華潤(rùn)電力百億收購迷團(tuán) 溢價(jià)一倍連虧三年
2013-04-15   作者:趙君  來源:財(cái)經(jīng)國家周刊
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  三年前,華潤(rùn)電力(0836.HK)以百億天價(jià)向前山西首富張新明收購的資產(chǎn)包,至今已連續(xù)三年虧損。
  隨著張新明在2010年10月被曝因涉嫌騙取出入境證件遭懸賞通緝等一系列事件,華潤(rùn)電力收購的資產(chǎn)包疑云也隨之進(jìn)入人們視野。身兼國企與上市公司雙重身份的華潤(rùn)電力,對(duì)這場(chǎng)價(jià)逾百億的資產(chǎn)包收購和經(jīng)營(yíng)情況并未有詳細(xì)披露,也始終未有正面回應(yīng)。
  2013年3月27日,華潤(rùn)電力小股東召開了研討會(huì),籌劃集體維權(quán),質(zhì)疑這宗收購存在的資產(chǎn)虛假、評(píng)估價(jià)值虛高等問題!跋愀勐(lián)交所已經(jīng)對(duì)此立案”,案件舉報(bào)人李建軍告訴記者,他已前往香港提供證據(jù)。

  資產(chǎn)黑洞

  時(shí)間回溯到2010年。當(dāng)時(shí),華潤(rùn)電力發(fā)布2009年度業(yè)績(jī),凈利潤(rùn)翻倍至53.17億港元。而在山西,當(dāng)?shù)厥赘粡埫餍碌慕饦I(yè)煤焦化集團(tuán)(下稱金業(yè)集團(tuán)),在經(jīng)營(yíng)困境中越陷越深,已經(jīng)開始籌劃變賣資產(chǎn)。
  悲喜兩重天的企業(yè)因煤炭走到了一起。華潤(rùn)電力在2010年3月公布業(yè)績(jī)時(shí)即稱,“擬擲70億元收購山西煤礦”。
  2010年2月9日,華潤(rùn)電力通過旗下“山西華潤(rùn)聯(lián)盛能源投資有限公司”(下稱華潤(rùn)聯(lián)盛)與金業(yè)集團(tuán)簽訂企業(yè)重組協(xié)議,華潤(rùn)聯(lián)盛、中信信托、金業(yè)集團(tuán)分別以49%、31%、20%的比例出資共同組建“太原華潤(rùn)煤業(yè)有限公司”(下稱太原華潤(rùn))。三方出資額度分別為19.6億元、12.4億元和8億元,其中金業(yè)集團(tuán)以實(shí)物入股(在建工程、工程物資),其他兩家則以貨幣入股形式,三方資金在同一年4月底全部到位。
  2010年5月,太原華潤(rùn)同金業(yè)集團(tuán)旗下“資產(chǎn)包”簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議!百Y產(chǎn)包”包括3個(gè)可采儲(chǔ)量達(dá)2.55億噸的煤礦、兩家焦化廠、一家洗煤廠、一家煤矸石發(fā)電廠、一家運(yùn)輸公司、一個(gè)鐵路發(fā)運(yùn)站和一個(gè)化工廠共計(jì)10個(gè)項(xiàng)目。
  其中,“3個(gè)可采儲(chǔ)量達(dá)2.55億噸的煤礦”埋下了如今的火藥桶。
  近期,舉報(bào)人李建軍在網(wǎng)上向華潤(rùn)集團(tuán)發(fā)出公開信,其中指出,3個(gè)煤礦中的原相煤礦采礦權(quán)已經(jīng)過期,中社井田、紅崖頭井田這兩個(gè)煤田已經(jīng)收歸國有,直指華潤(rùn)電力收購時(shí)所購資產(chǎn)虛假。
