美聯(lián)儲(chǔ)在政策選擇方面猶豫不決的態(tài)度正令許多投資者失去耐心。這些人希望美聯(lián)儲(chǔ)能像金融危機(jī)期間那樣拿出果斷、直接和簡單的舉措。

    美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度與近期暗示今年晚些時(shí)候?qū)⒖s減購債計(jì)劃后所引發(fā)的市場波動(dòng)無關(guān)，更多地與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)有關(guān)。貨幣政策只會(huì)對就業(yè)等問題產(chǎn)生間接影響，而物價(jià)則不一樣。如果定于周二公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)漲勢仍然不振，可能為那些希望美聯(lián)儲(chǔ)維持定量寬松政策的市場人士提供依據(jù)。

    美聯(lián)儲(chǔ)已表示，如果折合成年率的預(yù)期通貨膨脹率升至2%以上，可能開始收縮刺激舉措。最新的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克密切關(guān)注的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比僅上升1.05%。這不僅顯著低于上述門檻，也處該數(shù)據(jù)1960年統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。

    對于曾多年研究大蕭條的伯南克來說，最不愿看到的就是通貨膨脹的放緩演變?yōu)橥ㄘ浘o縮。交易員們目前正等待美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)政策會(huì)議結(jié)果于周三下午公布，他們認(rèn)為不太可能有重大的政策調(diào)整。如果周二公布的數(shù)據(jù)顯示5月份CPI漲幅溫和，交易員們的這一想法將更加堅(jiān)定。

    不過，麻煩的是，引發(fā)市場泡沫并不是美聯(lián)儲(chǔ)維持定量寬松帶來的唯一風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)購買的債券越多，收回定量寬松后的后遺癥就越顯著。不管這么做是否合理，都會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的批評人士找到藉口，后者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)所做的正超越為經(jīng)濟(jì)提供刺激，而變?yōu)閭鶆?wù)貨幣化，而債務(wù)貨幣化正是導(dǎo)致其他一些國家以往爆發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹的原因。

    伯南克應(yīng)該明白嚴(yán)重通貨膨脹對于經(jīng)濟(jì)而言意味著災(zāi)難。但眼下他面對的問題是美國通貨膨脹并非過高，而是過低。