美聯(lián)儲(chǔ)周四的政策聲明，讓過去一年來外界圍繞QE3的猜測畫上了句號(hào)。是什么原因促使伯南克最終下定決心祭出這枚“重磅炸彈”？其對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)以及國際金融市場又會(huì)帶來何種影響？
就業(yè)數(shù)據(jù)是“最后稻草”
應(yīng)該說，上周五發(fā)布的8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，是壓倒美聯(lián)儲(chǔ)的“最后一根稻草”。報(bào)告顯示，8月份新增就業(yè)僅為9.6萬，遠(yuǎn)低于市場預(yù)計(jì)的13萬左右；與此同時(shí)，失業(yè)率雖然從8.3%降至8.1%，但背后的原因卻是因?yàn)榇罅块L期失業(yè)者已放棄了尋找工作，所謂的“勞動(dòng)力參與率”降至31年來最低的63.5%。8月份，美國總的失業(yè)人數(shù)下降了25萬，但勞動(dòng)力基數(shù)卻減少了多達(dá)36.8萬。
根據(jù)里昂證券的計(jì)算，8月份，那些不被納入美國勞動(dòng)力基數(shù)但卻希望獲得工作的人的總數(shù)增長了40.3萬，達(dá)到69.6萬，創(chuàng)下自1994年有統(tǒng)計(jì)以來的新高。
就在美聯(lián)儲(chǔ)宣布議息結(jié)果前幾個(gè)小時(shí)發(fā)布的報(bào)告顯示，上周美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)超出預(yù)期，達(dá)到38.2萬，創(chuàng)兩個(gè)月來最高水平。以往四周申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的移動(dòng)平均值也升至37.5萬的兩個(gè)月高點(diǎn)。
可想而知，剛剛出臺(tái)的8月份更加疲弱的新增就業(yè)數(shù)據(jù)，在伯南克看來毫無疑問是“不及格”的。
另一個(gè)促使美聯(lián)儲(chǔ)果斷出手的因素，是美國糟糕的財(cái)政前景，特別是所謂的“財(cái)政懸崖”問題。今年底到明年初，美國財(cái)政將面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，小布什政府時(shí)期推出的減稅政策將于年底到期，同時(shí)規(guī)模高達(dá)1.2萬億美元的政府開支自動(dòng)削減計(jì)劃將于明年啟動(dòng)。這兩者可能給美國帶來的大規(guī)模財(cái)政緊縮被稱為“財(cái)政懸崖”。國會(huì)預(yù)算辦公室已警告說，“財(cái)政懸崖”可能拖累美國經(jīng)濟(jì)明年重陷衰退。
里昂證券策略師伍德指出，如果不采取措施延長減稅或是避免自動(dòng)削減開支，“財(cái)政懸崖”帶來的財(cái)政緊縮規(guī)模，可能占到從10月1日開始的美國下財(cái)年GDP的3%。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮啟動(dòng)新一輪QE提振經(jīng)濟(jì)。
拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)效果存疑
從根本上說，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE3，是為了拉動(dòng)低迷的經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造更多就業(yè)。不過，就連曾任美聯(lián)儲(chǔ)副主席的科恩都曾公開質(zhì)疑QE的經(jīng)濟(jì)刺激效果。
安本資產(chǎn)管理亞太策略和資產(chǎn)配置主管埃爾斯頓在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，伯南克此時(shí)推出QE3，其實(shí)是違背了他曾在2002年時(shí)為量化寬松政策設(shè)定的原則，即這類措施只能被用來應(yīng)對通貨緊縮。但在眼下，美國并未出現(xiàn)通縮，反倒是有通脹的苗頭。鑒于此，埃爾斯頓認(rèn)為，QE3可能使得情況更糟糕，加重通脹壓力。“但這并不是說QE3就不會(huì)發(fā)生，因?yàn)橛♀n已經(jīng)是伯南克能想到的唯一底牌�！卑査诡D說。
針對QE3可能起到的經(jīng)濟(jì)刺激效果，華爾街日報(bào)12日進(jìn)行了一次經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查。結(jié)果顯示，受訪的51位華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有超過半數(shù)、28位表示，推出更多的QE會(huì)是一個(gè)錯(cuò)誤，只有17位認(rèn)為QE3是正確之舉。受訪者多數(shù)認(rèn)為，新一輪的債券收購不會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)帶來明顯的好處。假定美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再買入5000億美元的債券，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)其僅能拉低失業(yè)率0.1個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長0.2個(gè)百分點(diǎn)。
美國智庫IHS環(huán)球透視預(yù)測，如果美聯(lián)儲(chǔ)再祭出規(guī)模6000億美元的資產(chǎn)收購行動(dòng)，那么可能僅僅會(huì)給明年的美國經(jīng)濟(jì)增長帶來0.1至0.4個(gè)百分點(diǎn)。
不過，有分析人士注意到，這次美聯(lián)儲(chǔ)的新版QE采用了一種全新的“開放式”收購資產(chǎn)策略。ING銀行亞洲研究主管蒂姆·康頓指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)宣布不設(shè)上限的新一輪QE，那么外界對經(jīng)濟(jì)增長、通脹和美元的預(yù)測都要重新設(shè)定，這可能一舉“改變整個(gè)游戲的規(guī)則”。
對中國影響有待觀察
耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武一直看好QE3會(huì)推出。但他也強(qiáng)調(diào)，QE1和QE2沒有幫到美國經(jīng)濟(jì)，QE3也不會(huì)。在很大程度上，QE3的直接受益者是股票市場和資源的投資者。
和前兩輪QE一樣，QE3也會(huì)間接影響到美國之外的其他經(jīng)濟(jì)體，包括中國。從好的方面說，如果QE3能或多或少提振美國的消費(fèi)開支和整體經(jīng)濟(jì)，對于中國等其他經(jīng)濟(jì)體來說都是好消息。
但QE3也會(huì)給美國以外的國家?guī)碣Y本流入和貨幣升值的壓力。另外，QE3可能誘發(fā)原油等原材料價(jià)格上漲，可能給一些國家?guī)砺闊�，輸入型通脹也是另一個(gè)潛在的擔(dān)憂。
就中國而言，中金認(rèn)為，當(dāng)前出臺(tái)QE3對中國通脹壓力的影響將顯著小于前兩次。
而從長遠(yuǎn)來看，里昂證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)無休止的量化寬松舉措，只會(huì)極大破壞全球?qū)Ξ?dāng)前美元紙幣體系的信心。