國信證券被曝撤單量排第一 或被撤保薦資格
2013-04-08   作者:記者 潘敏  來源:北京商報
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  一向在IPO領(lǐng)域以操作尺度大聞名的國信證券最近“攤上大事了”。證監(jiān)會最近披露的IPO申報企業(yè)情況表顯示,國信證券成為此番IPO財務(wù)自查保薦機(jī)構(gòu)撤單榜首,而國信證券保薦的次新股更集中曝出利潤大幅下滑,業(yè)內(nèi)人士稱,證監(jiān)會對此極為震怒,國信證券恐難逃重罰,甚至有被撤銷保薦資格的可能。

  國信證券成抽查重點

  4月3日下午的證監(jiān)會一周媒體例會有些特別。在30余家媒體的見證下,證監(jiān)會用抽簽的方式,確定對30家在審企業(yè)的首次公開發(fā)行(IPO)財務(wù)自查報告進(jìn)行抽查。至此,備受關(guān)注的IPO財務(wù)專項核查正式進(jìn)入抽查階段。值得注意的是,國信證券成為抽查的重點。
  抽簽分兩輪進(jìn)行,首先從2010年以來受過處罰的機(jī)構(gòu)保薦的企業(yè)中先抽一半;沒抽中的和其他企業(yè)混合,再抽取另一半。最終被抽查的30家企業(yè)中,國信證券保薦的項目最多,以6家居首。
  國信證券之所以成為抽查重點,與其此前數(shù)度被證監(jiān)會處罰有密切關(guān)系。2012年,國信證券因其保薦的隆基股份和科恒股份上市當(dāng)年即發(fā)生業(yè)績大幅變臉的情況,而被證監(jiān)會兩次出具監(jiān)管警示函。有意思的是,由于保薦的隆基股份在2012年上市后當(dāng)年即告虧損,國信證券正處于可能被“暫停受理IPO材料”的風(fēng)口浪尖。
  從目前情況來看,雖然在審IPO項目暫時無虞,但因有6個項目被證監(jiān)會抽查,儼然成為了重點關(guān)注對象,風(fēng)險系數(shù)又增加一成。
  國信證券在業(yè)界大名鼎鼎,被認(rèn)為是“史上激勵手段最強(qiáng)、上升勢頭最猛”的“保薦王”。此時,國信證券還承銷了另外55家IPO申報企業(yè),申報材料因受2012年A股IPO停滯的影響,正壓在證監(jiān)會。如果國信證券的保薦資格出現(xiàn)問題,這55家企業(yè)可能集體面臨“撤單”的命運。

  淪落并非“一日之寒”

  今年以來國信證券已有兩次因為所保薦項目出現(xiàn)“業(yè)績變臉”而被出示警示函。隆基股份近日發(fā)布公告稱,隆基股份上市后的首份年報即告虧,保薦機(jī)構(gòu)國信證券因此“中槍”。證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法規(guī)定,發(fā)行證券上市當(dāng)年即虧損的,中國證監(jiān)會自確認(rèn)之日起暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦資格3個月,撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。
  隆基股份業(yè)績虧損帶來的影響還懸而未決,勤上光電又把國信證券拱到了輿論的風(fēng)口浪尖。今年4月1日,勤上光電發(fā)布公告承認(rèn)虛假披露,但否認(rèn)欺詐上市,并仗義地為保薦機(jī)構(gòu)開脫,然而澄清公告并未解釋所有問題,一位業(yè)內(nèi)人士表示,無論是市場還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對IPO造假都深惡痛絕,國信證券更有可能因為上述兩個惡性事件受到史上最嚴(yán)厲的處罰,甚至被吊銷保薦資格。
  除了勤上光電和隆基股份之外,由其保薦的次新股中穎電子、慈星股份,兩家公司2012年業(yè)績降幅均超過了50%,而2012年上市的次新股中,業(yè)績下滑幅度最大的10家公司有4家來自國信證券。
  其實,業(yè)內(nèi)人士普遍了解國信證券在IPO領(lǐng)域操作尺度一向很大,“常在河邊走,哪能不濕鞋”?從“保薦王”到“變臉王”,冰凍三尺非一日之寒。
  當(dāng)年,謝風(fēng)華夫婦因內(nèi)幕交易被證監(jiān)會立案調(diào)查,而謝風(fēng)華在去中信證券之前的身份便是國信證券投行部副總裁;2010年夏天,國信證券宣布開除原投行四部總經(jīng)理保薦人李紹武;內(nèi)幕交易案發(fā)生之后,國信證券的內(nèi)控機(jī)制被各界質(zhì)疑;奇怪的是,在這兩次嚴(yán)重事件之后,國信竟然沒有受到任何處罰,其在“入股+保薦”的道路上越走越遠(yuǎn),而牽涉其中的“和泰創(chuàng)投”更是被證監(jiān)會勒令做出解釋。
  自2010年以來,國信證券對其保薦的15家公司發(fā)布了33次研報,評級無一例外均為“推薦/謹(jǐn)慎推薦”。這15家公司中,7家跌破發(fā)行價,兩家業(yè)績出現(xiàn)變臉,兩家涉及國信證券直投和影子創(chuàng)投公司和泰成長。其中,濱化股份、尤夫股份、長盈精密、內(nèi)蒙君正等公司被國信證券多次推薦。

