[博客]IPO制度不完善是股市下跌元兇
2013-04-17   作者:皮海洲  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
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    隨著IPO專項財務(wù)檢查自查階段的結(jié)束,有關(guān)IPO重啟的聲音在市場上不絕于耳。不僅有消息稱,證監(jiān)會已決定IPO重啟與新股發(fā)行新規(guī)改革配套方案同時推出,時間基本確定在5月底;而且官媒也接連為IPO重啟造勢,認(rèn)為IPO成了股市下跌的替罪羊,重啟發(fā)行勢在必行。不過,筆者以為,IPO并不是股市下跌的替罪羊,而是真正意義上的元兇。
  為什么要重啟IPO?有一個振振有詞的說法是,沒有融資的市場是殘缺的,一個正常的市場不能長期沒有新股上市。沒有融資的市場確實是殘缺的,但A股市場從來就不缺少融資,融資功能是A股市場最主要的功能,哪怕就是股市低迷,IPO暫停發(fā)行,股市的融資功能并沒有停頓過。
  A股市場真正缺少的不是融資功能,而是投資功能。一直以來A股市場都缺少投資價值。A股市場也因此被稱為是“圈錢市”。IPO重啟只會進(jìn)一步突出A股圈錢市的定位,這很容易動搖投資者對中國股市的信心。而沒有了信心的股市只能是下跌。
  而且IPO對股市的抽血是實實在在的。尤其是在投資者對股市缺少信心的情況下,IPO對股市的抽血只會使股市更加貧血。何況股市里以定向增發(fā)為主體的再融資即便是在IPO暫停的情況下也沒有停頓下來,加上大小非源源不斷地在股市里套現(xiàn),同時IPO又給股市帶來了源源不斷的大小非,以致A股市場大小非的套現(xiàn)沒完沒了。面對三駕馬車的抽血,A股想不下跌都很困難。
  進(jìn)一步動搖投資者信心的是上市公司業(yè)績變臉。面對上市公司業(yè)績變臉?biāo)鶐淼耐顿Y損失,基本上都是由投資者自己來承擔(dān),投資者的權(quán)益得不到應(yīng)有的保護(hù)。而且就是這樣一些包裝上市,甚至是欺詐上市的公司,A股市場的法律法規(guī)都不能勒令其退市,這對于那些造假上市的公司來說無異于是一種鼓勵與縱容。因此,面對這種背景下的IPO,投資者避之惟恐不及。一旦IPO開閘,帶給市場的沖擊自然是很大的。從中長期的走勢看,股指難逃下跌的命運。因此,IPO不是股市下跌的替罪羊,而是實實在在的元兇。
  當(dāng)然有一種觀點認(rèn)為,境外成熟的市場并不懼怕IPO。比如中金公司董事長李劍閣表示,香港市場從來都沒有說過停止IPO。而之所以如此,那是因為人家的IPO是處于一種健康狀態(tài),人家的IPO制度是完善的。而A股市場的IPO卻攜帶著大量的病毒,二者自然不可同日而語。實際上,只要A股市場能如香港市場那樣擁有一套完善的IPO制度,A股市場同樣可以告別為IPO所累的歲月。
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