2013年股市能否迎來“二次改革”?
2013-01-04   作者:記者 陶俊潔 趙曉輝/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    近期,基本面透出向好信號,企業(yè)的盈利能力逐步提高,宏觀經(jīng)濟預期好轉,股市一改2012年前11個月的“死氣沉沉”,逐步顯示出企穩(wěn)回暖的信號。分析人士認為,今年或將是股市“改革年”,包括新三板掛牌、新股發(fā)行改革走向深入都將是新亮點。

  事與愿違的中國股市期待“二次改革”

 。玻埃保材曛袊墒凶⒍ㄗ尵懦梢陨系膶I(yè)人士跌破眼鏡,在2011年底各方普遍看多的背景下,十分不給力的股市在2012年里上演了一出不折不扣的震蕩下跌戲,指數(shù)點位告破2000點,進入“1時代”;近800家擬上市企業(yè)放緩上市,政策性指令再次挑戰(zhàn)市場化的神經(jīng),中國股市未來何去何從,改革之路和著力點在何方,成為市場各方的聚焦所在。
  回顧2012年前11個月的走勢情況,不得不用幾個詞語來形容,就是“無奈、折磨、掙扎”。股民們懷著期待的心情看大盤,大盤偏偏走出了M形雙頂走勢,在2月和5月創(chuàng)出年度超過2400點的高點之后,呈現(xiàn)出漫漫熊途的走勢。
  面對一波接一波的下跌浪潮,股民不知所措、機構高調(diào)唱多、監(jiān)管層頻推利好,證監(jiān)會進入了史無前例的“維新年”——近70項資本市場法律法規(guī)密集修改出臺,各項改革全力推進,事與愿違的是,股市并不買賬,走勢依舊我行我素。
  就在市場擔心此輪反彈或將歸于震蕩之際,A股年底卻走出了強勢的沖高行情,滬指一舉站上2200整數(shù)關口,市場情緒明顯轉暖。
  “宏觀經(jīng)濟并未真正得到全面復蘇、經(jīng)濟增長尚面臨較大的不確定性!边@是市場各方對股市跌跌不休的注解。但除此以外,對于股市本身,自股權分置改革以來是否還存在制度性掣肘,需要動真格進行“二次改革”,考驗著監(jiān)管者、參與者和各路專家。

  “眾人拾柴火焰高”助力大盤反彈

  近期,基本面透出向好信號,企業(yè)的盈利能力逐步提高,宏觀經(jīng)濟未來預期好轉,這是股市反彈的根本動力。
  就消息面的角度來看,2012年11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增幅繼續(xù)擴大;去年前11月全國商品房銷售面積與銷售額均同比增長,累計銷售面積同比增長2.3%,為去年以來首次同比上升;今年將結合稅制改革完善結構性減稅政策;2012年12月份重大項目審批公布數(shù)量已達94個等利好消息不斷。
  就市場情緒來看,中央經(jīng)濟工作會議所傳達出的積極的政策信號,給予投資者信心,短期性利好的不斷傳出使得拋壓并不嚴重。
  此外,管理層對證券市場的呵護不斷顯現(xiàn)。在著力疏通“IPO堰塞湖”、嚴把上市關的同時,監(jiān)管層還通過擴大機構投資者隊伍,實現(xiàn)機構的跨行業(yè)運作,如銀行再次擴大基金設立范圍等,這些措施都利好市場。
  申銀萬國分析師錢啟敏認為,去年年底大盤再接再厲,既有對年K線收陽、扭轉年K線三連陰的熱望,也有部分基金為了改變業(yè)績不佳或者排名靠后的困境,不惜大干快上、放手一搏的沖動,導致大盤“眾人拾柴火焰高”。

  今年股市或將進入“改革年”

