沒有沃爾瑪、可口可樂和IBM這種永續(xù)經(jīng)營的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，也沒有蘋果、思科和微軟這類高成長性的新興行業(yè)公司。觀察國內(nèi)A股市場，許多上市公司甚至異化成為價值黑洞。
　　國內(nèi)A股的上市公司，或許可以簡單地劃分為兩類；為了解困、改革而上市的國有企業(yè)和為了實現(xiàn)資本利益最大化而上市的家族企業(yè)。
　　對于前者而言，大股東甚至是地方政府對上市公司的干預，嚴重扭曲了公司治理、行為模式和價值體系。企業(yè)、股東和政府之間的關系說不清楚，監(jiān)管者和被監(jiān)管者的關系說不清楚。例如貴州茅臺，有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多項投資在運營過程中都有地方政府的身影，最近的市政公路投資項目被指“為政府買單”。ST板塊的持續(xù)炒作，更是以地方政府主導的重組為主線。以非市場化邏輯的重組作為市場的炒作噱頭，無疑是對市場的一種反諷。
　　對于在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的眾多家族企業(yè)而言，這些公司的上市目的更多是為了實現(xiàn)資本價值的最大化，甚至是為了權貴資本的變現(xiàn)。這類公司的“一股獨大”比國企有過之而無不及。這些公司的原始股東肆意損害普通投資者的行為比比皆是。
　　必須追問的是，為什么中國的資本市場造假橫行？為什么中國的資本市場缺少回報文化？為什么中國的上市公司只能編故事不能算估值？
　　現(xiàn)在看來，許多上市公司仍不是完全市場化的組織，許多機構投資者的信托責任缺失，資本市場的運營邏輯也并非完全遵循市場化原則。不得不說，雖然經(jīng)歷了30多年的市場化改革，但資本市場這類要素市場的市場化改革仍然任重道遠。