光大證券涉嫌“操縱市場(chǎng)”影響惡劣
國(guó)債期貨復(fù)出或受牽連再度延后
A股市場(chǎng)8月16日上演的離奇一幕，將光大證券這家近期本就飽受爭(zhēng)議的券商深深卷入其中；7023手的期指空單，更是引發(fā)了投資者對(duì)于其“操縱市場(chǎng)”的普遍質(zhì)疑。
16日，以銀行股為代表的權(quán)重股在大單拉升下迅速漲停，并帶動(dòng)滬指盤(pán)中呈現(xiàn)百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)。A股驚天異動(dòng)的背后并非行情的啟動(dòng)，而是光大證券犯下“史上最大烏龍”錯(cuò)誤。在當(dāng)天證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，股市異動(dòng)主要原因是光大證券自營(yíng)賬戶(hù)大額買(mǎi)入。而當(dāng)日下午2點(diǎn)23分，光大證券發(fā)布公告稱(chēng)“今天上午，光大證券股份有限公司策略投資部門(mén)自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作�！�
光大證券在現(xiàn)貨市場(chǎng)的問(wèn)題細(xì)節(jié)尚不得而知，但當(dāng)天光大期貨的股指期貨新增的天量空單，卻把這家證券公司卷入了“操縱市場(chǎng)”的漩渦。據(jù)中金所16日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日股指期貨收盤(pán)后，光大期貨方面在主力合約IF1309持有的空單量新增7023手，達(dá)到史無(wú)前例的10194手，名列所有期貨公司空單持倉(cāng)排名第一。
有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，盡管新增的巨量空單是否為光大系持有尚不得而知，但如果是光大系所持有，這將意味著盡管在現(xiàn)貨市場(chǎng)上可能遭遇損失，但在股指期貨市場(chǎng)上，這家證券公司甚至有可能“因禍得�！保褐形绫P(pán)前，光大證券有充足的時(shí)間賣(mài)空足夠量的期指鎖住虧損，甚至贏利。更有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，光大證券此次的離奇表現(xiàn)本身就可能是一個(gè)局：通過(guò)蓄意制造現(xiàn)貨的市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行牟利。
按照2286點(diǎn)的收盤(pán)點(diǎn)位，上述空單總金額超過(guò)人民幣69億元，相應(yīng)參與方投入的保證金超過(guò)10億元。資料顯示，光大期貨是光大證券全資控股公司，注冊(cè)資本6億元，擁有國(guó)內(nèi)全部期貨交易所的會(huì)員席位。
浙江裕豐律師事務(wù)所高級(jí)合伙人厲健律師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，如果光大證券上午操作失誤屬實(shí)，那么光大證券再出現(xiàn)7023手空單，明顯是集中資金優(yōu)勢(shì)，影響正常交易秩序，涉嫌操縱證券市場(chǎng)。
厲健表示，這一事件導(dǎo)致眾多投資者和機(jī)構(gòu)遭受損失，光大證券無(wú)疑是罪魁禍?zhǔn)�。�?jù)目前的情況分析，如果上交所和證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定確屬下單失誤，光大證券除承擔(dān)交易損失之外，還將面臨上交所和證監(jiān)會(huì)對(duì)其作出的處分、行政處罰。而如果認(rèn)定不是下單失誤，則本案將移送公安機(jī)關(guān)，依法追究涉案人員操縱市場(chǎng)罪刑事責(zé)任。
市場(chǎng)人士花榮也認(rèn)為，以避免損失為目的的內(nèi)幕交易，與獲利為目的的內(nèi)幕交易，性質(zhì)相同，都是違反證券法的形為。
“在我的印象中，突然之間一家期貨公司加這么大的空單量，在股指期貨三年多的歷史上還沒(méi)有看到過(guò)。”
國(guó)金期貨公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理兼研究所所長(zhǎng)江明德《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，如果加空倉(cāng)的話，一般都是在整個(gè)市場(chǎng)判斷都差不多的情況下，機(jī)構(gòu)才會(huì)普遍有一個(gè)加倉(cāng)行為。
江明德對(duì)表示，光大證券當(dāng)天新增的7023手空單，需要查明是開(kāi)在什么位置和時(shí)間點(diǎn)。如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)全部打上去之后新開(kāi)的空單，“我們可以有一種正常的理解，（光大期貨）認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)是不正常的�！彼f(shuō)，其中究竟是否涉及其他問(wèn)題，是需要監(jiān)管部門(mén)去查明的。
“光大證券這一波上去，（現(xiàn)貨市場(chǎng)）一定是虧損的，還涉及賠償?shù)膯?wèn)題，那么其中有沒(méi)有可能（光大期貨）想通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖？”江明德認(rèn)為，從交易層面看，并不存在問(wèn)題。但其中是否存在利益的糾葛，恐怕需要監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行調(diào)查后下定論。
