美QE3作用有限
2012-09-18   作者:魏民  來源:人民日報
 
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  美聯(lián)儲日前宣布推出第三輪量化寬松政策(QE3),決定每月購買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券,并將超低利率延長至2015年年中。
  短期看,量化寬松可以壓低國債收益率,降低全社會的融資成本,有利于提振當(dāng)前疲弱的美國經(jīng)濟(jì)。風(fēng)險資產(chǎn)價格上升帶來的財富效應(yīng)也將對投資和消費起到支撐作用,美元貶值亦有助于出口。但從長期來看,QE3對經(jīng)濟(jì)的提振效果是有限的。
  2008年以來,美聯(lián)儲已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率降至0—0.25%的歷史低位,并通過兩輪量化寬松購入約2.3萬億美元的美國國債和房利美、房地美等機(jī)構(gòu)發(fā)行的抵押貸款證券,并決定延期超低利率政策至2014年下半年,此外還將6月底到期的資產(chǎn)負(fù)債表“扭轉(zhuǎn)操作”延期至今年年底,以壓低中長期利率,擴(kuò)大信貸和投資活動。這些舉措對幫助美國經(jīng)濟(jì)走出當(dāng)時的困境起到了一定作用,但因為資金很少流入實體經(jīng)濟(jì),對經(jīng)濟(jì)增長的作用有限,并且被批成本過高。以2.3萬億美元的投入計算,平均每創(chuàng)造一個工作崗位的投入是100萬美元。特別是在進(jìn)行了兩輪大規(guī)模的刺激后,市場也產(chǎn)生了一定的耐藥性,QE3效果將大打折扣,處置不當(dāng)還會點燃通脹,引火燒身?糠浅R(guī)貨幣政策帶動就業(yè)的用意更是遭到美聯(lián)儲一些官員的詬病,認(rèn)為就業(yè)市場存在結(jié)構(gòu)性問題,貨幣政策鞭長莫及。
  QE3將導(dǎo)致美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化,為未來積累更多的赤字!皞笸酢备窳_斯稱,美國、英國現(xiàn)在的政策手段,其實就是賭赤字消費最終能在經(jīng)濟(jì)狀況更好時贖回,非常危險。9月4日美國國債總額已突破16萬億美元,占美GDP達(dá)102%,明年年初美還將面臨“財政懸崖”,美主權(quán)債務(wù)評級面臨再次降級的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)低迷的發(fā)展前景下,美債削減遙遙無期,長期看,量化寬松最終將損害美國的信用和美元的特殊地位。
  QE3不可避免地將再次殃及新興經(jīng)濟(jì)體,為其帶來新一波流動性過剩的沖擊和輸入性通脹的壓力。特別是在歐美經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致外需顯著下降的形勢下,新興市場國家經(jīng)濟(jì)已明顯減速,QE3更是雪上加霜,出口形勢會變得更加嚴(yán)峻,外匯儲備也有進(jìn)一步縮水的風(fēng)險,避險資產(chǎn)價格走高對經(jīng)濟(jì)增長將形成新的制約。新興市場國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將因美國量化寬松政策的不斷出臺變得更加緊迫,同時加快推進(jìn)國際貨幣體系改革也顯得更加必要。
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