中國社會科學(xué)院8日發(fā)布的《中國國家資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)分析報告》顯示，按寬口徑匡算，2010年中國主權(quán)資產(chǎn)凈值接近70萬億。在不短的時期內(nèi)，中國發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的可能性極低。但是，包括房地產(chǎn)信貸和養(yǎng)老金缺口在內(nèi)的或有負債風(fēng)險值得關(guān)注。
　　報告指出，盡管銀行貸款對房地產(chǎn)業(yè)直接的風(fēng)險敞口不大，但間接的風(fēng)險需要重視。首先，在中國銀行業(yè)的貸款業(yè)務(wù)中，抵押貸款占比較高。從工、農(nóng)、中、建、交五大行的情況看，所放貸款的30-45%是抵押貸款，特別是房地產(chǎn)抵押貸款。以房地產(chǎn)為抵押擔(dān)保的貸款，除了家庭住房抵押貸款和開發(fā)商抵押貸款之外，還包括主要以國有企業(yè)土地使用權(quán)為抵押擔(dān)保的地方融資平臺貸款、其他基礎(chǔ)設(shè)施投資和產(chǎn)業(yè)投資抵押貸款等。如果房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅度下滑，抵押品的價值就會相應(yīng)縮水，一旦債務(wù)人出現(xiàn)違約的情況，銀行部門就會遭受較大損失。
　　與此同時，由于房地產(chǎn)業(yè)的前向和后向產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高，一旦房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大幅度向下調(diào)整的情況，將不可避免地沖擊大量相關(guān)產(chǎn)業(yè)，進而對銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量形成連鎖性不良影響。此外，地方政府融資平臺也與房地產(chǎn)業(yè)高度相關(guān)。在貸款項目自身現(xiàn)金流有限的情況下，債務(wù)償還對土地出讓收入的依賴性極大。如果房地產(chǎn)業(yè)遭遇困境并影響到土地出讓收入的規(guī)模，地方融資平臺的貸款質(zhì)量也將受到負面影響。
　　報告認為，另一個或有負債風(fēng)險是社會保障基金缺口。無論是體制轉(zhuǎn)軌還是人口老齡化，都帶來養(yǎng)老保險個人賬戶的空賬問題。目前這一規(guī)模已達1.4萬億元。這樣，統(tǒng)賬結(jié)合模式中按照積累制設(shè)計的個人賬戶，在出現(xiàn)空賬的情況下，事實上逐步演變?yōu)楝F(xiàn)收現(xiàn)付制。不僅如此，一些地方還出現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金當(dāng)年收不抵支的情況。未來，欲做實個人賬戶，保證養(yǎng)老金的按時足額發(fā)放，就需要財政承擔(dān)起支付責(zé)任。另外，現(xiàn)行的部分積累模式中，企業(yè)應(yīng)繳未繳或繳納不足的部分，屆時都可能由財政兜底。這意味著，養(yǎng)老金的缺口，可能實實在在地轉(zhuǎn)變?yōu)檎�府的負債來源�?