分析人士認(rèn)為，該事件目前存在的疑點(diǎn)包括：出現(xiàn)異常交易、涉及金額又如此龐大時(shí)，光大證券的交易系統(tǒng)難道沒(méi)有給出警告？光大證券合規(guī)部門(mén)有無(wú)發(fā)現(xiàn)異常？光大證券面對(duì)市場(chǎng)“烏龍指”的傳聞，為什么會(huì)給出先否定后肯定的答復(fù)？
業(yè)內(nèi)人士分析，光大證券此次的烏龍事件，也給監(jiān)管部門(mén)出了一個(gè)的難題，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定光大期貨股指期貨空單頭寸突增只是為了自保對(duì)沖，不予追究操縱市場(chǎng)的問(wèn)題，那接下來(lái)的問(wèn)題是，如果這個(gè)口子一開(kāi)，以后與此相同的模式被用來(lái)操縱市場(chǎng)獲利，其定性將成為一個(gè)難題。
事件回顧：
光大證券現(xiàn)“烏龍指” A股上演8·16驚魂時(shí)刻
A股市場(chǎng)8月16日上演的離奇一幕。盡管只有短短的三分鐘不到的時(shí)間，但對(duì)于2013年8月16日的A股市場(chǎng)以及光大證券來(lái)說(shuō)，已經(jīng)足以將其載入中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史。而對(duì)于親身經(jīng)歷了這場(chǎng)離奇事件的人來(lái)說(shuō)，則算得上“驚心動(dòng)魄”。
2013年8月16日上午11點(diǎn)05分左右，超級(jí)權(quán)重股中國(guó)石化成交突然發(fā)生異動(dòng)，1秒內(nèi)出現(xiàn)五筆跳價(jià)成交，單筆成交量均達(dá)到9807手，合計(jì)49035手。中國(guó)石化的順勢(shì)暴漲頓時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)的猜測(cè)，資金也循序涌入其他藍(lán)籌股。短短幾十秒之后的11點(diǎn)05份56秒，兩市第一大市值股票工商銀行觸及漲停板。到了11點(diǎn)06分左右，上證指數(shù)瞬間飆漲超過(guò)100點(diǎn)，最高沖至2198.85點(diǎn)。在代表藍(lán)籌的滬深300成分股中，總共71只股票瞬間觸及漲停。上述71只股票主要集中在金融、交運(yùn)設(shè)備、公用事業(yè)等大藍(lán)籌概念。
當(dāng)天適逢滬深300期指交割日，受到現(xiàn)貨市場(chǎng)影響，股指期貨市場(chǎng)在11:06分突然大幅飆升，主力合約2分鐘內(nèi)上漲超70點(diǎn)，但在隨后十多分鐘內(nèi)將大部分漲幅回吐；午后多頭無(wú)力再戰(zhàn)，主力合約快速跳水，并跌破2300點(diǎn)關(guān)口。
受大盤(pán)暴漲影響，當(dāng)天上證180ETF及上證50ETF瞬間大漲，交易急劇放大。截至收盤(pán)，上證180ETF下跌0.97%，成交8.48億元，比前一個(gè)交易日放大逾9倍；上證50ETF收盤(pán)漲跌持平，成交29.44億，比前一交易日放大近5倍。數(shù)據(jù)顯示，上證180ETF和上證50ETF兩只ETF均出現(xiàn)凈贖回，規(guī)模分別900萬(wàn)份和1.52億份。分析人士認(rèn)為，上述大規(guī)模贖回是因?yàn)樯曩?gòu)套利規(guī)模增加所致。
股指異動(dòng)，市場(chǎng)傳言紛起。有傳言稱(chēng)，A股暴漲系上交所交易平臺(tái)出現(xiàn)故障，而新浪微博上交所官方微博－－“上交所發(fā)布”午盤(pán)后發(fā)布微博稱(chēng)：截至目前為止，上交所系統(tǒng)運(yùn)行正常。同時(shí)有傳言稱(chēng)，管理層將釋放重大利好，主要有兩條，一為“優(yōu)先股試點(diǎn)即將出臺(tái)”；二為“大盤(pán)藍(lán)籌股將推T+0交易”。更為引人注意的則是另外一條傳言，8月16日A股的早盤(pán)暴漲，源于光大證券自營(yíng)盤(pán)70億元的“烏龍指”，即相關(guān)交易指令輸入錯(cuò)誤。
針對(duì)“70億元烏龍指”的傳言，光大證券董秘梅鍵對(duì)媒體表示，自營(yíng)盤(pán)70億元烏龍純屬子虛烏有，并稱(chēng)相關(guān)傳聞“說(shuō)明他們不了解光大證券嚴(yán)格的風(fēng)控”。但稍后，光大證券暫停交易。
隨后有進(jìn)一步的消息傳出，本次事件是光大證券衍生品部做量化投資的一個(gè)ETF套利產(chǎn)品下單失誤，將3000萬(wàn)股錯(cuò)寫(xiě)成3000萬(wàn)手。
下午2點(diǎn)23分，光大證券發(fā)布了公告稱(chēng)，
“今天上午，光大證券股份有限公司策略投資部門(mén)自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作�！彪S后，光大證券董秘稱(chēng)正在進(jìn)一步核查交易，將會(huì)討論賠償方案。當(dāng)天收盤(pán)之后，上交所表示，當(dāng)天交易系統(tǒng)運(yùn)行正常，已達(dá)成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節(jié)。
隨后，在當(dāng)天證監(jiān)會(huì)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，當(dāng)天11點(diǎn)02分至11點(diǎn)05分，上證綜指瞬間上漲5.96%。此事發(fā)生后，上交所立即進(jìn)行了核查，主要原因是光大證券自營(yíng)賬戶(hù)大額買(mǎi)入。目前上交所和上海證監(jiān)局正抓緊對(duì)光大證券異常交易的原因展開(kāi)調(diào)查。
