美聯(lián)儲(chǔ)政策前景令投資者和其他央行面臨挑戰(zhàn)
2013-08-13   作者:  來源:新華道瓊斯手機(jī)報(bào)
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    對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減刺激舉措感到緊張的不只是投資者,也包括其他央行。外界認(rèn)為流動(dòng)性閥門將因此被關(guān)小甚至徹底關(guān)閉,這種預(yù)期已引發(fā)各類資產(chǎn)市場(chǎng)人氣波動(dòng),同時(shí)也加大了其他央行履行自身職責(zé)的難度。

    美國國債收益率是所有其他收益型資產(chǎn)或多或少都會(huì)參考的基準(zhǔn)。實(shí)際上,美國國債收益率設(shè)定了一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率底線,其他資產(chǎn)收益率與其之差體現(xiàn)了投資者所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

    由于美國國債收益率受上述預(yù)期影響而走高,其他資產(chǎn)收益率也上升。在通脹維持相對(duì)穩(wěn)定的前提下,這也將意味著信貸緊縮。而如果美債收益率的上升導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)體面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加,后者資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)走高。

    為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮刺激舉措計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)帶來的影響,英國央行和歐洲央行均已承諾將把利率維持在低位。不過,提供這種遠(yuǎn)期政策指引所能產(chǎn)生的效果仍有待觀察。

    抵消名義收益率不斷上升影響的方法之一是推高本地通脹。這樣實(shí)際利率將維持在低位。糟糕的是,投資者通常會(huì)基于通脹上升的預(yù)期而撤離,導(dǎo)致本幣走軟,進(jìn)而促使通脹進(jìn)一步上升,形成惡性循環(huán)。這還沒有考慮資產(chǎn)價(jià)格下跌帶來的負(fù)面財(cái)富效應(yīng)。

由于多數(shù)其他發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程落后于美國,美聯(lián)儲(chǔ)收緊極度寬松的貨幣政策將給這些國家?guī)韲?yán)峻挑戰(zhàn)。

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