有兩種情況可能使美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)較預(yù)期提前上調(diào)利率。一是通貨膨脹上升速度高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，二是失業(yè)率下降速度快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。后一種出現(xiàn)的可能性更大。
美聯(lián)儲(chǔ)上周曾表示，只有在失業(yè)率降至6.5%以下后才可能上調(diào)利率，不過前提是美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來兩年按年通貨膨脹率不超過2.5%。之后公布的一些預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)理事和地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行行長(zhǎng)們并不認(rèn)為失業(yè)率要到2015年才會(huì)降至6.5%以下。
如果通貨膨脹上升速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)顯然將不得不立刻上調(diào)利率。長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率的溫和上升表明債券交易員已開始擔(dān)心這一情況發(fā)生。但美國(guó)國(guó)債與通貨膨脹保值債券收益率之差幾乎沒有變化，顯示出人們并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期將落空。
回顧美聯(lián)儲(chǔ)決策者在議息會(huì)議前的通貨膨脹預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)主席在國(guó)會(huì)發(fā)表的半年一次證詞可以發(fā)現(xiàn)，從上世紀(jì)70年代初以來，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通貨膨脹的預(yù)測(cè)越來越準(zhǔn)確。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)ツ昴甑自A(yù)計(jì)2012年核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)將上升1.5%-2%；今年10月份該指數(shù)較上年同期上升1.6%。
美聯(lián)儲(chǔ)在預(yù)測(cè)失業(yè)率方面的準(zhǔn)確性則較低。去年11月份美聯(lián)儲(chǔ)曾預(yù)期2012年第四季度失業(yè)率平均為8.5%-8.7%。截至11月底，美國(guó)第四季度平均失業(yè)率為7.8%。
失業(yè)率下降速度要想快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，就業(yè)增加的步伐需要提高。這看似不太可能，不過考慮到美國(guó)住房市場(chǎng)開始回暖，海外經(jīng)濟(jì)體狀況似乎改善，同時(shí)美國(guó)政府正試圖避免財(cái)政懸崖，就業(yè)增長(zhǎng)也許真的會(huì)加快。有鑒于此，提前加息的可能性已經(jīng)上升，盡管還不大。美國(guó)國(guó)債投資者應(yīng)該對(duì)此做好準(zhǔn)備。