由于8月16日是滬深300期指交割日，有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，由于高達(dá)71只權(quán)重股的瞬間觸及漲停，使得期指空頭遭遇前所未有的打擊，空頭當(dāng)天爆倉(cāng)66.28億元。不過(guò)隨后中金所對(duì)媒體表示，滬深300股指期貨交易一切正常，系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，12%的保證金比例足以抵御當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)，沒(méi)有出現(xiàn)客戶(hù)爆倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)案例。同時(shí)，當(dāng)日即將交割的IF1308合約交易一切正常，多空雙方有序平倉(cāng)離場(chǎng)，未出現(xiàn)異�，F(xiàn)象。
當(dāng)天，上證指數(shù)收跌0.65%，振幅6.59%，全天成交1231.3億元；期指IF1308合約收漲0.20%，并完成交割；主力IF1309合約跌1.85%。經(jīng)過(guò)早盤(pán)的虛假繁榮，各板塊趨于平靜，多數(shù)板塊以下跌報(bào)收，電子、醫(yī)藥等跌幅居前，銀行、券商、期貨板塊逆市收漲。兩市全天場(chǎng)內(nèi)資金凈流出87.65億元。
國(guó)金期貨公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理兼研究所所長(zhǎng)江明德對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，股指期貨上市以來(lái)三年多以來(lái)，從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)兩分鐘之內(nèi)期指暴漲暴跌的情形，但是整個(gè)期貨市場(chǎng)并沒(méi)有因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)巨大的價(jià)格異動(dòng)而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，說(shuō)明股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)控措施相當(dāng)完備。股指期貨的最低保證金10%，再加上期貨公司2-3個(gè)百分點(diǎn)的保證金至少能夠覆蓋一個(gè)停板，因此不會(huì)出現(xiàn)爆倉(cāng)的情況。
光大證券內(nèi)控屢遭考驗(yàn)
8月16日的“烏龍指”事件發(fā)生之后，光大證券的內(nèi)控再度遭到了市場(chǎng)的普遍質(zhì)疑。
著名財(cái)經(jīng)作家李德林說(shuō)，光大證券說(shuō)的問(wèn)題跟獨(dú)立使用的套利交易系統(tǒng)有關(guān)。按照光大內(nèi)部的部門(mén)設(shè)置，應(yīng)該是策略投資部門(mén)的衍生品交易，即結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品交易出現(xiàn)問(wèn)題。需要理清的是，問(wèn)題到底出現(xiàn)在什么地方呢？策略投資部門(mén)是否有獨(dú)立的自營(yíng)資金池？是否同公司的股票自營(yíng)資金池共享？套利交易系統(tǒng)是處于真實(shí)交易狀態(tài)？還是模擬交易狀態(tài)？
實(shí)際上，不僅僅是自營(yíng)部門(mén)，在投行部門(mén)，光大證券的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制也頻遭市場(chǎng)質(zhì)疑。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站關(guān)于保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人的信用監(jiān)管記錄顯示，自2004年保薦制實(shí)施以來(lái)，光大證券合計(jì)被采取監(jiān)管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監(jiān)管談話、3個(gè)月不受理項(xiàng)目等監(jiān)管措施；同時(shí)，光大證券也因海博股份非公開(kāi)發(fā)行和康達(dá)化工IPO分別有“談話提醒”和“出具警示函”兩次信用記錄。
稍早之前的6月20日，光大證券發(fā)布公告稱(chēng)，該公司當(dāng)天收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)因天豐節(jié)能項(xiàng)目對(duì)公司立案調(diào)查的《調(diào)查通知書(shū)》(稽查總隊(duì)調(diào)查通字130819號(hào))。光大證券將積極協(xié)助配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司投行業(yè)務(wù)的相關(guān)調(diào)查工作。證監(jiān)會(huì)在此前的新聞發(fā)布會(huì)上表示，2013年4月15日，IPO財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查小組進(jìn)駐天豐節(jié)能開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)其存在違法違規(guī)嫌疑。