在金融危機(jī)之后的幾年中，全球投資圈興起一個(gè)重大和廣泛的話題，那就是投資資金重新分配，資金離開(kāi)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的老齡化發(fā)達(dá)國(guó)家，投入高增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)。新興市場(chǎng)股票、債券和貨幣匯率的大幅上漲似乎能證明這一點(diǎn)。
    不過(guò)，目前新興市場(chǎng)的全面下跌表明，這個(gè)故事需要有所編輯。顯然，全球投資流發(fā)生變化并非完全由于新興經(jīng)濟(jì)體歷史性地實(shí)現(xiàn)反超，也歸功于發(fā)達(dá)國(guó)家最大幾個(gè)央行提供了大量廉價(jià)流動(dòng)性。這種效應(yīng)的逆轉(zhuǎn)提醒人們，無(wú)論新興市場(chǎng)已經(jīng)多么成熟，都仍然容易受到發(fā)達(dá)國(guó)家形勢(shì)變化的沖擊。
    EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，上周有約65億美元資金流出新興市場(chǎng)股市和債市，為2011年9月以來(lái)流出規(guī)模最大的一周。
    資金流出的觸發(fā)因素是什么呢？無(wú)外乎債券市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)正準(zhǔn)備縮減債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。
    接近零的利率水平和一定程度的定量寬松預(yù)計(jì)還將維持一段時(shí)間，但市場(chǎng)主流看法是：貨幣刺激措施的規(guī)模永遠(yuǎn)都不會(huì)再比現(xiàn)在更大了。
    這種觀點(diǎn)正推動(dòng)全球投資者舍棄過(guò)去幾年風(fēng)靡市場(chǎng)的所謂追逐收益的交易策略。投資者此前遇到的最大問(wèn)題是現(xiàn)金太多，卻無(wú)法找到能夠提供足夠回報(bào)的資產(chǎn)。
    對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家政策信號(hào)的這種高度敏感性對(duì)“脫鉤”理論構(gòu)成挑戰(zhàn)。該理論認(rèn)為，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在已成長(zhǎng)到無(wú)論歐美發(fā)生什么情況都能繼續(xù)增長(zhǎng)的程度。但最新的事件敲響了警鐘：發(fā)展中世界與發(fā)達(dá)國(guó)家的關(guān)聯(lián)仍然非常緊密。
    實(shí)際上，看好新興市場(chǎng)長(zhǎng)期前景的人們將樂(lè)于見(jiàn)到新興市場(chǎng)貨幣匯率和債券當(dāng)前的下跌，因?yàn)檫@不僅能提供逢低買(mǎi)進(jìn)的機(jī)會(huì)，還能增加這些國(guó)家出口競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)增長(zhǎng)。
    一旦新的平衡點(diǎn)找到，機(jī)遇將再度出現(xiàn)。