種種跡象表明，*ST美利的資產(chǎn)置換，*ST鋅業(yè)的置出上市公司，僅僅是中國冶金科工集團有限公司這家托生于原冶金部系統(tǒng)的央企謀求自救的開始。未來，這家業(yè)務涉及基礎(chǔ)建設(shè)、海外工程承包、資源開發(fā)、紙業(yè)、裝備制造、房地產(chǎn)業(yè)務的央企，“斷臂求生”之路仍很漫長。
人事?lián)Q血自上而下
2012年8月，中冶集團迎來了新任總經(jīng)理。根據(jù)國資委對中冶集團領(lǐng)導班子的調(diào)整：國文清任中冶集團副董事長、總經(jīng)理(法定代表人)，免去王為民的中冶集團副董事長、董事、總經(jīng)理(法定代表人)、黨委副書記、黨委常委職務；同時上任的還有單忠立，任中冶集團黨委副書記、紀委書記。國文清曾任中冶集團董事、黨委副書記。
國文清接手的是個“爛攤子”。其在就職發(fā)言中表示，要嚴防問題集中爆發(fā)把中冶擊垮，同時對中冶所面臨的難題也不能久拖不決。在企業(yè)發(fā)展方面，他的思路則是抓主業(yè)板塊的揚長避短、區(qū)域的優(yōu)勢互補、新興市場的開拓，構(gòu)建中冶集團“回歸主業(yè)”的盈利模式。
國文清上任后不久，就開始了全集團層面的調(diào)研，甚至從2012年10月開始赴多家子公司現(xiàn)場辦公。在其去年10月至12月的密集行程中，國文清在中國恩菲、中冶京誠、中冶集團瑞木鎳鈷項目、中冶澳大利亞SINO鐵礦項目等多個場合都提出了降低成本、提高資金使用效率、控制有息負債等有關(guān)“節(jié)流”的要求。
有中冶內(nèi)部人士透露，集團資產(chǎn)規(guī)模龐大，涉及行業(yè)眾多，不少板塊目前的景氣和企業(yè)經(jīng)營狀況都不甚理想，而集團的對策首先是換班子。自2011年旗下中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司班子大調(diào)整以來，中冶下轄多家子公司包括中國恩菲、中國十七冶集團有限公司、中冶沈勘工程技術(shù)有限公司、中冶北方工程技術(shù)有限公司、中冶焦耐工程技術(shù)有限公司、中冶國貿(mào)、中冶紙業(yè)銀河有限公司的管理層都有不小的變化。
海外“地雷”未完全引爆
中冶的經(jīng)營到底遇到了怎樣的困境，讓整個集團層面需要通過“人事地震”來予以扭轉(zhuǎn)？也許從其旗下主要資產(chǎn)的經(jīng)營主體、上市公司——中國中冶的財務數(shù)據(jù)中可見一斑。
2012年前三季度，中國中冶盈利6.62億元，同比降低74.58%，每股收益0.03元；資產(chǎn)負債率居高不下達83.45%，創(chuàng)上市以來新高，帶息債務占全部投入資本比例為73.27%，流動負債占負債合計比例為77.07%，資產(chǎn)狀況難稱樂觀。
如此業(yè)績和資產(chǎn)情況已經(jīng)略好于2012年中期，其時，在巨額資產(chǎn)減值損失和財務費用增加的雙效作用下，中國中冶出現(xiàn)了上市以來的首虧。而首虧的始作俑者正是曾經(jīng)中國中冶業(yè)績會上的亮點資產(chǎn)——蘭伯特角鐵礦項目資產(chǎn)。
中國中冶曾在其2012年中報中描述：獨資子公司中冶澳大利亞控股有限公司所持有的蘭伯特角鐵礦項目資產(chǎn)存在減值跡象。因此，公司根據(jù)蘭伯特角資產(chǎn)的預計可收回金額對其進行減值測試。根據(jù)評估報告，截至2012年6月30日止的6個月期間公司對采礦權(quán)計提資產(chǎn)減值損失18.09億元。正是這一筆無形資產(chǎn)的減值，令上市公司2012年上半年的資產(chǎn)減值損失高達27.94億元，成為拖垮業(yè)績的最大黑手。
如果說中國中冶對蘭伯特角鐵礦項目的巨額計提已經(jīng)擠掉了目前上市公司的財務報表的一些水分，那么未來對中國中冶的另一業(yè)績考驗則來自于公司承攬的中信泰富旗下西澳SINO鐵礦項目的協(xié)議履約情況。