  4月8日,《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者聯(lián)系到李建軍本人,他目前正在香港準(zhǔn)備向香港聯(lián)交所提供相應(yīng)的證據(jù)。
  2002年,金業(yè)集團(tuán)取得位于山西古交市的原相煤礦探礦權(quán),2004年申請(qǐng)?zhí)降V權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán),獲得采礦許可證。2008年6月,金業(yè)集團(tuán)成立金業(yè)煤焦集團(tuán)有限公司古交原相煤礦,作為金業(yè)的一個(gè)分公司,該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤礦建設(shè)相關(guān)服務(wù)并注明“不得從事煤炭生產(chǎn)”。
  收購之時(shí),山西博瑞礦業(yè)評(píng)估公司出具了原相煤礦采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告,在其評(píng)估中年產(chǎn)量被假設(shè)為150萬噸,并假定其在2011年即可正常生產(chǎn)。
  也就是說,2010年作為資產(chǎn)包中“重頭戲”參與重組時(shí),原相煤礦仍處于基建期,不屬于持證生產(chǎn)煤礦。
  據(jù)華潤(rùn)電力官網(wǎng)披露的信息,直到2012年5月,原相煤礦才等來獲批開鎖復(fù)工。
  記者得到的一份2013年2月《原相煤礦礦山生態(tài)環(huán)境恢復(fù)治理方案》顯示,目前原相煤礦面臨著嚴(yán)峻的環(huán)境問題。原相煤礦生產(chǎn)能力為90萬噸/年。因?yàn)槌料輩^(qū)影響較大,造成水土流失嚴(yán)重。與此同時(shí),還存在礦區(qū)綠化率較低、礦區(qū)有裸露邊坡未治理等問題。
  “在煤礦投產(chǎn)前,必須向當(dāng)?shù)貒敛块T提交礦山建設(shè)環(huán)評(píng)報(bào)告及環(huán)境治理繳納金,誰開發(fā),誰治理。上述問題已經(jīng)對(duì)生產(chǎn)影響比較嚴(yán)重。環(huán)評(píng)報(bào)告,對(duì)礦區(qū)的綠化,地質(zhì)災(zāi)害的預(yù)防,很重視。”中國科學(xué)院地質(zhì)與地球物理研究所一位不愿署名的礦業(yè)研究人士向記者介紹。
  《方案》要求原相煤礦在2013年至2015年治理,僅重點(diǎn)治理工程投資估算就達(dá)1400多萬元。
  中社井田、紅崖頭井田兩項(xiàng)資產(chǎn)更被華潤(rùn)電力中小股東指責(zé)為“莫須有”。2003年,金業(yè)集團(tuán)分別取得上述兩項(xiàng)井田探礦權(quán)。2009年11月,山西省國土資源廳發(fā)布《關(guān)于中社紅崖頭井田探礦權(quán)延續(xù)轉(zhuǎn)讓及劃定礦區(qū)范圍意見的函》顯示,兩個(gè)探礦權(quán)“均未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)辦理延長(zhǎng)探礦權(quán)保留期限,目前均已超過有效期限,其勘查許可證成為無效證件!备鶕(jù)國家礦產(chǎn)法規(guī)定,該井田收歸國有,金業(yè)集團(tuán)并無權(quán)處置。