4月18日，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)對(duì)天豐節(jié)能進(jìn)行初步調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司涉嫌虛增收入、虛增資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、關(guān)聯(lián)交易未入賬等違法違規(guī)行為，在報(bào)送IPO申請(qǐng)文件及財(cái)務(wù)自查報(bào)告中虛假記載。此外，在天豐節(jié)能申請(qǐng)IPO過(guò)程中，保薦機(jī)構(gòu)光大證券等中介機(jī)構(gòu)涉嫌未勤勉盡責(zé)、導(dǎo)致出具的相關(guān)文件存在虛假記載等違法違規(guī)行為，光大證券的此次被立案調(diào)查，也使得其成為繼平安證券、民生證券和南京證券之后，第四家被單獨(dú)立案調(diào)查的券商。
影響：“烏龍指”事件考驗(yàn)券商創(chuàng)新
盡管光大證券此次的“烏龍指”事件尚未有最終結(jié)論，但在市場(chǎng)人士看來(lái)，該起事件在未來(lái)恐將引發(fā)市場(chǎng)的進(jìn)一步下行，并且?guī)?lái)更多的“連帶傷害”。
一位券商業(yè)人士表示，光大證券的烏龍指事件給A股市場(chǎng)帶來(lái)了混亂，市場(chǎng)人氣短期難以回復(fù)，而在周五上午暴漲之后追高買(mǎi)入的高位套牢盤(pán)將成為未來(lái)上漲的障礙，下周A股向下調(diào)整的概率將大大加大。
而對(duì)于光大證券以及重倉(cāng)持有的公募基金來(lái)說(shuō)，恐怕也將不得不面對(duì)即將到來(lái)的損失。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，重倉(cāng)持有光大證券的公募基金包括泰達(dá)宏利穩(wěn)定、華寶興業(yè)動(dòng)力組合和長(zhǎng)信雙利優(yōu)選，期末持股市值分別為611.60萬(wàn)元、2957.90萬(wàn)元和482.37萬(wàn)元。而從全部持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2012年底，共有153只基金配置了光大證券，持股總數(shù)為1.96億股，持股總市值則為27.61億元。
不僅如此，光大證券此次烏龍事件，可能還會(huì)有更多的讓人意想不到的負(fù)面影響。一位基金公司的高管對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前國(guó)債期貨推出時(shí)間已經(jīng)延遲，監(jiān)管部門(mén)、券商也多次向投資者解釋“327國(guó)債事件”不可能再度重演，而此次光大證券的烏龍事件，必將使得市場(chǎng)再度關(guān)注國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制，進(jìn)而導(dǎo)致其推出進(jìn)一步延期。
在本次事件之后，在證券行業(yè)創(chuàng)新的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的完善也再度受到了關(guān)注。分析人士認(rèn)為，光大證券的烏龍指事件，表明在我國(guó)金融創(chuàng)新品種不斷擴(kuò)充，量化與程序化交易占比日益增長(zhǎng)的今日，監(jiān)管部門(mén)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控和防范還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
實(shí)際上，早在今年5月份的券商創(chuàng)新大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席莊心一就曾表示，我國(guó)證券公司身處新興加轉(zhuǎn)軌時(shí)期的公開(kāi)市場(chǎng)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)溢出，極易形成“沖擊波”迅速擴(kuò)散，應(yīng)對(duì)處理難度很大，造成的后果往往很?chē)?yán)重。在整個(gè)創(chuàng)新過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)防范、控制、應(yīng)對(duì)體系都必須同步跟上。各證券公司都要堅(jiān)持以風(fēng)控能力為拓展業(yè)務(wù)的邊界線，確保風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控，始終把風(fēng)險(xiǎn)控制在證券公司自身可承受的范圍內(nèi)。創(chuàng)新發(fā)展必須堅(jiān)持合規(guī)管理。各公司要充分認(rèn)識(shí)合規(guī)管理的重要性。
一位券商高管對(duì)記者表示，讓他擔(dān)心的是，券商的創(chuàng)新步伐今年以來(lái)本就有明顯放緩的跡象，光大證券的此次事件，恐怕會(huì)對(duì)全行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)生不可預(yù)知的影響�！氨M管是小概率事件，但影響十分惡劣，監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管取向肯定會(huì)受到一定程度的影響�！