國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月6日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,研究部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作,會(huì)議部署“提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案”,引人注目。人民幣資本項(xiàng)目可兌換在近幾年被熱烈討論,一方面說(shuō)明它在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中已經(jīng)越來(lái)越重要,另一方面也說(shuō)明了它存在的風(fēng)險(xiǎn)。
資本項(xiàng)目可兌換的含義
資本項(xiàng)目可兌換與人民幣資本項(xiàng)目可兌換還存在著一些區(qū)別。
資本項(xiàng)目可兌換,是專業(yè)術(shù)語(yǔ)。資本是能夠帶來(lái)利息、利潤(rùn)的資金。資本項(xiàng)目指:產(chǎn)業(yè)投資,債券、股票、基金投資,存款、貸款,債權(quán)、債務(wù),信托,理財(cái),擔(dān)保,租賃等。境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資金在國(guó)內(nèi)用于這些項(xiàng)目,會(huì)有管制或管理,但政策允許他做,稱之為取消審批、管制。允許境內(nèi)資金到境外、境外資金到境內(nèi)做這些項(xiàng)目,就是資本項(xiàng)目可兌換。單方面允許,就是單方面的可兌換。允許某種貨幣做,不允許某些貨幣做,這就是某種貨幣的項(xiàng)目可兌換。
當(dāng)然,允許境外資金到境內(nèi)做,境內(nèi)資金到境外去做,有很多細(xì)節(jié),如項(xiàng)目準(zhǔn)入、交易、支付合規(guī)的審查,行業(yè)準(zhǔn)入、安全審查,賬戶開設(shè)申請(qǐng)等,這些環(huán)節(jié)的制約,往往使得交易不可行或成本高,因此說(shuō)可兌換存在限制,是不可兌換,或部分可兌換。如中國(guó)企業(yè)收購(gòu)美國(guó)的港口、石油公司,美國(guó)就借口安全等,禁止出售,這就是不可兌換。
發(fā)展中國(guó)家過(guò)去因?yàn)橥鈪R短缺,故對(duì)貿(mào)易、資本項(xiàng)目實(shí)行外匯管制。而美國(guó)、歐洲等國(guó)家就是創(chuàng)造外匯(儲(chǔ)備貨幣)的,故不需要管制外匯的使用,但早期也限制本國(guó)資本到境外投資。后來(lái)資本過(guò)剩,就鼓勵(lì)資本外流。
傳統(tǒng)意義上資本項(xiàng)目可兌換、不可兌換,主要指外匯或儲(chǔ)備貨幣項(xiàng)下,而且主要是美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家為進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)而對(duì)發(fā)展中國(guó)家提出的要求。
人民幣資本項(xiàng)目可兌換,它有多種含義,它首先是指人民幣跨境流動(dòng)的開放和管制取消,其次包含了儲(chǔ)備貨幣資金跨境流動(dòng)和交易的開放、管制取消,也包括主權(quán)貨幣(本幣、儲(chǔ)備貨幣之外的貨幣)跨境流動(dòng)和交易的開放、管制取消。
我國(guó)人民幣資金充裕,鼓勵(lì)、允許人民幣自由流出到境外從事資本項(xiàng)目投資,允許境外人民幣資金流入境內(nèi)進(jìn)行資本項(xiàng)目投資,風(fēng)險(xiǎn)不大。人民幣是我國(guó)創(chuàng)造的貨幣,只要對(duì)人民幣資金出入進(jìn)行有效的規(guī)范、管理,就可以有效控制風(fēng)險(xiǎn),故不必對(duì)人民幣資金出入采取嚴(yán)格的管制或禁止。
儲(chǔ)備貨幣不是我國(guó)所能夠創(chuàng)造的,其資金跨境流動(dòng)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有足夠的外匯儲(chǔ)備,就難以抵御外部投機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備雖然高達(dá)3.5萬(wàn)億美元,但按照每人年購(gòu)5萬(wàn)美元計(jì)算,6700萬(wàn)人次的購(gòu)買就花完了,而這些僅僅是作為旅游、探親、上學(xué)、國(guó)外購(gòu)買等。如果允許個(gè)人境外自由投資,對(duì)投資項(xiàng)目沒(méi)有限制,在產(chǎn)業(yè)投資之外,也可以進(jìn)行債券、股票和金融衍生品投資,這個(gè)需求也會(huì)很大。3.5萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備,在國(guó)外的金融市場(chǎng)是零頭。故對(duì)儲(chǔ)備貨幣的跨境流動(dòng)仍然需要一定的管制和限制。
