QE3效果或打折扣
2012-09-14   作者:  來源:新華道瓊斯手機(jī)報(bào)
 
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  與市場普遍預(yù)期一致,美聯(lián)儲宣布啟動第三輪量化寬松(QE3)。分析人士認(rèn)為,考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場環(huán)境與前兩輪量化寬松推出時(shí)大相徑庭,新一輪量化寬松操作對實(shí)體經(jīng)濟(jì)刺激效力可能大打折扣,全球資本市場不應(yīng)對QE3給予過高期待。

  貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)主要通過四條途徑,分別是財(cái)富效應(yīng)、利率渠道、匯率渠道和信貸渠道。此前兩輪量化寬松政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響首先是通過財(cái)富效應(yīng)。

  而與前兩輪量化寬松時(shí)不同的是,近期美國非貨幣資產(chǎn)價(jià)格已大幅上漲。相比于前兩次QE,眼下激勵消費(fèi)者增加支出的資產(chǎn)升值空間已不太多,通過QE3帶來的財(cái)富效應(yīng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的作用將較有限。

  利率渠道通常是通過降低資金成本來提高資金需求,促進(jìn)企業(yè)債市場復(fù)蘇和私人投資;匯率渠道則是通過降低美元匯率提高外部需求,從而降低美國貿(mào)易赤字。目前來看,無論是美元利率還是匯率水平下行空間均非常有限。

  最后是信貸渠道。美聯(lián)儲日前公布的最新調(diào)查結(jié)果顯示,美國銀行業(yè)在今年二季度繼續(xù)放寬大多數(shù)貸款類別借貸標(biāo)準(zhǔn),同期諸多類型貸款需求都有所上升,M2增速已顯著回升。因此,在美國市場貨幣供給內(nèi)生性較強(qiáng)背景下,若寄希望QE3給信貸投放較強(qiáng)提振,也不太現(xiàn)實(shí)。

  此外就美聯(lián)儲提振就業(yè)的目標(biāo)而言,量化寬松實(shí)際作用并不明顯。在前兩輪總計(jì)2.3萬億美元的債券購買措施后,美國失業(yè)率從2008年11月的6.8%上升至目前的8.1%。

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