6月匯豐PMI初值降至9個(gè)月低點(diǎn)
專家認(rèn)為,未來制造業(yè)增速將取決于國家政策取向
2013-06-21   作者:記者 方燁/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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  20日發(fā)布的6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值錄得48.3,在5月跌破警戒線的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑,創(chuàng)下9個(gè)月以來最低。專家分析認(rèn)為,匯豐PMI初值走低意味著當(dāng)前制造業(yè)發(fā)展面臨著較大壓力,但是匯豐PMI更多反映的是小企業(yè)的情況,所以無需對數(shù)據(jù)過度解讀,下一階段制造業(yè)整體變化趨勢還將主要取決于國家政策取向。
  6月匯豐PMI初值較5月繼續(xù)回落0.9個(gè)百分點(diǎn),除了總體指數(shù),6月中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值錄得48.8,較5月回落1.9個(gè)百分點(diǎn),為8個(gè)月以來最低。匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌點(diǎn)評稱:“隨著生產(chǎn)與需求增速的顯著回落,6月匯豐中國制造業(yè)PMI的初值降至9個(gè)月來的低點(diǎn)48.3。制造業(yè)仍然面臨著外需惡化,內(nèi)需疲弱以及去庫存壓力增大等挑戰(zhàn)。在穩(wěn)增長的政策選擇上,政策層面更側(cè)重通過加快改革促平衡,而不是簡單加大刺激力度。改革加速推進(jìn)無疑利好長期增長前景,但對經(jīng)濟(jì)的短期提振效果有限。因此,我們預(yù)計(jì)二季度的增長略微放緩!
  聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩認(rèn)為,縱向比較來看,歷年的年中是PMI數(shù)據(jù)的洼地,顯示出本期數(shù)據(jù)下跌有季節(jié)性擾動(dòng)因素,但這并非是主要因素。因?yàn)閺募竟?jié)調(diào)整序列來看,目前的指標(biāo)已經(jīng)從去年12月的相對高位回調(diào)至去年三季度左右的位置,目前的經(jīng)濟(jì)走勢和信心指數(shù)表現(xiàn)得較為同步,信心指數(shù)強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)走弱的趨勢。 
  在楊為敩看來,小型制造企業(yè)未來情況可能進(jìn)一步變糟。他說,如果把官方PMI看作大企業(yè)指數(shù),而將匯豐PMI看作小企業(yè)指數(shù)的話,二者之差可以反映二者的預(yù)期差。從歷史序列中可以看到,二者的預(yù)期差是逆周期的,顯示出小企業(yè)的信心彈性高于大企業(yè),當(dāng)經(jīng)濟(jì)回升時(shí),二者差值縮窄,說明這種經(jīng)濟(jì)回升受到小企業(yè)信心的提振,也使得經(jīng)濟(jì)效率開始活躍起來。而從目前來看,小企業(yè)預(yù)期的相對劣勢逐漸凸顯出來,差值數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的數(shù)據(jù)的背離正在迅速被修復(fù),由于沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的支撐,并且政策基調(diào)出現(xiàn)了明顯變化,這個(gè)差值正在常態(tài)化的過程之中。經(jīng)過計(jì)算這個(gè)常態(tài)位置為-4,再考慮到官方PMI的季節(jié)性變化,匯豐PMI后期的走勢或?qū)⑦M(jìn)一步明顯下降。
  但是,制造業(yè)整體情況并不一定會(huì)與匯豐PMI同步。中國社科院工經(jīng)所工業(yè)運(yùn)行室副主任原磊對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,匯豐PMI更多反映中小企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期;官方PMI更多反映中國大型企業(yè)和國有企業(yè)的預(yù)期。從大型企業(yè)和國有企業(yè)來看,隨著國家“四化并舉”等擴(kuò)內(nèi)需政策的實(shí)施,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大以及城鎮(zhèn)化的發(fā)展等,很多大型企業(yè)和國有企業(yè)經(jīng)營狀況相比于2012年上半年還是有著明顯的好轉(zhuǎn)。相比之下,很多中小企業(yè),尤其是外向型中小企業(yè),在國家擴(kuò)內(nèi)需等政策中得到的實(shí)惠較少,而凈出口遲遲難以真正回升卻成為實(shí)實(shí)在在的壓力,經(jīng)營狀況反而更加困難。
  “實(shí)際上,未來一段時(shí)間的制造業(yè)增速在很大程度上取決于國家政策的取向!痹谶M(jìn)一步說,如果國家仍將“保增長”作為首要政策目標(biāo),那么由于中國區(qū)域發(fā)展不平衡、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有很大空間等原因,制造業(yè)增速在一定的時(shí)期內(nèi),仍能維持較高水平。但是,在這種政策的作用下,制造業(yè)發(fā)展會(huì)積累越來越多的結(jié)構(gòu)性問題,造成資源環(huán)境壓力越來越大,不利于制造業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。如果國家將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為政策首要目標(biāo),加大產(chǎn)能過剩的調(diào)整力度,加大環(huán)保力度,那么制造業(yè)增速在短期之內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)一定幅度的下滑。但是,在這種政策的作用下,中國制造業(yè)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題會(huì)得到改善,有利于促進(jìn)制造業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
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