主權(quán)貨幣到境內(nèi)來(lái)投資,境內(nèi)企業(yè)持有非儲(chǔ)備貨幣到某些國(guó)家投資資本項(xiàng)目,其規(guī)模有限,資產(chǎn)有限,對(duì)其本幣市場(chǎng)的影響有限,不會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),因此,主權(quán)貨幣的兌換也可以開放或取消管制。
傳統(tǒng)意義上的資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險(xiǎn)
傳統(tǒng)意義資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險(xiǎn)首先源于貨幣地位的不平等。當(dāng)今的國(guó)際金融秩序,實(shí)際是不公平的秩序,是美元等儲(chǔ)備貨幣壟斷國(guó)際金融利益的體系,也是禁止非儲(chǔ)備貨幣跨境履行貨幣基礎(chǔ)職能的不合理體系,是主權(quán)貨幣國(guó)家不甚明白本幣可以跨境履行職能的體系,而這個(gè)體系由于紙幣地位的不平等,存在很大差異,也因此存在不同風(fēng)險(xiǎn)。
一是國(guó)際信用和發(fā)行權(quán)的差異。美元、歐元等貨幣是儲(chǔ)備貨幣,具有國(guó)際信用,可以獲得鑄幣稅,在全球流通,發(fā)揮貨幣的基礎(chǔ)職能,而其他貨幣是非儲(chǔ)備貨幣,沒(méi)有足夠的國(guó)際信用,不能自由流通和兌換。
二是兌換與被兌換的差異。貨幣的本質(zhì)是匯兌——匯率的本質(zhì)是非儲(chǔ)備貨幣與儲(chǔ)備貨幣的兌換比率。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)中必須使用儲(chǔ)備貨幣,而不能使用非儲(chǔ)備貨幣,儲(chǔ)備貨幣進(jìn)入任何國(guó)家,可以兌換為非儲(chǔ)備貨幣,而非儲(chǔ)備貨幣原則上只能在本國(guó)兌換儲(chǔ)備貨幣,而且是有限制和管制的兌換,不能自由兌換為儲(chǔ)備貨幣或其他貨幣。非儲(chǔ)備貨幣出了國(guó)門以后,本幣不能自由兌換其他貨幣。
三是持有的差異。不少國(guó)家擔(dān)心國(guó)際金融安全,因?yàn)槠涑钟写罅棵涝、歐元金融資產(chǎn),由于全球貿(mào)易、資本流動(dòng)、金融交易以美元、歐元來(lái)計(jì)價(jià),而這些金融資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)嚴(yán)重縮水,各種金融交易和價(jià)格劇烈波動(dòng)也會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重匯兌損失和交易虧損,這些都會(huì)導(dǎo)致銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)、國(guó)家的金融利益損失,導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)、匯率危機(jī)、資產(chǎn)價(jià)格危機(jī)和銀行危機(jī)。
由于貨幣地位不平等,貨幣的風(fēng)險(xiǎn)則不同。同樣的匯率波動(dòng)幅度,如15%-20%,非儲(chǔ)備貨幣波動(dòng)達(dá)到如此幅度,則國(guó)家會(huì)發(fā)生貨幣、金融危機(jī),而儲(chǔ)備貨幣國(guó)家不會(huì)。非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家政局和經(jīng)濟(jì)下行,貨幣會(huì)急劇貶值,而儲(chǔ)備貨幣國(guó)家不會(huì)。發(fā)生金融危機(jī)時(shí),非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家只能自己解決,而儲(chǔ)備貨幣國(guó)家可以通過(guò)發(fā)行貨幣轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。
資本項(xiàng)目可兌換的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)源于投機(jī)力量嚴(yán)重不對(duì)等。在儲(chǔ)備貨幣項(xiàng)下的資本項(xiàng)目可兌換,其可兌換的風(fēng)險(xiǎn)在于:
