日元貶值在即 全球放量寬松或?yàn)樾陆鹑谖C(jī)埋隱患
2012-12-17   作者:吳燕婷 黃玫  來源:新華網(wǎng)
 
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    16日晚,日本新一屆大選落幕,安倍晉三所在的日本自民黨贏得選舉。為了擺脫近二十年的“通縮”頑疾,預(yù)計(jì)日本新政府將啟動一輪更為兇猛的貨幣寬松政策。
    分析人士認(rèn)為,盡管有“大劑量”猛藥投放,日本經(jīng)濟(jì)或仍無動于衷,此舉對世界經(jīng)濟(jì)的影響也十分有限。但疊加歐美央行的放量寬松政策,全球流動性泛濫帶來的新一輪金融危機(jī)隱患不可忽視。中國或可通過調(diào)整內(nèi)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),強(qiáng)塑內(nèi)生動力以抵御全球貨幣放量寬松帶來的沖擊。

    弱勢日元提振經(jīng)濟(jì)或收效甚微

    12月16日,日本國會第46屆眾議院選舉落下帷幕,安倍晉三所在的日本第一大在野黨自民黨贏得新一屆政府執(zhí)政權(quán)。
    對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而言,自民黨贏得大選意味著日本將啟動更兇猛的貨幣寬松政策。事實(shí)上,安倍晉三自9月出任自民黨領(lǐng)袖以來,一直呼吁日本央行采取遠(yuǎn)超當(dāng)前力度的“無限度”貨幣寬松政策,以擊退通縮和提振經(jīng)濟(jì)。
    市場普遍預(yù)計(jì),日本央行將在今年最后一次貨幣政策例會(12月19-20日)上,宣布擴(kuò)大量化寬松貨幣政策。而依據(jù)安倍晉三此前的計(jì)劃,日本央行或?qū)⑾蚴袌鲠尫牛玻埃叭f億日元(約合2.43萬億美元)——這相當(dāng)于其國內(nèi)生產(chǎn)總值的42%。
    受此預(yù)期影響,美元對日元匯率近幾個(gè)交易日大幅上行。上周五(14日)的亞太交易時(shí)間,美元/日元穩(wěn)步攀升,午盤匯價(jià)逼近84.00整數(shù)關(guān)口,刷新近9個(gè)月新高。高盛資產(chǎn)管理公司董事長吉姆·奧尼爾認(rèn)為,若美國經(jīng)濟(jì)積極發(fā)展,那么美元對日元匯率上升至100-120并非不可能。這意味著,日元將貶值近50%。
    廣東金融學(xué)院院長陸磊表示,最近幾個(gè)月,日本央行已經(jīng)多次干預(yù)貨幣市場減弱日元。安倍晉三上臺后,會延續(xù)野田佳彥的“弱勢日元提振經(jīng)濟(jì)”路子。由于日本國內(nèi)人口老齡化程度高,投資和需求不足,所以出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度比較高,通過“弱勢日元”的手段提高日本出口商品的競爭力,進(jìn)而可達(dá)到提振日本經(jīng)濟(jì)的目的。
    “但對于已經(jīng)進(jìn)入‘失落的第三十年’的日本經(jīng)濟(jì)來說,‘弱勢日元’對于日本經(jīng)濟(jì)的提振作用或收效甚微!标懤谡f道。
    中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍認(rèn)為,二十多年來,日本一直采取寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì),但由于國內(nèi)失業(yè)率高企及收入增長乏力,經(jīng)濟(jì)基本面并沒有根本改變。如今全球經(jīng)濟(jì)還在底部徘徊,消費(fèi)者和企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)沒有積極預(yù)期,估計(jì)日本本輪放量寬松難見成效。

    全球流動性泛濫帶來新一輪金融危機(jī)隱患

    旨在通過貨幣手段提振經(jīng)濟(jì)的,并不僅僅是日本央行。
    在全球經(jīng)濟(jì)上行無力的壓力下,各國央行貨幣政策又呈放松之勢。12月12日,美聯(lián)儲宣布了第四輪量化寬松貨幣政策(QE4),每月采購450億美元國債,加上QE3的額度,美聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元;10月30日,印度央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率25個(gè)基點(diǎn)至4.25%,為市場注入了大量流動性。此前,歐洲央行的直接貨幣交易(OMT)雖表示將對購買資金進(jìn)行對沖,但如何對沖并未明確。
    “由于日本對世界經(jīng)濟(jì)的影響只占5%,即便其下‘大劑量’的猛藥救援本國經(jīng)濟(jì),也不會引起世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動,最多與日本有往來貿(mào)易的國家會受到輕微影響。更加值得關(guān)注的是歐美國家的‘印鈔’行為,美元和歐元的寬松會對全球帶來比較大的溢出效應(yīng)!鄙虾X(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說道。
    陸磊表示,新興國家在這場全球量化寬松浪潮中或首當(dāng)其沖。由于新興市場國家正處于經(jīng)濟(jì)高漲期,美元和日元更大程度的漏出,增加了新興經(jīng)濟(jì)體的滯漲風(fēng)險(xiǎn)。再者,當(dāng)前絕大部分新興經(jīng)濟(jì)體的利率水平遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家,這將進(jìn)一步促使國際資本涌向新興市場,從而導(dǎo)致通貨膨脹,或?yàn)樾碌慕鹑谖C(jī)埋下誘因。

    強(qiáng)塑內(nèi)生動力抵御全球放量寬松

    面對全球量化寬松浪潮,受訪專家表示,如果中國不采取人民幣進(jìn)一步貶值化,那么,中國的第一個(gè)壓力將來自資產(chǎn)價(jià)格的上漲,資本泡沫的產(chǎn)生;第二個(gè)壓力則來自由于境外貨幣大量流入造成的輸入性通貨膨脹。
    “相對于美國的零利率,我國基準(zhǔn)利率是3%,這就意味著美國的資金如果進(jìn)入中國,只要放到銀行就能凈賺3%的收益!鞭删蛘f,隨著大量“熱錢”涌入,人民幣升值壓力勢必增加,調(diào)控難度加大。人民幣被人為抬高,進(jìn)而導(dǎo)致出口商品價(jià)格“虛高”,在國際市場的競爭力被削弱,拖累出口。
    “我們應(yīng)該堅(jiān)定穩(wěn)健的貨幣政策操作!标懤谡J(rèn)為,這幾個(gè)月來,土地拍賣價(jià)格開始上漲,資產(chǎn)價(jià)格蠢蠢欲動,如果在這個(gè)時(shí)候放松貨幣政策,必然會推漲資產(chǎn)價(jià)格。
    此外,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也有利于防御輸入性壓力。廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院副院長易行健認(rèn)為,當(dāng)前要加快進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,創(chuàng)造內(nèi)生經(jīng)濟(jì)動力,才能有效防御外來力量的沖擊。

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