過去兩個(gè)月，金價(jià)已不知不覺地跌落了9%，目前徘徊在每盎司1600美元一線。
　　造成金價(jià)回落的主要原因是全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。當(dāng)前，全球金融體系的去杠桿化和增長(zhǎng)乏力的經(jīng)濟(jì)體制，抑制了世界各國(guó)商品價(jià)格上漲趨勢(shì)。
　　市場(chǎng)參與者注意到，這種現(xiàn)象本身，已改變了黃金市場(chǎng)的傳統(tǒng)共識(shí)：即當(dāng)央行超量印發(fā)貨幣之時(shí)，也是購買黃金之際。
　　過去，就孤立的單個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，央行超發(fā)貨幣，投資者購買黃金避險(xiǎn)，這種策略是有效的贏利模式。但在今天這個(gè)全球化的時(shí)代，如果交易者忽略了各國(guó)央行利用廉價(jià)貨幣刺激增長(zhǎng)、以避免金融體系崩潰的努力，必然會(huì)在交易當(dāng)中受到懲罰。
　　正如瑞銀分析員坎達(dá)爾所言：“海量廉價(jià)貨幣對(duì)世界金融體系的影響仍然未知，或許會(huì)有不好的副作用，但到目前為止，它很好地解決了后金融危機(jī)時(shí)代的流動(dòng)性難題，使銀行破產(chǎn)的危機(jī)不復(fù)存在。而購買黃金的最本質(zhì)原則，就是為了防范銀行破產(chǎn)。”坎達(dá)爾說：“當(dāng)下購買黃金，避免一個(gè)短期不會(huì)到來的危機(jī)，并不是劃算的買賣。”
　　有分析指出，最近影響黃金價(jià)格的因素主要有兩個(gè)方面：
　　首先，全球通脹形勢(shì)并未因央行的大規(guī)模放水而變得惡化。投資者普遍對(duì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在良好預(yù)期，對(duì)各國(guó)央行控制實(shí)際通脹水平具有較強(qiáng)的信心。因此，越來越多的資金涌入到股票市場(chǎng)之中。雖然塞浦路斯銀行危機(jī)這種突發(fā)事件曾一度推高了黃金價(jià)格，但是，此事件注定是“茶杯里的風(fēng)暴”。
　　其次，國(guó)際地緣政治的影響因素日益加大。正如紐約梅隆銀行的環(huán)球首席外匯策略師德里克指出：“最近一段時(shí)間，朝鮮的一系列動(dòng)作，造成了國(guó)際金價(jià)的動(dòng)蕩�！�
　　從最近兩個(gè)月觀察，國(guó)際黃金價(jià)格已經(jīng)成為朝鮮半島危機(jī)的指示器：其模式是：沖突加劇，金價(jià)下跌。金價(jià)與國(guó)際危機(jī)的負(fù)相關(guān)作用并不是一件新鮮事。在1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美蘇因以色列和埃及之間的對(duì)抗而出現(xiàn)關(guān)系緊張，國(guó)際黃金價(jià)格應(yīng)聲而落；1980年，里根當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，因加大軍事支出，采取與蘇聯(lián)的軍備競(jìng)爭(zhēng)規(guī)劃，使冷戰(zhàn)危機(jī)再度加劇，黃金價(jià)格出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)近18個(gè)月的下跌。
　　也許，對(duì)投資者來說，在出現(xiàn)地緣性政治危機(jī)之時(shí)，拋掉黃金似乎是很怪異的舉動(dòng)，但對(duì)黃金的定價(jià)原則進(jìn)行深入分析后，會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣做很有道理。
　　投資者持有黃金唯一的原因，是對(duì)美元走貶的一種對(duì)沖。其深層的恐懼是美元將失去價(jià)值含量。因?yàn)楫?dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)來襲之時(shí)，人們擔(dān)心災(zāi)難對(duì)生命和財(cái)產(chǎn)的破壞。換句話說，當(dāng)人們對(duì)美元存在的意義發(fā)生懷疑之時(shí)，也就對(duì)美元的定價(jià)能力產(chǎn)生疑惑，金價(jià)因此開始上升。
　　但是，當(dāng)人們對(duì)黃金對(duì)抗通脹和危機(jī)的本質(zhì)能力不再信服之時(shí)，金價(jià)開始下跌。簡(jiǎn)而言之，眼下，世界上最安全的資產(chǎn)仍然是美元。對(duì)美元的信心，來自于它背后具有強(qiáng)大償還能力的債券市場(chǎng)。
　　法國(guó)興業(yè)銀行上周發(fā)布了一份題為“黃金時(shí)代的終結(jié)”報(bào)告。瑞士信貸銀行倫敦首席大宗商品研究員里克也持同樣觀點(diǎn)。他說：“黃金無論在真正價(jià)格還是相對(duì)價(jià)格方面，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歷史的均值�，F(xiàn)在，這種特權(quán)應(yīng)該是一點(diǎn)點(diǎn)消失的時(shí)候了�！�
　　不過，金價(jià)并不可能就此完全崩潰。分析者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)前景并不確定的前提下，黃金仍然具備較強(qiáng)的避險(xiǎn)功能。未來金價(jià)將有可能在1500美元至1400美元區(qū)間波動(dòng)，較目前的水平下降10%到15%的水平左右。