6月下旬發(fā)生在銀行間市場的流動性緊張引發(fā)銀行理財產(chǎn)品收益率飆漲,上市公司因此瘋狂購買銀行理財產(chǎn)品。實際上,進(jìn)入2013年后,上市公司理財熱情就一直高漲。據(jù)統(tǒng)計,今年前五個月,就有235家上市公司發(fā)布了相關(guān)理財公告,涉及金額超過800億元,該數(shù)據(jù)超過去年上市公司全年的理財數(shù)據(jù)。
上市公司熱衷于購買理財產(chǎn)品,在很大程度上與去年底證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》有關(guān),該《指引》對上市公司閑置資金使用范圍適度放寬。而在此之前,上市公司購買銀行理財產(chǎn)品等均限于自有閑置資金,不涉及募集資金。
不過,面對并不算高的銀行理財產(chǎn)品收益率,上市公司將大量的資金投放到銀行理財產(chǎn)品之中,這至少暴露出四個問題。
一是當(dāng)前社會資金分布的不合理。這也反映了近期銀行間市場流動性緊張的本質(zhì),即中國式錢荒并不是真缺錢,而是錢放錯了地方。很明顯的事實是,這些大量購買銀行理財產(chǎn)品的上市公司,它們明顯是錢太多了。正因為大量的資金不合理地掌握在它們手上,這才導(dǎo)致了一些中小企業(yè)資金緊張,成為“錢荒”出現(xiàn)的罪魁之一。
二是目前IPO制度的不合理。目前的IPO制度呈現(xiàn)出“天堂”與“地獄”的兩極分化。一方面是那些成功發(fā)股上市的公司,它們因為IPO而進(jìn)入“天堂”。這些公司不僅可以獲得大量的募集資金,而且還可以獲得大量的超募資金。統(tǒng)計顯示,從2010年至2012年,新股發(fā)行平均超募比分別為115.26%、77.85%、32.62%,雖然上市公司超募比逐年下降,但超募現(xiàn)象仍較為嚴(yán)重。正因為擁有著大量的超募資金,所以這些公司需要為這些超募資金尋找出路。于是在管理層許可的范圍內(nèi),投資理財就成了這些資金的重要渠道。而在一些成功實施IPO的公司大量揮舞著超募資金進(jìn)行投資理財,甚至將大量的募資放在銀行里睡大覺的時候,卻有大量準(zhǔn)備上市的公司在排隊上會。這些公司嗷嗷待哺,等待著資金來滋潤。這種情況的出現(xiàn),顯然是不合理的新股發(fā)行制度造成的。并且由于IPO可以為企業(yè)帶來大量募資甚至超募,這又刺激更多的公司又加入到IPO排隊的行業(yè)中來。
三是目前一些上市公司的實業(yè)并不景氣。畢竟就目前上市公司購買的銀行理財產(chǎn)品來說,總體收益其實并不高,年化收益大都在4%至5%之間。但就是這樣的低收益,很多上市公司都一擲千金地把資金投入進(jìn)來,這足見這些公司主業(yè)不振,或者缺少好的投資項目。如果這些公司主業(yè)興旺,擁有好的投資項目,肯定不會把大把大把的募資投入到理財產(chǎn)品中去。
四是一些上市公司不務(wù)正業(yè)。如果說行業(yè)不景氣、或?qū)崢I(yè)不景氣的話,上市公司開展投資理財,這還是可以理解的。但對于有的公司來說,根本就不是實業(yè)不景氣的問題,因為他們根本就沒把實業(yè)放在心上,他們錯誤地把自己定位成了投資公司,所以每年都會拿出巨額的資金來理財,甚至直接投資股票。