一是虛擬資產(chǎn)的差異。儲(chǔ)備貨幣國(guó)家虛擬經(jīng)濟(jì)龐大,各種金融資產(chǎn)是當(dāng)年經(jīng)濟(jì)規(guī)模(GDP)的數(shù)十倍到一百多倍,而非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家大多以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主。虛擬資產(chǎn)的價(jià)值超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模有限。目前,全球各種虛擬資產(chǎn)價(jià)格是GDP的100倍左右,每天全球僅外匯交易量就達(dá)到4萬(wàn)億美元-5萬(wàn)億美元。這都是以儲(chǔ)備貨幣來(lái)計(jì)價(jià)和結(jié)算的,這些投機(jī)資本一年交易量的2%-3%到非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家進(jìn)行投機(jī),非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也承受不起。
二是匯率價(jià)格的差異。儲(chǔ)備貨幣國(guó)家,在當(dāng)初確定自己的匯率時(shí),往往把自己的匯率價(jià)格定得很高,把非儲(chǔ)備貨幣的價(jià)格定得很低,歷史上的英國(guó)、荷蘭都是如此。戰(zhàn)后美國(guó)確定日元匯率時(shí)也是如此。這樣做,其實(shí)就是通過(guò)匯率來(lái)掠奪非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的資源和消費(fèi)品。在金融經(jīng)濟(jì)開放的時(shí)代,儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的企業(yè),可以通過(guò)歷史的匯率制度廉價(jià)收購(gòu)非儲(chǔ)備貨幣國(guó)的資產(chǎn),購(gòu)買資源。更重要的是,在競(jìng)爭(zhēng)中處于資產(chǎn)實(shí)力的優(yōu)勢(shì)地位。投機(jī)資本在投機(jī)中,也占據(jù)匯兌的優(yōu)勢(shì)地位。
三是投機(jī)與被投機(jī)——沖擊與被沖擊的差異。20世紀(jì)90年代以來(lái),從日本泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)到亞洲金融危機(jī),基本都是國(guó)際投機(jī)資本——儲(chǔ)備貨幣的投機(jī)資本,蓄意沖擊一國(guó)的匯率制度,或者蓄意沖擊一國(guó)的匯市和股市,而很少有非儲(chǔ)備貨幣國(guó)到儲(chǔ)備貨幣國(guó)進(jìn)行投機(jī)沖擊的。即使在儲(chǔ)備貨幣國(guó)家本土的投機(jī),最終損失的,也是那些持有儲(chǔ)備貨幣的非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家。由于貨幣地位的不平等,尤其是投機(jī)力量的嚴(yán)重不對(duì)等,非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家在資本項(xiàng)目可兌換中存在巨大的風(fēng)險(xiǎn),乃至必然要出現(xiàn)開放的危機(jī),不過(guò)是遲早的事情。因?yàn)橐詢?chǔ)備貨幣標(biāo)價(jià)的國(guó)際投機(jī)資本力量太大了,開放金融市場(chǎng)以后,非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的金融沒(méi)有足夠的能力與投機(jī)資本抗衡。
推進(jìn)人民幣和主權(quán)貨幣資本項(xiàng)目無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可兌換
正因?yàn)橘Y本項(xiàng)目可兌換存在風(fēng)險(xiǎn),人們對(duì)資本項(xiàng)目可兌換提出了諸多前提條件,但所有這些理論,都是對(duì)儲(chǔ)備貨幣來(lái)說(shuō)的。如果資本項(xiàng)目可兌換,針對(duì)的是本幣和主權(quán)貨幣,情況就大不相同。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可兌換的理論
不與強(qiáng)者玩的資本賬戶開放,沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)
全球經(jīng)濟(jì)和金融是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng),是大資本吃小資本、強(qiáng)者吃弱者的市場(chǎng)。因此,對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家來(lái)說(shuō),資本項(xiàng)目可兌換必然存在風(fēng)險(xiǎn)和危險(xiǎn)。但是,如果本國(guó)資本項(xiàng)目可兌換,不涉及儲(chǔ)備貨幣,或者說(shuō)不涉及美元、歐元、日元等貨幣,只涉及其他貨幣,或者就是本幣的跨境流動(dòng),也就不必?fù)?dān)心開放的風(fēng)險(xiǎn)。