2007年8月，雙方簽署了總額高達17.5億美元的工程協(xié)議，項目于2009年4月開工；由于多種因素，在2010年5月簽訂的補充協(xié)議中合同總額提升了8.35億美元，2011年底合同總額再增8.22億美元。截至2012年中，該項目合同金額已增加至34.07億美元。截至2012年6月30日，西澳SINO鐵礦項目累計發(fā)生的項目成本超過業(yè)主目前認可的合同總金額30.25億元，就合同項下總包方的已完工未結(jié)算金額扣除從業(yè)主收到的預收款為29.64億元。面對如此巨額的施工欠款，中國中冶卻沒有在報表中計提預計合同損失。為此，普華永道對中國中冶2012年半年報出具了帶強調(diào)事項段的無保留結(jié)論的審閱報告。
在國文清履新后的一系列子公司調(diào)研中，SINO鐵礦項目自然也是不能錯過的一站。2012年12月，國文清先后到中冶澳大利亞SINO鐵礦項目、中冶澳控調(diào)研。他對SINO鐵礦項目提出的要求是：項目應在已完成第一條線帶負荷試車的基礎(chǔ)上，確保完成2013年4月15日第二條線帶料試車目標；要厲行節(jié)約，采取堅決措施降低各項費用開支，及時回收工程款，加強管理，精簡人員，降低項目成本；積極支持配合中信運營管理團隊，有計劃有步驟地完成已完工程的移交工作。
對于蘭伯特角鐵礦項目，國文清的對策則更為嚴苛，首先要求承攬該項目的子公司中冶澳控在2013年1月底前關(guān)閉現(xiàn)有辦公室，尋租面積適當?shù)霓k公場所；中冶澳控珀斯總部2013年人員控制在5人以下，做具體的礦權(quán)維護和管護工作，其余人員撤回北京。更為值得注意的是，國文清要求蘭伯特角鐵礦項目在2013年的首要任務是尋找戰(zhàn)略合作伙伴。這意味著資源儲量19.15億噸的中冶澳洲鐵礦項目可能會引入新的資方共同開發(fā)經(jīng)營。
*ST鋅業(yè)破產(chǎn)重整可能性大
*ST鋅業(yè)2012年12月28日突然停牌，后宣布控股股東中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司從上市公司中國中冶手中剝離至中冶集團。劃轉(zhuǎn)完成復牌當日(1月4日)*ST鋅業(yè)以漲停報收，市場預期劃轉(zhuǎn)后中冶將啟動對*ST鋅業(yè)的重組。畢竟*ST鋅業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，且2012年前三季度巨虧8.11億元，保殼形勢危急。
隨后，深交所的一份臨時停牌公告，兌現(xiàn)了市場的預期。公告稱，因*ST鋅業(yè)發(fā)生對股價可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項，經(jīng)申請，該公司股票1月7日開市起停牌，待公司刊登相關(guān)公告后復牌。
自2007年劃轉(zhuǎn)并增資拿下葫蘆島有色后，中冶就一直被傳出有整合旗下有色資產(chǎn)的計劃，并稱鎖定*ST鋅業(yè)為整合平臺。有媒體報道，中冶對葫蘆島有色的整體投資遠高于其最初增資的20億元，整體投資規(guī)模在80億元左右。但中冶接手后至今的近6年間，*ST鋅業(yè)只有2009年依靠國家“4萬億”投資帶來的景氣實現(xiàn)盈利，另外4年均告虧損，2012年全年虧損也幾乎成為定局。而市場對中冶重組*ST鋅業(yè)的預期卻遲遲未能兌現(xiàn)，在中國中冶的多次業(yè)績說明會上，管理層均以“目前暫無計劃，待時機成熟時啟動對*ST鋅業(yè)整合”的說辭回應投資者。
如今，*ST鋅業(yè)已嚴重資不抵債，凈資產(chǎn)為-6.88億元；在71.03億元的龐大負債規(guī)模中，流動負債達到69.09億元，短期借款30.72億元；而公司2012年前三季度支付的財務費用亦高達3.11億元，截至2012年12月28日，公司在銀行逾期貸款總計達24.99億元。
“超過18億元的質(zhì)押、抵押借款(2012年中報數(shù)據(jù))，4794萬元的應交稅費(2012年三季報數(shù)據(jù))，上述硬性負債規(guī)模，加之公司股本高達11億，單獨重組成本太高。”有投行人士認為，目前來看通過破產(chǎn)重整解決*ST鋅業(yè)困境的可能性非常高。
與*ST鋅業(yè)同屬中冶資源開發(fā)板塊的洛陽中硅高科技有限公司，也曾經(jīng)是中國中冶業(yè)績會上的關(guān)注焦點。然而，2012年洛陽中硅業(yè)績卻受累于多晶硅市場價格大幅下降，這讓撐起中國恩菲半壁江山的洛陽中硅瞬間成為上市公司的業(yè)績拖累。對此，國文清給出的對策是，千方百計搞成多晶硅直供電，著力解決電價和蒸汽成本過高的問題。另一方面，中冶也在謀求多晶硅產(chǎn)能方面的擴張。中冶方面曾接觸無錫益多集團，中冶內(nèi)部人士稱，雙方洽談的主要議題是對接建設(shè)5000噸多晶硅項目事宜。謀求對外合作，成了中冶對多晶硅業(yè)務發(fā)展思路。
