美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)近日公布的最近一次議息會(huì)議紀(jì)要顯示，多位美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的潛在成本和風(fēng)險(xiǎn)表示關(guān)注和憂慮，認(rèn)為需在就業(yè)完全好轉(zhuǎn)之前就逐步縮小量化寬松措施(QE)規(guī)模。這也意味著，此前意見(jiàn)高度統(tǒng)一的量化寬松政策，在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)產(chǎn)生分歧，且退出的聲音有越來(lái)越強(qiáng)的趨勢(shì)。一旦要求退出的聲音占了上風(fēng)，美國(guó)的量化寬松政策將極有可能提前退出。
自美國(guó)推出量化寬松，特別是第三輪、第四輪政策以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克就反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)“重大”改善和失業(yè)率下降至特定水平之前，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。也就是說(shuō)，量化寬松政策退出的前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善、就業(yè)率回到正常水平。否則，量化寬松政策會(huì)一直堅(jiān)持下去。
顯然，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)意見(jiàn)分歧，且退出的呼聲增強(qiáng)，一方面，與美國(guó)近一段時(shí)間以來(lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象、就業(yè)狀況得到一定改善、投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心增強(qiáng)有關(guān)；另一方面，也與對(duì)美國(guó)過(guò)度使用量化寬松政策可能產(chǎn)生的潛在成本增加、風(fēng)險(xiǎn)加大有關(guān)。畢竟，量化寬松政策是一把“雙刃劍”，用好了，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有利；用不好，會(huì)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的提前退出量化寬松政策，到底會(huì)不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊與影響？特別是中國(guó)，要不要采取預(yù)防措施，應(yīng)對(duì)美國(guó)量化寬松政策的退出呢？
筆者認(rèn)為，對(duì)美國(guó)量化寬松政策可能出現(xiàn)的提前退出問(wèn)題，可以作一些應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，但千萬(wàn)不要反應(yīng)過(guò)度。
首先，量化寬松政策遲早要退出，遲早會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊和影響。所不同的是，提前退出，會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生一定影響。因?yàn)�，自量化寬松政策出臺(tái)以來(lái)，市場(chǎng)上的流動(dòng)性明顯增強(qiáng)，特別是貴金屬、有色金屬等方面的價(jià)格出現(xiàn)了一定泡沫。如果提前退出，會(huì)將泡沫快速刺破，給投資者利益帶來(lái)影響。反過(guò)來(lái)說(shuō)，既然投資者選擇了資產(chǎn)泡沫，想在泡沫中獲取利益，又為什么不能承受刺破泡沫帶來(lái)的損失呢？而對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有受到這些資產(chǎn)泡沫的影響，不需要過(guò)度反應(yīng)。
第二，量化寬松政策的退出，不僅意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和就業(yè)狀況的改善，而且意味著市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾將會(huì)大大緩解。在這樣的情況下，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是利大弊小。因?yàn)�，一旦美�?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)就會(huì)產(chǎn)生正面影響，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品出口等也會(huì)帶來(lái)積極影響。同時(shí)，美元步入升值通道，也會(huì)減輕人民幣升值的壓力，減少美元資產(chǎn)的貶值，有利于提升中國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值，提升所增持的美債的價(jià)值。
第三，投資者關(guān)心的資金向美國(guó)回流，對(duì)市場(chǎng)形成沖擊問(wèn)題，也應(yīng)當(dāng)不必過(guò)于擔(dān)心。因?yàn)椋缆?lián)儲(chǔ)內(nèi)部所以出現(xiàn)不同聲音，而沒(méi)有形成提前退出的一致意見(jiàn)，最主要的還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)狀況改善沒(méi)有想象得那么好。因此，即便采取提前退出措施，也只會(huì)循序漸進(jìn)，而不會(huì)立即退出。在這樣的情況下，中國(guó)完全有條件適應(yīng)這種變化，采取有針對(duì)性的必要措施，市場(chǎng)也不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，最緊迫的問(wèn)題還是在如何穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，加大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變力度，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量與效益。內(nèi)功練好了，就不怕外部環(huán)境的變化。否則，會(huì)面臨很大的困難與壓力。