如果資本項(xiàng)目可兌換是在弱者之間,或者對(duì)相對(duì)于本國(guó)是弱者的市場(chǎng)或國(guó)家進(jìn)行開放,那也不存在任何外部風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿跣〉膰?guó)家無(wú)論是其經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)模對(duì)相對(duì)強(qiáng)國(guó)來(lái)說(shuō),都不會(huì)產(chǎn)生沖擊和危害。
如果是對(duì)等的市場(chǎng)開放,對(duì)非儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行資本項(xiàng)目可兌換,不存在任何風(fēng)險(xiǎn),問(wèn)題在于過(guò)去從來(lái)沒(méi)有這樣考慮。
即使對(duì)強(qiáng)者開放資本項(xiàng)目,如果是對(duì)等的有控制的開放,也不存在風(fēng)險(xiǎn)。問(wèn)題在于過(guò)去發(fā)生危機(jī)國(guó)家的開放,沒(méi)有采取對(duì)等條件,往往是不對(duì)等的。或者說(shuō)弱小國(guó)家沒(méi)有能力進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)。
如果純粹是本幣資金的跨境流動(dòng),人民幣外流之后的回流,也不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生威脅。因?yàn)閲?guó)內(nèi)的人民幣資金規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了跨境流動(dòng)的規(guī)模。
以主權(quán)貨幣進(jìn)行對(duì)等的資本賬戶開放,沒(méi)有任何外部風(fēng)險(xiǎn)
基于上述認(rèn)識(shí),如果我們改變思路,選擇一種新穎的方式實(shí)行資本項(xiàng)目可兌換,不僅有利于促進(jìn)本國(guó)資本的跨境流動(dòng),同時(shí),又可以避免開放的風(fēng)險(xiǎn)。
這個(gè)思路就是:以主權(quán)貨幣為貿(mào)易結(jié)算和投資工具,相互進(jìn)行對(duì)等或交換條件的開放。其含義就是兩國(guó)允許對(duì)方的貨幣到本國(guó)進(jìn)行資本項(xiàng)目投資,各自的銀行可以開立和接受對(duì)方貨幣的信用證、保函和對(duì)外擔(dān)保,而不必使用第三方貨幣。
在國(guó)際上,我們真正擔(dān)心的是美元形式的短期資本或投機(jī)資本,因?yàn)槊涝蚍簽E,規(guī)模巨大。一般發(fā)展中國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)承受不了美元或歐元金融資本的自由進(jìn)入。但是,如果我們?cè)试S的是非美元、歐元等貨幣,就沒(méi)必要擔(dān)心。尤其是,如果與不同國(guó)家簽署協(xié)議,允許主權(quán)貨幣在雙方的企業(yè)和銀行進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算,允許到對(duì)方國(guó)家去投資股票或債券。這樣做,可以規(guī)避對(duì)美元的使用,推進(jìn)本幣的國(guó)際化,也實(shí)行了資本賬戶的開放。有利于對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展。同時(shí),又無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
分類有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換
對(duì)人民幣、主權(quán)貨幣開放、取消管制
由于貨幣的地位不同,實(shí)行資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險(xiǎn)不同。我們要推進(jìn)的是人民幣和主權(quán)貨幣資本項(xiàng)目基本可兌換,對(duì)人民幣和非儲(chǔ)備貨幣的境內(nèi)外各種投資開放、取消對(duì)交易、匯兌支付的審批和管制。
對(duì)一些儲(chǔ)備貨幣項(xiàng)下的資本項(xiàng)目依然要實(shí)行必要的管制