*ST美利或劃歸地方管理
上市公司內(nèi)資產(chǎn)尚且如此，中冶集團層面的資產(chǎn)情況也并不樂觀。作為中央企業(yè)中唯一以紙漿為主要產(chǎn)品、開發(fā)國內(nèi)外兩個市場和利用國內(nèi)外兩種資源的紙業(yè)企業(yè)，中冶紙業(yè)最近兩年已連續(xù)虧損。
根據(jù)中冶紙業(yè)官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2011年底，中冶紙業(yè)總資產(chǎn)已達到212億元，年營業(yè)收入達到127億元，擁有17家全資及控股子公司，其中包括*ST美利。
實際上，中冶始于2009年的對紙業(yè)板塊的架構(gòu)遠高于目前的規(guī)模。2009年10月，中冶紙業(yè)掛牌，時任總經(jīng)理王為民曾對媒體表示，中冶重組中林集團一事已在操作，隨著后者的加入，這也將進一步助力中冶集團“林紙一體化”進程，并推動中冶紙業(yè)板塊的獨立上市。幾乎是同期，中冶與湖南省國資委簽訂合作框架協(xié)議，介入整合重組岳陽林紙大股東泰格林紙集團股份有限公司。根據(jù)協(xié)議，中冶計劃將旗下的中冶紙業(yè)的凈資產(chǎn)及15億元現(xiàn)金與泰格林紙凈資產(chǎn)進行重組，并承諾重組一年內(nèi)對新項目予以5-10億元的資金支持，并力爭在3-5年內(nèi)做強新公司，實現(xiàn)中冶紙業(yè)資產(chǎn)的整體上市。當時市場普遍預期，雖已擁有*ST美利這一紙業(yè)上市平臺，但中冶恐怕會將岳陽林紙作為紙業(yè)資產(chǎn)整體上市的最終平臺。
然而，岳陽林紙終花落中國誠通集團，與中冶擦身而過。中冶的紙業(yè)資產(chǎn)似乎也瞬間沒了2009年大力發(fā)展的蓬勃決心；相反，2011年、2012年連續(xù)兩年都陷入虧損和財務費用過高的困境之中。且不提*ST美利已連續(xù)兩年虧損，中冶紙業(yè)層面更是連年將減少虧損作為工作重點。
2012年8月至11月間，中冶紙業(yè)管理層密集會見了多家銀行的負責人，包括南京銀行北京分行、華夏銀行北京分行、寧波銀行北京分行、廣發(fā)銀行[微博]北京分行、天津銀行北京分行等，共同的議題正是期望各銀行繼續(xù)給予中冶紙業(yè)以資金支持。中冶紙業(yè)內(nèi)部人士透露，彼時公司內(nèi)部的財務狀況已經(jīng)相當緊張了。這恐怕也是國文清在履新發(fā)言所特別強調(diào)的——避免問題集中爆發(fā)，把中冶擊垮。
對于紙業(yè)板塊未來的發(fā)展規(guī)劃，中冶方面的思路似乎也已經(jīng)發(fā)生了變化。以*ST美利為例。2012年末，*ST美利得償所愿與中衛(wèi)市興中實業(yè)有限公司簽署了《資產(chǎn)置換協(xié)議》，以部分流動資產(chǎn)、機器設(shè)備及負債置換興中礦業(yè)100%的股權(quán)。興中礦業(yè)所擁有的礦權(quán)競拍時成本高達25.57億元，而置換進*ST美利時的評估值卻僅為3.45億元。如此資產(chǎn)置換方案備受外界質(zhì)疑，同時也被認為是*ST美利保殼的重要一步。已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，面臨暫停上市的*ST美利后又獲星ST東盛司法扣轉(zhuǎn)款歸還，金額高達4000萬元，如今幾乎已確定成功保殼。
雖然置入煤炭資產(chǎn)，但*ST美利的實際控制人并沒有發(fā)生變化，仍為中冶。但恐怕，這并不是*ST美利的終點。早在去年年中，中冶方面就曾與寧夏中衛(wèi)市政府探討過有關(guān)*ST美利的發(fā)展方向問題，并曾與中衛(wèi)市市長徐力群交流探討將*ST美利劃歸地方管理的事宜。如此看來，*ST美利看似簡單的資產(chǎn)置換背后，未來可能將最終牽出借殼案。
有知情人士透露，中冶與*ST美利的整合一直是“貌合神離”，中冶派駐的管理層甚至在很長一段時間里無法真正滲透參與*ST美利的經(jīng)營，整而不合恐怕才是中冶心生退意的真實誘因。