作為除銀行、債市之外地方融資平臺的重要融資渠道，基建類信托產(chǎn)品發(fā)行在去年四部委聯(lián)合發(fā)文規(guī)范地方融資平臺違規(guī)融資行為之后一度低迷，不過在三個月之后再度回暖。用益信托10日發(fā)布的3月份集合資金信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，基建類信托共募集資金109.21億，規(guī)模占比23.36%，環(huán)比增加3.44個百分點，結(jié)束了繼去年12月以來連續(xù)三個月占比下降的趨勢。
　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，地方政府及下屬融資平臺承擔主要基建任務帶來巨大資金需求在銀行渠道受限后，通過信托等社會渠道融資成為必然選擇，但應在合法合規(guī)前提下堅持市場化導向，減少政府干預，不能因基建類信托背后暗含地方政府信用而忽視風險。
　　基建信托作為信托公司主營業(yè)務之一，近幾年融資規(guī)模占比在信托融資中未出前三，尤其是在經(jīng)濟危機后政府加大投資帶動下出現(xiàn)快速增長。中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2012年投向基礎產(chǎn)業(yè)的信托資金新增規(guī)模達1.16萬億元。
　　不過，隨著地方融資平臺通過各類渠道加速融資，債務規(guī)模不斷加大，背后隱藏償債風險及金融風險也逐漸引起監(jiān)管層重視。為此，財政部等四部委去年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(下稱“463號文”)，對融資平臺因承擔公益性項目借道信托融資行為進行限制，并強調(diào)各級政府不得出具擔保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔保協(xié)議。受此影響，部分信托公司一度暫�；�建類信托立項審批，此類產(chǎn)品發(fā)行也一度遇冷，融資規(guī)模及占比也連月呈下降態(tài)勢。
　　一位央企背景信托公司人士在接受記者采訪時表示：“文件出臺之后，公司對一些項目操作方案進行變更，弱化項目政府背景，要求平臺公司提供土地抵押和連帶責任擔保，進而符合監(jiān)管要求。”這位人士稱：“另外，逐漸退出政策限制的公益類項目，向市場化方式運作的非公益類項目傾斜�！�
　　用益信托分析師王利告訴記者，地方融資平臺資金需求一直很旺盛，而以往在基建類信托風控措施中，融資平臺所在地政府往往會提供還款擔保函或承諾函，而這也是政策明確禁止的，現(xiàn)在新發(fā)產(chǎn)品很少見到財政擔保的風控措施。
　　不過，據(jù)媒體披露，在一些信托產(chǎn)品推介材料中，原由地方出具的“承諾函”，則變成了“說明函”、“財政資金安排函”、“對賬函”等表述方式，地方政府資金兜底實質(zhì)并沒有發(fā)生變化�！斑@算是一種變相符合監(jiān)管要求方式，玩了一些文字游戲”，王利對此表示。
　　中國人民大學信托與基金研究所執(zhí)行所長郉成在接受記者采訪時表示，地方政府和地方財政為融資平臺提供擔保嚴重違法違規(guī)，但如果在法律法規(guī)允許框架范圍內(nèi)，通過地方人大相關(guān)程序列入地方預算，逐年撥付本應由財政承擔而實際由民間資金承擔的基建項目資金不僅合規(guī)合法，而且是多贏的，和財政擔保在法律上有根本區(qū)別。
　　在他看來，在政府財政資金有限情況下，為保證項目上馬和延續(xù)，借助金融機構(gòu)以及社會渠道融資，無論是從發(fā)展地方經(jīng)濟改善民生，還是加速城鎮(zhèn)化進程角度來看，都是有益無損，利大于弊。
　　值得注意的是，2013年安排3500億元地方政府債券。對此，有分析認為，相對于地方政府每年4萬多億元的基礎設施投資規(guī)模來說，地方政府債券規(guī)模杯水車薪，無法滿足地方政府基礎設施融資需求。此外，在銀監(jiān)會近期下發(fā)《關(guān)于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》(討論稿)，要求控制平臺貸款總量及平臺貸款占比，銀行融資渠道收緊等背景下，通過信托等渠道融資成為地方融資平臺必然選擇。
　　對此，中信建投分析師魏濤更是認為，長期來看，地方政府的投資意愿和沖動并未改變，可以預見，一些創(chuàng)新的信托融資方式將會出現(xiàn)，以合規(guī)的方式參與到基建項目建設中去，因此463號文對整體信托規(guī)模影響有限。
　　記者還注意到，有部分信托公司人士及銷售方認為，在經(jīng)濟下滑背景下，政府類項目安全性要高于一般工商企業(yè)類項目，而在信托公司對此類項目前景看好同時，部分投資者也對基建類項目趨之若鶩。
　　不過，在地方政府債臺高筑，地方融資平臺投資沖動有增無減并不斷融資背景下，基建類信托風險同樣不容忽視。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，平臺貸款存量達9.3萬億元，城投債存量1.77萬億元，以基建類信托為主的信政合作存量則達5016億元。
　　“基建信托同樣要看第一還款來源、現(xiàn)金流保障、抵質(zhì)押物、擔保措施和交易對手的道德風險等因素，和普通工商企業(yè)項目面臨風險是一樣的，不存在孰大孰小”，邢成對部分信托公司樂觀態(tài)度并不認同，“如果說工商企業(yè)交易對手道德風險體現(xiàn)在老板跑路，那么各級政府主導下地方融資平臺道德風險可能存在于政府換屆及主事官員升遷離職上。”
　　邢成同時還表示，即便是開展基建類信托業(yè)務，也應該以市場化選擇為導向，不能有任何行政干預和指令，更不能有任何違規(guī)違法紅頭文件的承諾擔保。