對(duì)儲(chǔ)備貨幣在資本項(xiàng)目下的跨境資本流動(dòng)當(dāng)然也要開放,但要把握底線。如證券市場(chǎng)的開放應(yīng)該是有額度控制的可承受的,不能讓短期資本自由進(jìn)出而無(wú)規(guī)模限制,我國(guó)目前正是這樣做的,以后也要繼續(xù)堅(jiān)持。堅(jiān)持外債總量控制。1997-1998年亞洲金融危機(jī)中,韓元兌換美元匯率急劇貶值,其中重要原因之一就是韓國(guó)的債務(wù)從危機(jī)前的800多億美元增加到1800多億美元,很多企業(yè)在境外借貸的債務(wù)還不在統(tǒng)計(jì)數(shù)字中。原因是1995年韓國(guó)加入經(jīng)合組織(OECD)的時(shí)候,被要求允許企業(yè)自由借債。因此,我們要嚴(yán)格控制企業(yè)、銀行的外幣債務(wù),尤其是短期外幣債務(wù),在總額控制下,就可以保障債務(wù)安全。
制定人民幣本項(xiàng)目可兌換方案逐項(xiàng)推進(jìn)可兌換
目前資本可兌換的評(píng)估
對(duì)于資本項(xiàng)目可兌換,國(guó)際貨幣基金組織大體分為七大類四十三項(xiàng),其分類基本可用,缺陷是科目的劃分太過(guò)含糊,如股票和參股性質(zhì)的債券沒(méi)有區(qū)分發(fā)行和交易,也沒(méi)有區(qū)分本幣和外幣,未區(qū)分公司債和政府債,也沒(méi)有區(qū)分儲(chǔ)備貨幣與非儲(chǔ)備貨幣在國(guó)際信用證和擔(dān)保中的區(qū)別。因此,兩個(gè)項(xiàng)目合起來(lái),很難說(shuō)到底是開放了還是沒(méi)有開放。
筆者進(jìn)行了細(xì)分,大體有80個(gè)項(xiàng)目,增加了本幣離岸交易、本幣或主權(quán)貨幣信用證、保函、國(guó)際擔(dān)保、人民幣信貸、存款、信托、理財(cái)?shù),在債券中,區(qū)分了本幣和外幣。這有利于管理部門制定方案和政策。
如果把可兌換劃分為:A表示嚴(yán)格管制或禁止,B表示限制、管制比較多,C表示限制、管制比較少,D表示基本放開可兌換。80項(xiàng)中,合計(jì)有30個(gè)項(xiàng)目完全禁止或管制嚴(yán)格,限制和管制比較多的有25項(xiàng),限制和管制比較少的13項(xiàng),基本放開可兌換的12項(xiàng);痉砰_和限制少的合計(jì)25項(xiàng),占全部項(xiàng)目的32%。但是,真正需要管制和不能放開的只有21項(xiàng),占全部比重26%,其他各項(xiàng)基本可以逐步放開。這也就是說(shuō),我國(guó)還有42%的空間可以繼續(xù)放松管制,比目前可兌換的項(xiàng)目可以擴(kuò)大一倍多。
可兌換的內(nèi)容
對(duì)境內(nèi)外人民幣開放。允許人民幣流出,也應(yīng)允許人民幣自由流入,允許境外機(jī)構(gòu)直接在境內(nèi)開設(shè)人民幣賬戶進(jìn)行資本項(xiàng)目投資。流出的本幣相對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō),規(guī)模很小,比重也小,不會(huì)產(chǎn)生投機(jī)沖擊,而是正常的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,可逐步允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)直接開立人民幣賬戶,進(jìn)行人民幣債權(quán)、債務(wù),存款貸款的跨境流動(dòng),允許境外機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)、境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)境外的人民幣債券、證券和理財(cái)?shù)冗M(jìn)行投資。
對(duì)非儲(chǔ)備貨幣開放。非儲(chǔ)備貨幣開放不會(huì)產(chǎn)生巨大的投機(jī)沖擊。因此,資本賬戶的開放,可以選擇非儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行突破,這有利于規(guī)避儲(chǔ)備貨幣資本的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),也有利于實(shí)現(xiàn)投資地區(qū)多元化,市場(chǎng)多元化。
在非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家之間,積極開展協(xié)商,讓雙邊的本幣跨境履行貨幣的基礎(chǔ)職能。所有主權(quán)貨幣在國(guó)內(nèi)都具有貨幣的基礎(chǔ)職能,為什么出了國(guó)門就不具備?雙方卻認(rèn)同第三方貨幣履行貨幣的基礎(chǔ)職能?關(guān)鍵在于沒(méi)有認(rèn)識(shí)到儲(chǔ)備貨幣的風(fēng)險(xiǎn)和危害,沒(méi)有看到主權(quán)貨幣跨境履行貨幣職能的好處,F(xiàn)在,儲(chǔ)備貨幣匯率波動(dòng)劇烈,虛擬資產(chǎn)巨大、價(jià)格虛高、危機(jī)重重,采用主權(quán)貨幣履行跨境職能,有利于規(guī)避儲(chǔ)備貨幣的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。
