化寬松(QE)退出之間反復折騰。上周二和上周四,高盛和納斯達克的技術(shù)性“烏龍”又來添亂。因此,上周,美國股市三大股指漲跌互現(xiàn),道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計下跌0.47%、標準普爾500指數(shù)累計上漲0.46%、納斯達克綜合指數(shù)累計上漲1.53%。
  本周美股市場政策面將相對平靜,但9月2日美國將迎來勞動節(jié)假日。分析人士預計,在沒有利好消息提振市場信心的情況下,美股市場波動將加大。
  9月即將召開的多個重要會議將引起市場關(guān)注。9月6日,美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布,這將在很大程度上影響9月美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)會議的決策;9月13日,美國8月零售與食品銷售數(shù)據(jù)公布;9月16日,美聯(lián)儲理事將在FOMC會議前召開閉門會議;9月17日,美國8月CPI數(shù)據(jù)和9月房地產(chǎn)指數(shù)發(fā)布;9月18日,美聯(lián)儲FOMC會議、伯南克新聞發(fā)布會等。很顯然,這將是一個非常熱鬧的9月。
  總結(jié)8月21日公布的美聯(lián)儲7月會議紀要,國內(nèi)絕大多數(shù)研究機構(gòu)都認為,美國QE退出會比此前預期的9月要晚。
  方正證券首席分析師湯云飛在研究報告中指出,美國經(jīng)濟復蘇依舊溫和,近期數(shù)據(jù)也好壞參半,市場將焦點放在了會議前出臺的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)上,尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)。從8月以來的周初請失業(yè)金人數(shù)來看,8月的失業(yè)情況繼續(xù)改善,有利于支持美聯(lián)儲在9月作出縮減購債計劃的決定。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力,或?qū)?jīng)濟與市場情緒形成一定波動?s減購債計劃的預期也易抬升長期國債收益率,對經(jīng)濟復蘇形成一定壓力。因此,開始實施縮減購債計劃可能落在今年更晚的時點,即10月底或12月中下旬的美聯(lián)儲議息會議上。

  歐洲成避險地

  相比美國市場的波動,此前被債務危機困擾的歐洲市場開始出現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖等積極信號,吸引資金流入。
  上周發(fā)布的8月歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值升至51.7,創(chuàng)26個月以來新高,且連續(xù)兩個月位于榮枯線以上,表明歐洲制造業(yè)處于發(fā)展擴張狀態(tài)。
  美國基金數(shù)據(jù)供應商(EPFR)的數(shù)據(jù)顯示,截至8月21日結(jié)束的7天中,EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入。這使得自7月初以來的總資金流入量達到接近120億美元,持續(xù)時間超過2007年第一季度創(chuàng)造的紀錄。
  歐洲主要股指的表現(xiàn)也非常搶眼。上周,法國CAC40指數(shù)累計漲幅為1.92%,德國DAX指數(shù)累計漲幅為1.7%。
  “相較于美國股市此前迭創(chuàng)新高、泡沫膨脹,當前歐洲股市的潛在投資價值已經(jīng)出現(xiàn),但關(guān)鍵是它是否真的開始全面復蘇,還是個別國家經(jīng)濟強勁帶來的假象!毕愀垡患抑匈Y券商分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
  目前來看,部分觀點認為,歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的引擎是德國。因此,9月22日的德國大選變得尤為重要。如果德國新政府支持“放寬重債國財政約束”的減壓政策以及“進一步整合歐元區(qū)”的結(jié)構(gòu)性改革政策,那么,那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者。
  上述中資券商分析師認為,基于美國市場和新興市場現(xiàn)在的表現(xiàn),在9月22日之前,歐洲市場的避險功能非常明顯。

  A股影響有限

  就在新興市場和成熟市場股市波瀾起伏之時,A股的表現(xiàn)卻非常淡定。上周滬深兩市股指呈現(xiàn)小幅震蕩走勢,盡管上周五午盤出現(xiàn)跳水,但收盤時跌勢明顯收斂。上證綜指收報2057.46點,一周跌0.53%;深證成指收報8166.28點,一周跌0.02%。
  絕大多數(shù)中小投資者認為,中國市場相對封閉,美國QE退出對A股市場不會造成太大的波動。但分析人士認為,QE退出會影響國際資本流動,對A股也會有影響,只是影響相對滯后。
  招商證券認為,中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內(nèi)債務比例過高兩個問題。因此,未來3年必須正視美聯(lián)儲貨幣政策收緊的威脅。當然,中國重視吸取東南亞金融危機教訓,逐步放開資本項目管制,構(gòu)建穩(wěn)定人民幣匯率的“池子”機制,嚴格控制外債規(guī)模。這些政策“緩沖器”為中國在美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策前控制杠桿比率,抑制房地產(chǎn)泡沫贏得了寶貴時間。
  短期來看,A股走勢仍然受到內(nèi)部因素(比如經(jīng)濟增長預期、貨幣政策走向、資本市場改革、產(chǎn)業(yè)政策等)影響較大。
  值得關(guān)注的是,中金公司對中國香港市場提出警示。該機構(gòu)認為,經(jīng)歷1997年金融危機之后,香港應對資本流出的能力較亞洲金融危機時期有所提高。但是當前香港的房價高企,泡沫甚至比亞洲金融危機前還要嚴重。而且,與1997年金融危機前住房按揭利率已經(jīng)很高相反,香港現(xiàn)在的按揭利率非常低,使得房地產(chǎn)受美聯(lián)儲政策變化、新興市場沖擊的影響更大。

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