互聯(lián)網(wǎng)公司資本困境當下仍將持續(xù)
自身缺陷導致投資遇冷
2012-10-30   作者:記者 鄧中豪 黃海燕/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    投中集團日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年第三季度我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)披露投資案例22起,相比上季度下降26.7%,達到兩年以來最低水平。投資金額達22.52億美元,但若除去阿里巴巴集團回購股份涉及的20億美元,投資金額僅有2.52億美元,延續(xù)了自去年下半年以來的下降趨勢,達到自2010年以來的季度最低水平。
  業(yè)內(nèi)人士認為,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為交易持續(xù)活躍的熱門行業(yè),投資已經(jīng)逐漸趨于飽和,而移動互聯(lián)網(wǎng)的迅速崛起,也在一定程度上分流了互聯(lián)網(wǎng)投資。未來無論是用戶群體還是創(chuàng)業(yè)者,都將更多關(guān)注移動領(lǐng)域。以目前資本市場表現(xiàn)情況來看,互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù)。

  互聯(lián)網(wǎng)投資信心嚴重不足

  業(yè)內(nèi)人士認為,種種跡象表明,我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資已降到冰點,投資基金對投資我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信心不足。
  艾媒咨詢CEO張毅認為,全球經(jīng)濟不景氣導致投資基金增量資金減少,這對私募股權(quán)投資基金和風險投資基金的投資決策產(chǎn)生了一定影響,使其在投資時更加謹慎。
  據(jù)介紹,私募股權(quán)投資基金和風險投資基金一般由普通合伙人發(fā)起,普通合伙人出資量很小,絕大部分的資金來自于機構(gòu)和個人等有限合伙人。由于全球經(jīng)濟不景氣,導致投資基金獲得的增量投資減少。
  中央財經(jīng)大學民生經(jīng)濟研究中心主任李永壯認為,上市渠道不暢導致投資難以變現(xiàn),也是投資基金觀望情緒增大的重要原因。
  據(jù)介紹,上市是我國私募基金和風險投資最主要的變現(xiàn)渠道;ヂ(lián)網(wǎng)企業(yè)由于規(guī)模、盈利等往往達不到國內(nèi)上市的要求,絕大部分都是通過納斯達克交易所和紐交所上市的。近年來,數(shù)十家在美國上市的中國企業(yè)遭到做空機構(gòu)的狙擊,股價大幅跳水,嚴重影響了投資基金及海外投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。
  數(shù)據(jù)顯示,自2006年起,做空機構(gòu)香櫞共狙擊了21家中國海外上市公司,其中有16家股價跌幅超過80%;另一家專門狙擊中概股的做空機構(gòu)渾水則于去年對分眾傳媒等多家中概股發(fā)動狙擊,導致對方股價大幅跳水。在美國資本市場,中概股遭受普遍的信任危機。2011年有43家中國企業(yè)在美退市,2012年上半年退市了14家,還有很多公司收到退市警告。
  頻頻遭受狙擊,致使眾多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“不敢”在美國上市。數(shù)據(jù)顯示,今年僅有四家中國互聯(lián)網(wǎng)公司在國外上市,三季度則沒有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。即便是實現(xiàn)上市的公司,環(huán)球市場集團僅僅融到一億人民幣,唯品會則慘遭拋售,被稱為“流血上市”。
  李永壯認為,投資者的錢終歸是要變現(xiàn)的,納斯達克這個主要大門的“關(guān)閉”,嚴重影響了投資基金對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