可以選擇周邊地區(qū)和國(guó)家,選擇政治、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國(guó)家,允許其本幣到我境內(nèi)進(jìn)行資本項(xiàng)目投資,我們也可以到對(duì)方投資。以簽署協(xié)議為前提條件,選擇開放國(guó)家。資本項(xiàng)目可兌換不是為了兌換而兌換,而是為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們可以學(xué)習(xí)新加坡在中國(guó)開設(shè)工業(yè)園的做法,在一些資源國(guó)家,進(jìn)行投資,生產(chǎn)產(chǎn)品,利用當(dāng)?shù)氐馁Y源,轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品,既發(fā)展當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì),又獲得了自己的利益,還可以免除獲得對(duì)方資源的嫌疑。為此,可以與一些國(guó)家簽署協(xié)議,給予其政府低利息貸款或經(jīng)濟(jì)援助乃至債務(wù)減免,條件是允許以人民幣投資,以人民幣資金援助或貸款。同時(shí),由企業(yè)出面去談股份、股權(quán)等,生產(chǎn)的這些產(chǎn)品,可以出口到中國(guó),把進(jìn)出口貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)榭鐕?guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易。
謹(jǐn)慎對(duì)待儲(chǔ)備貨幣資本項(xiàng)目可兌換。對(duì)于主要發(fā)達(dá)國(guó)家或儲(chǔ)備貨幣,可以實(shí)行額度控制或等額或條件對(duì)等的資本項(xiàng)目可兌換。如美國(guó)提出到我國(guó)股票和債券市場(chǎng)進(jìn)行投資,可要求對(duì)方接受等值的人民幣到美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行投資。如果美國(guó)要求開放保險(xiǎn)和銀行金融機(jī)構(gòu)的控股和參股比例,我們可以在控制總規(guī)模的前提下,要求美國(guó)接受中國(guó)企業(yè)和商業(yè)銀行的人民幣信用證、保函、對(duì)外擔(dān)保等,允許人民幣在美國(guó)境內(nèi)開立賬戶并進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。
可兌換、不可兌換的具體項(xiàng)目。在禁止、限制的行業(yè),危及國(guó)家安全和涉嫌壟斷的項(xiàng)目,受行業(yè)準(zhǔn)入、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)審查等限制的項(xiàng)目外,其他直接投資,對(duì)內(nèi)、外的貨幣、匯兌和交易管制、限制等完全可以開放和取消。
境外股票、債券、基金、不動(dòng)產(chǎn)及其金融衍生產(chǎn)品、商品期貨及衍生產(chǎn)品,實(shí)行部分可兌換,只對(duì)符合資質(zhì)和資格的機(jī)構(gòu)開放,這些機(jī)構(gòu)可用儲(chǔ)備貨幣或購(gòu)買外匯進(jìn)行境外投資。機(jī)構(gòu)和個(gè)人用人民幣和非儲(chǔ)備貨幣對(duì)外直接投資資本項(xiàng)目,基本開放和取消管制,這些項(xiàng)目貨幣回流和匯出,不能為儲(chǔ)備貨幣的外匯。境外機(jī)構(gòu)以儲(chǔ)備貨幣投資境內(nèi)股票、債券、基金、不動(dòng)產(chǎn)、金融衍生產(chǎn)品、商品期貨及衍生產(chǎn)品等,實(shí)行總額控制。
儲(chǔ)備貨幣的長(zhǎng)期、短期外債、對(duì)外擔(dān)保依然實(shí)行額度控制,其他貨幣外債、對(duì)外擔(dān)保、債務(wù)債權(quán)和存款、貸款基本可兌換。在境外以任何方式籌集儲(chǔ)備貨幣的資金,依然需要經(jīng)過(guò)批準(zhǔn),非儲(chǔ)備貨幣資金實(shí)行登記管理,以原貨幣幣種償還利息和本金。移民和居民財(cái)產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)移繼續(xù)管制;信用證、保函、存款、信托、租賃等,屬于債務(wù)債權(quán)項(xiàng)下的,按債務(wù)債權(quán)處理,人民幣、主權(quán)貨幣基本可兌換,儲(chǔ)備貨幣有限可兌換。
以上項(xiàng)目可以根據(jù)長(zhǎng)期資本、短期資本,機(jī)構(gòu)和個(gè)人,容易和復(fù)雜的不同,制定出資本項(xiàng)目可兌換的項(xiàng)目和時(shí)間安排表。
(作者系國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任)