  當前,宏觀環(huán)境正在朝著對A股市場有利的方向發(fā)展,股市具備了向好的基本面條件。在此背景下,必須加大股市改革力度,推進全面改革,恢復股市信心,才能使股市的運行與經(jīng)濟基本面形成良性互動。
  盤點當前股市問題和可供用力的方面,可以發(fā)現(xiàn),如下問題或將成為今年資本市場“二次改革”著力點:
  ——新三板正式掛牌,上市渠道不再單一
  根據(jù)十八大報告,多層次資本市場將加快推進,預計服務于中小企業(yè)的新三板將于明年正式掛牌。目前新三板掛牌企業(yè)已超過200家,掛牌時預計更多的主板排隊企業(yè)和新興成長小企業(yè)將登陸新三板。
  新三板的掛牌,意味著企業(yè)上市途徑將呈現(xiàn)多元化,不僅是IPO公開發(fā)行這一條路,通過新三板轉板登陸主板,亦將成為企業(yè)的新選擇。
  ——新股發(fā)行正常開閘,發(fā)行制度改革深入推進
  定價這一最核心的問題仍然需要深入破解,發(fā)行制度改革尚未成功,仍需努力。目前,中國證監(jiān)會公開了發(fā)行股票審核工作流程及申報企業(yè)情況,此舉有助于進一步提高監(jiān)管工作透明度,提升市場公開性。
  雖然流程是理順了,但股市不斷下跌使證監(jiān)會放緩了新股發(fā)行的節(jié)奏。截至2012年12月底,830家企業(yè)排隊等待審核,無疑是行政化干預挑戰(zhàn)了市場化的方向,也影響了發(fā)行制度改革走向深入,在市場各方強烈的呼吁和預期下,預計今年新股發(fā)行將正常開閘,部分排隊企業(yè)將登陸新三板,以期今后轉板登陸主板。
  ——規(guī)范借殼上市,重拳打擊內(nèi)幕交易
  并購重組向來是信息不公平的高發(fā)地帶,為了貫徹三公原則,證監(jiān)會發(fā)布了《<關于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定>的問題與解答》,明確證監(jiān)會在審核借殼上市方案中,將參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》,重點關注重組完成后上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力,是否符合證監(jiān)會有關治理與規(guī)范運作的相關規(guī)定,在業(yè)務、資產(chǎn)、財務、人員、機構等方面是否獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè),與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關聯(lián)交易。
  除了出臺規(guī)定防范內(nèi)幕交易外,證監(jiān)會或將繼續(xù)加大稽查打擊力度,提升資本市場執(zhí)法水平,從源頭上的上市公司、中間環(huán)節(jié)的各路中介機構以及內(nèi)幕信息知悉的政府工作人員等進行全方位教育和排查,實現(xiàn)內(nèi)幕交易采取“零容忍”。
  ——發(fā)展公司債,加快多層次資本市場建設
  十八大報告提出,加快建設多層次資本市場,從我國目前的情況看,主板初具規(guī)模、創(chuàng)業(yè)板發(fā)展良好、新三板箭在弦上、區(qū)域股權市場整頓試水,多層次資本市場已初具雛形。
  結合國務院關于交易所清理整頓的文件,各地方政府探索建立的股權交易中心有望成為四板市場建設的試點,成為全國集中統(tǒng)一的新三板市場的有益補充。梯次資本市場的形成將推動退市制度的貫徹落實,企業(yè)不用一退到底,可以嘗試用不同層次的市場承接,真正實現(xiàn)多層次市場穩(wěn)健協(xié)同發(fā)展。
  相對于股市的發(fā)展,債市的推進有望從公司債、中小企業(yè)私募債展開。目前,業(yè)內(nèi)呼吁盡快推出創(chuàng)業(yè)板再融資的呼聲很高,這得到了證監(jiān)會的回應。創(chuàng)業(yè)板持續(xù)融資的一系列制度安排從非公開發(fā)行公司債率先破題,引導創(chuàng)業(yè)板公司根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營實際確定融資規(guī)模,均衡使用多種資本市場工具,抑制在首次公開發(fā)行時“一次募足”的沖動!
  ——健全股市功能,多渠道資金入市。
  股市下跌的根源在于投資者信心不足,為了提振投資者信心,預計明年上市公司分紅力度將進一步加大,包括從首次公開發(fā)行股票的公司開始,在公司招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃,并作為重大事項加以提示,提升分紅事項的透明度。 
  同時,多渠道資金入市格局有望實現(xiàn),目前,作為國家隊的匯金系、社保系資金已積極入市,未來,養(yǎng)老保險金和住房公積金入市的可能也在增加。境外的QFII、RQFII額度不斷擴大,這些機構投資者資金入市有望切實提高股市吸引力。
  此外,證監(jiān)會還將努力做好投資者保護工作,開展形式多樣的投資者教育宣傳活動,深入推廣長期投資和“買者自負”的理念。
  隨著證監(jiān)會投資者保護局正式成立,對中小投資者的保護達到了一個新的高度。據(jù)記者了解,投保局將對投資者心理、行為進行深入、持續(xù)的調(diào)查和研究,抓緊研究制定投資者保護的制度框架和工作機制,盡快建立起及時、通暢、有效的投資者保護工作信息監(jiān)測平臺和發(fā)布機制。

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