  張新明套現(xiàn)

  2010年是上述煤礦實(shí)質(zhì)性交易的年份,山西博瑞礦業(yè)評(píng)估公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示,評(píng)估原相煤礦、中社井田和紅崖頭井田采礦權(quán)價(jià)值分別為41.69億元、36.8億元和4.89億元,合計(jì)超過80億元。
  中社、紅崖頭的探礦證至今尚無批復(fù),彼時(shí)山西博瑞出具的關(guān)于紅崖頭井田礦業(yè)權(quán)的報(bào)告中,已經(jīng)表明勘查許可證為無效證件,不能作為評(píng)估對(duì)象,但最終仍然給予數(shù)十億的估價(jià)。
  上述中科院研究人士指出,“在煤炭行業(yè)投融資、并購和質(zhì)押項(xiàng)目中,通過會(huì)計(jì)操作,與評(píng)估機(jī)構(gòu)合作虛抬評(píng)估價(jià)格的情況十分普遍,這與非礦業(yè)資本起初并不了解礦產(chǎn)資源的特點(diǎn)有關(guān)!
  太原華潤(rùn)購買資產(chǎn)包的對(duì)價(jià)是79億收購金業(yè)集團(tuán)的80%的股份。
  “去年之前太原華潤(rùn)分三次向金業(yè)支付了共計(jì)70億元收購款,以什么理由支付,現(xiàn)在整個(gè)并購過程在華潤(rùn)是高度機(jī)密!比A潤(rùn)電力內(nèi)部人士透露,太原華潤(rùn)今年原計(jì)劃又要支付張新明剩余的收購款。
  “盡管以太原華潤(rùn)為運(yùn)作平臺(tái),但整個(gè)資金出口在華潤(rùn)內(nèi)部是很混亂的。”李建軍告訴記者,“太原華潤(rùn)方面害怕承擔(dān)過多責(zé)任,但每次都有董事長(zhǎng)宋林的批條!
  知情人士向《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者透露,太原華潤(rùn)與金業(yè)之間還存在著“誠意金”和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保協(xié)議,為完成收購,太原華潤(rùn)需向金業(yè)支付20億元的“誠意金”。
  據(jù)知情人介紹,金業(yè)集團(tuán)原股東要將其所持有的太原華潤(rùn)20%股權(quán)及股權(quán)項(xiàng)下所對(duì)應(yīng)之收益權(quán)質(zhì)押給華潤(rùn)聯(lián)盛及第三方股東(中信信托),作為對(duì)原金業(yè)集團(tuán)之稅務(wù)承諾和債務(wù)承諾的擔(dān)保,太原華潤(rùn)將20億元“誠意金”支付給金業(yè)公司。
  “三個(gè)煤礦權(quán)證都無法合法地變更到太原華潤(rùn)旗下,金業(yè)集團(tuán)應(yīng)該歸還20億誠意金,但華潤(rùn)方面從來沒有任何追討的表示。另外,太原華潤(rùn)還為金業(yè)集團(tuán)償還了13億元的貸款!鄙鲜鲋槿耸恐赋。
  華潤(rùn)入局之前,張新明曾前后幾次意欲將相關(guān)資產(chǎn)沽售,價(jià)格只有數(shù)十億元,均尚未達(dá)成。
  依靠山西煤炭資源,張新明從礦工發(fā)跡成為山西首富。早年間,金業(yè)集團(tuán)曾數(shù)次與大通燃?xì)猓?00593.SZ)、泰復(fù)實(shí)業(yè)(000409.SZ)等上市公司談判,以期借力資本市場(chǎng)上市。
  2008年,泰復(fù)實(shí)業(yè)定增預(yù)案顯示,其購買金業(yè)集團(tuán)旗下煤焦化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),其中包括上述三個(gè)煤礦,資產(chǎn)價(jià)值不超過63億元。
  也是在這一年,煉焦行業(yè)產(chǎn)能過剩,全線虧損,張新明夢(mèng)斷金融危機(jī)。2009年,在山西煤炭資源整合中,金業(yè)集團(tuán)也滑向了被整合的命運(yùn)。
  2009年9月,山西大型國有煤企大同煤業(yè)集團(tuán)(下稱“同煤集團(tuán)”)與金業(yè)集團(tuán)簽訂《企業(yè)重組合作協(xié)議書》,同煤集團(tuán)給金業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)包定價(jià)為52億元。
  該重組隨后以失敗告終,華潤(rùn)電力成為新的重組方!巴杭瘓F(tuán)付出10億元的定金后,有人揭發(fā)同煤董事長(zhǎng)腐敗,同煤被迫停止!焙途齽(chuàng)業(yè)咨詢總裁李肅介紹。
  華潤(rùn)電力的高價(jià)接盤使張新明成功套現(xiàn)退出。原本估價(jià)52億元的資產(chǎn),數(shù)月間溢價(jià)一倍出手。
  2010年9月,媒體根據(jù)全國在逃人員資料庫信息,紛紛報(bào)道張新明被河南省公安廳通緝,這筆交易也成為被通緝前的最后大宗交易。令人匪夷所思的是,在通緝期間,張新明又再度通過二次質(zhì)押套現(xiàn)。
  根據(jù)重組協(xié)議,金業(yè)集團(tuán)重組后在合資公司中保留20%的股權(quán),該股權(quán)已質(zhì)押給太原華潤(rùn),以保證所有資產(chǎn)的合法性和有效性,作為一種保證性的標(biāo)的物。然而,2011年3月2日,金業(yè)集團(tuán)又將此20%股權(quán)質(zhì)押給華潤(rùn)旗下的華潤(rùn)深國投信托有限公司,換得26.27億元真金白銀貸款,形成二次質(zhì)押。

  股東維權(quán)

