專家們將股市在過去五年大部分時(shí)間內(nèi)上漲的原因歸結(jié)為央行成功壓低了債券收益率。但目前收益率可能已降至跌無可跌的水平，而股市卻再度上漲。

    這其中有什么其它推動(dòng)因素嗎？

    伴隨著央行提供大量流動(dòng)性，股市在2009年脫離熊市，央行的舉措如愿推低了長(zhǎng)期債券收益率，促使所有類別資產(chǎn)價(jià)格走高。

    就在幾個(gè)月前，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)開始暗示將放緩流動(dòng)性提供速度，引發(fā)債券和股票下跌。由于對(duì)市場(chǎng)的過度反應(yīng)感到擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)官員們明確表示，收縮刺激舉措將以漸進(jìn)的方式進(jìn)行，而且短期內(nèi)還不會(huì)采取行動(dòng)。債券和股票價(jià)格隨后再度上漲。

    但債券收益率未跌回此前低點(diǎn)，而股市則再創(chuàng)新高。

    美聯(lián)儲(chǔ)警告將收縮定量寬松舉措顯然是因?yàn)閾?dān)心過剩的流動(dòng)性催生泡沫。換句話說，也就是債券估值已過高。

    美聯(lián)儲(chǔ)將顧及股市所受負(fù)面影響這一事實(shí)目前令市場(chǎng)感到鼓舞，因?yàn)檫@意味著即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，流動(dòng)性仍將保持充裕。

    由于債券收益率將無法完全抵消未來通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，購買股票將具有吸引力，股市將因此繼續(xù)獲得支持。

    但也有風(fēng)險(xiǎn)因素存在。

    投資者們不應(yīng)忘記，伴隨著股市走牛的是企業(yè)利潤(rùn)率的大幅上升。

    此外，在失業(yè)減少的同時(shí)，空缺崗位數(shù)在增加，由此帶來的結(jié)果是每周工資上升。雖然，目前工資增速還較低，但在一些行業(yè)，有跡象顯示雇主難以找到人填補(bǔ)高技術(shù)要求崗位的空缺。這也將對(duì)企業(yè)利潤(rùn)帶來壓力。

    這解釋了為什么在季度收益公布季節(jié)即將到來之際，警告收益可能低于預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司數(shù)量創(chuàng)出新高。

    總而言之，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持低利率帶來的益處將被美國(guó)政府收緊財(cái)政和工資水平上升帶來的拖累所抵消。

    這意味著股市進(jìn)一步上升空間可能不大。