  自身缺陷是投資遇冷主因

  專家認為,除了外部資本環(huán)境的變化,我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的缺陷,才是投資遇冷的主因。
  專家認為,由于中國經(jīng)濟快速發(fā)展,美國股票市場一度對“中國概念股”非常追捧,許多中國互聯(lián)網(wǎng)公司包裝個概念就能上市了。如今海外上市的環(huán)境發(fā)生了變化,中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的問題也就暴露出來了。
  首先,盈利能力差,互聯(lián)網(wǎng)投資存在泡沫。
  張毅認為,團購網(wǎng)站是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資失敗的典型案例。團購網(wǎng)站在美國興起之后,在國內(nèi)受到資本的狂熱追捧。僅2010年一年,就誕生了2600多家團購網(wǎng)站,呈現(xiàn)出了“千團大戰(zhàn)”的局面。面對激烈的市場競爭,投資基金不停地給團購網(wǎng)站砸錢,團購的競爭已經(jīng)變成了投資基金“燒錢”的競爭。競爭的結(jié)果是大部分團購網(wǎng)站都死掉了,而團購網(wǎng)站本身又帶不來盈利。
  張毅告訴記者,不僅是團購,電商領(lǐng)域也面臨類似的問題。京東商城、當當網(wǎng)、卓越、凡客、一號店等電商在輝煌背后都有投資者在“燒錢”,誰在這場“燒錢”的比賽中堅持到了最后,誰才能真正考慮盈利的問題。這種惡性競爭帶來了全行業(yè)難以盈利的現(xiàn)狀。
  其次,近兩年我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的確沒有出現(xiàn)太新穎的商業(yè)模式。
  南開大學信息技術(shù)科學學院副教授史廣順認為,過去十余年,中國互聯(lián)網(wǎng)市場出現(xiàn)了很多極具投資價值的商業(yè)模式,比如門戶網(wǎng)站、視頻網(wǎng)站、微博、SNS、搜索引擎、B2C等,每個行業(yè)都出現(xiàn)了充分的競爭,并在競爭中產(chǎn)生了各自的市場老大。但在近兩年,除了被大家“捧殺”的團購,沒有太多新鮮的東西。而在已經(jīng)成熟的領(lǐng)域,投資大多也已接近飽和。
  第三,互聯(lián)網(wǎng)巨頭四處出擊不利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式。
  李永壯認為,經(jīng)過十幾年的發(fā)展,我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)培養(yǎng)出了百度、騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。巨頭的存在,對投資者的心理產(chǎn)生了很大影響。很多投資者在投資前首先要考慮的是如果騰訊抄襲他們的商業(yè)模式怎么辦。
  業(yè)內(nèi)人士告訴記者,騰訊復制小互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式的行為,曾引起業(yè)界的強烈不滿,這種不滿情緒曾在騰訊與奇虎360的爭端中爆發(fā)。如今騰訊已經(jīng)推出了開放戰(zhàn)略,鼓勵小公司與騰訊合作。但是對于瀏覽器、微信這種涉及其核心利益的產(chǎn)品,騰訊仍然是寸土必爭的。
  第四,移動互聯(lián)網(wǎng)投資趨熱對互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生強烈分流。
  張毅告訴記者,隨著智能手機的普及,移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為新的投資熱點。盡管移動互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式相對于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)更加不清晰,但它代表了技術(shù)發(fā)展的方向。風險投資由傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)移已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢,這對互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生了極大的分流。

  資本困境仍將持續(xù)

  投中集團分析師馮坡認為,以目前資本市場表現(xiàn)情況來看,互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù),進而導致一級市場投資活躍度難以大幅提升。
  業(yè)內(nèi)人士認為,經(jīng)歷了這個階段,我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在外界“輸血”減少的條件下優(yōu)勝劣汰,也有利于我國整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更健康地發(fā)展。同時,中概股接連遭到狙擊,也會使準備赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更加謹慎。
  李永壯告訴記者,中國企業(yè)在美國遭遇誠信危機的狀況,在短期內(nèi)仍難以改善。由于資本市場對中概股信心不足,只要做空機構(gòu)發(fā)布做空報告,不管是否屬實,都會引來投資人的拋售。許多正常的中國企業(yè),也被這種市場情緒所“誤傷”。改變這種過于敏感的市場狀態(tài),仍然需要時間。
  李永壯認為,互聯(lián)網(wǎng)投資下降的過程,本身也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)消化泡沫、恢復健康的過程。伴隨著許多中概股股價的下降,很多股票的價格已經(jīng)低于其投資價值,這實際上產(chǎn)生了新的投資機會,也為未來股票市場狀況回暖創(chuàng)造了積極條件。而以李開復為代表的中國投資人對做空機構(gòu)的反擊,也會使中概股的投資環(huán)境有一定程度的改善。

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