  這筆百億元的交易資產(chǎn)帶給華潤(rùn)電力的是三年虧損。
  華潤(rùn)電力2010、2011、2012連續(xù)三年全年業(yè)績(jī)公報(bào),收購金業(yè)集團(tuán)的項(xiàng)目都以“應(yīng)占虧損”的角色,部分抵銷了華潤(rùn)電力在別的項(xiàng)目上的盈利。
  華潤(rùn)電力是紅籌股國企華潤(rùn)集團(tuán)的子公司,主要從事電力投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理。1994年,借力電力體制改革,由貿(mào)易向?qū)崢I(yè)轉(zhuǎn)型的華潤(rùn)集團(tuán)將觸角伸向了電力。2001年華潤(rùn)電力正式組建,三年間,華潤(rùn)投資了多家電廠,投資上百億元。受益于外資電力公司紛紛退出中國電力市場(chǎng),華潤(rùn)電力得以將跨國公司在國內(nèi)的電廠低價(jià)購入,實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的爆發(fā)。
  2004年,華潤(rùn)電力又開始向上游煤炭板塊進(jìn)軍。不過,這一步似乎走得卻沒有那么順利。華潤(rùn)電力在內(nèi)蒙古的五間房及遼寧錦州港的“煤-電-陸-港一體化”項(xiàng)目、山西華潤(rùn)聯(lián)盛在呂梁的一些煤礦收購項(xiàng)目未能達(dá)成既定目標(biāo)。
  2010年,因看好煤電聯(lián)動(dòng)效應(yīng),華潤(rùn)電力活躍于山西省的煤礦業(yè)整合,不斷物色煤礦資產(chǎn)及資源進(jìn)行收購,以期確保獲得長(zhǎng)期的低成本燃料供應(yīng)。不料,收購金業(yè)集團(tuán)卻帶來了麻煩。
  作為香港上市公司的華潤(rùn)電力,對(duì)于并購金業(yè)集團(tuán)煤業(yè)資產(chǎn)這起重要事項(xiàng),僅在2010年中報(bào)、年報(bào)中進(jìn)行了極其簡(jiǎn)略的表述。
  “他有兩重身份,第一重身份是香港上市的上市公司,也就是說他是一個(gè)公眾公司。第二個(gè),他的大股東是華潤(rùn)集團(tuán),可以說它是一個(gè)國有公司!倍魏投温蓭熓聞(wù)所陳若劍律師告訴記者,華潤(rùn)電力的身份,使他的收購既關(guān)系到小股東權(quán)益,又涉及國有資產(chǎn)處置是否違規(guī)問題。
  華潤(rùn)電力對(duì)此表示,子公司在太原華潤(rùn)持有股份為49%,按照規(guī)定不必進(jìn)行披露。面對(duì)媒體報(bào)道和中小股東質(zhì)疑,華潤(rùn)始終未有回應(yīng)。
  中國人民大學(xué)證券研究所所長(zhǎng)吳曉求指出,“雖然不是控股股東,沒有超過50%一般情況下不并表,49%假如財(cái)務(wù)不并表,只要對(duì)母公司,也就是上市公司它的運(yùn)行財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)帶來實(shí)質(zhì)性影響,它還是要披露”。
  “華潤(rùn)電力說它不是實(shí)際控制人,它只有49%的股份,有31%委托中信信托投資,就是它的,實(shí)際上它是80%的股份。張新明的20%股份還抵押給太原華潤(rùn),事實(shí)上百分之百股權(quán)都屬于華潤(rùn)電力。”和君創(chuàng)業(yè)咨詢集團(tuán)總裁李肅這樣認(rèn)為。
  華潤(rùn)電力的年報(bào)為中信信托代持提供了線索。2010年中報(bào)中,華潤(rùn)電力特別載明,其全資附屬公司深圳南國能源有限公司有權(quán)選擇購入中信信托所持31%權(quán)益。
  華潤(rùn)電力2012年中報(bào)顯示,中信信托所持31%期權(quán)在第一份協(xié)議期滿向華潤(rùn)電力授出后,又訂立了新協(xié)議,新協(xié)議約定“中信信托以零代價(jià)向本集團(tuán)授出認(rèn)購期權(quán),以于2013年4月16日按預(yù)定代價(jià)收購其太原華潤(rùn)31%股權(quán)”。 “事件已經(jīng)造成影響,上市公司不披露也不做解釋是不應(yīng)該的。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)呼吁華潤(rùn)滿足中小股東的要求,“信息披露是資本市場(chǎng)靈魂和生命!

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