  曾經(jīng)的“保薦冠軍”

  據(jù)北京商報記者調(diào)查,國信證券2012年共承銷22只IPO,領(lǐng)跑所有券商。然而,隨著2012年上市公司業(yè)績逐步公布,國信證券保薦的22只新股中,8只新股出現(xiàn)凈利潤同比下滑,其中4只新股凈利潤同比下滑超過50%,隆基股份更是巨虧5400萬元!氨K]冠軍”一年間便成為“變臉王”。
  IPO資源的爭奪和甄別是對券商實力的重要考驗,每年的“保薦冠軍”在業(yè)內(nèi)都備受矚目,但像國信證券這樣一年間便從“保薦冠軍”變?yōu)椤白兡樛酢钡默F(xiàn)象并不多見,此現(xiàn)象引發(fā)了專家關(guān)于保薦人等中介機(jī)構(gòu)對IPO項目“過度包裝”的質(zhì)疑。
  數(shù)據(jù)顯示,2012年,國信證券承銷與保薦費總收入約8.6億元,居所有券商之首,比第二名中信證券多出了近1.3億元。銀河證券首席總裁顧問左小蕾認(rèn)為:“上市之前市場就在萎縮,未來的風(fēng)險應(yīng)有一定預(yù)見。業(yè)績同比下滑超過50%或者出現(xiàn)虧損,這不是保薦人的水平問題,而是保薦人和企業(yè)在挑戰(zhàn)風(fēng)險底線和道德底線,一些保薦人對于IPO項目缺乏甄別,只管上市后收取巨額保薦費,企業(yè)上市只管圈錢,上市以后業(yè)績下滑就尋找各種理由開脫責(zé)任!

  國信模式岌岌可危

  “國信模式”曾經(jīng)是國信證券總裁胡繼之樂于向外界宣傳的成功經(jīng)驗,但在大環(huán)境變化之后,這一模式似乎已經(jīng)岌岌可危。
  國信模式的精華在于“重賞策略”,這讓國信證券在2006年便嶄露頭角,盡管當(dāng)時國信證券承銷業(yè)務(wù)的市場份額只有2.03%,但在承銷家數(shù)上,國信已經(jīng)名列前茅。只不過當(dāng)時大盤股扎堆上市,中金、中信等承銷的“巨無霸”遮蓋了國信的光芒。
  隨著2009年創(chuàng)業(yè)板的開閘,國信一躍進(jìn)入國內(nèi)投行第一梯隊;2009年IPO重啟后到2011年,國信證券因擅長保薦中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè),業(yè)務(wù)量迅速膨脹;在2012年,國信證券依靠上半年22個項目,拿下當(dāng)年IPO承銷的頭把交椅。然而這家在2009年IPO重啟之后快速崛起的券商,正經(jīng)歷著IPO退潮后一場最冷的寒流,“裸泳”的滋味不好受。這或許也意味著極具代表性的“國信模式”的高成長期已經(jīng)過去,券商投行的發(fā)展模式開始由“廣撒網(wǎng)”路線往精品路線轉(zhuǎn)移。
  “高提成”的激勵機(jī)制能否繼續(xù)維持國信的未來增長已受到市場懷疑,國信證券已經(jīng)給資本市場留下了“薦而不!钡挠∠,隆基股份事件則有可能成為國信投行業(yè)務(wù)發(fā)展的拐點。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,若國信證券被暫停3個月的保薦機(jī)構(gòu)資格,那么在這個季度內(nèi),它目前所擁有的505名投行從業(yè)人員都將處于“無業(yè)”狀態(tài)!

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