10月份CPI同比上漲1.7%，創(chuàng)33個(gè)月以來(lái)新低，短期內(nèi)通脹無(wú)憂。與此同時(shí)，PPI6個(gè)月以來(lái)環(huán)比漲幅首次轉(zhuǎn)正；10月投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速均較9月份有所上升，進(jìn)一步印證并強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖信號(hào)。
　　分析人士預(yù)計(jì)，在此背景下，短期內(nèi)政策仍將保持延續(xù)性，難有進(jìn)一步放松動(dòng)作，公開(kāi)市場(chǎng)操作仍可能是主要的貨幣政策工具。

　　本輪通脹周期見(jiàn)底

　　昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲1.7%，漲幅環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，食品價(jià)格環(huán)比漲幅轉(zhuǎn)負(fù)，非食品價(jià)格環(huán)比略有回落，翹尾因素小幅下降，是10月CPI同比漲幅繼續(xù)小幅回落的主要原因。
　　“近3個(gè)月CPI同比漲幅處于筑底階段，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月可能出現(xiàn)上行，11月份翹尾因素反彈與雨雪天氣因素帶來(lái)食品價(jià)格走高將結(jié)束CPI的本輪筑底�！痹谶B平看來(lái)，本輪通脹周期已到底部。
　　從歷史數(shù)據(jù)可以看出，CPI漲幅自去年7月曾觸及6.5%的高點(diǎn)，但隨著央行一系列調(diào)控政策實(shí)施，今年來(lái)CPI漲幅持續(xù)回落，進(jìn)入三季度一直維持在1%-2%左右的低位徘徊，底部已經(jīng)逐漸形成。分析人士普遍認(rèn)為，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)回暖，通脹可能溫和上升。
　　此外，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，PPI周期也開(kāi)始探底。10月份，PPI同比下降2.8%，同比跌幅較此前的3.6%進(jìn)一步收窄，而環(huán)比則上漲0.2%，為6個(gè)月以來(lái)環(huán)比漲幅首次轉(zhuǎn)正。
　　連平表示，盡管近期國(guó)際大宗商品價(jià)格未有明顯上漲，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、國(guó)際流動(dòng)性適度寬松的影響下，國(guó)內(nèi)PPI周期筑底也已完成，小幅回升的態(tài)勢(shì)將在年底前得到持續(xù)，明年將進(jìn)入溫和上行過(guò)程。

　　宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖

　　事實(shí)上，進(jìn)入9月份以來(lái)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯露回暖跡象，而10月份諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖更加印證并且強(qiáng)化了這一判斷。10月份投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速數(shù)據(jù)均較此前有所回升。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，消費(fèi)增速為14.5%，較9月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，比9月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；而前10個(gè)月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為20.7%，較1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，“上述數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)需求企穩(wěn)并有所回升，未來(lái)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)增速有望在明年回升至8.5%左右�！�
　　針對(duì)未來(lái)宏觀政策，分析人士普遍認(rèn)為，盡管通脹進(jìn)一步回落為政策放松提供了空間，但多種跡象顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升，短期內(nèi)政策仍將保持延續(xù)性，難有進(jìn)一步放松動(dòng)作。
　　為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，央行今年內(nèi)曾兩度降息并兩度下調(diào)存準(zhǔn)率，但自7月份最近一次降息后，央行再無(wú)動(dòng)作，只是頻頻動(dòng)用正、逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　在8日進(jìn)行的十八大中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)媒體開(kāi)放活動(dòng)上，央行行長(zhǎng)周小川稱，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正向好發(fā)展，明年政策應(yīng)該會(huì)在今年政策基礎(chǔ)上保持一定的延續(xù)性，同時(shí)也會(huì)保持足夠的針對(duì)性、靈活性。
　　對(duì)此，屈宏斌認(rèn)為，盡管未來(lái)通脹壓力可能回升，但回升空間有限。貨幣政策仍應(yīng)繼續(xù)保持目前流動(dòng)性相對(duì)寬松的狀態(tài)以支持經(jīng)濟(jì)回暖，公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將是主要政策工具。