人民銀行于9月4日以利率招標(biāo)方式開展了550億元7天期和400億元14天期逆回購(gòu)操作，其中，7天品種中標(biāo)利率持平于3.40%，14天品種中標(biāo)利率較上周小幅下探5BP至3.50%�？梢钥吹剑�9月正回購(gòu)和票據(jù)到期量共計(jì)560億元，而逆回購(gòu)到期規(guī)模為3000億元，本月資金回籠規(guī)模達(dá)到2440億元。
　　在央行連續(xù)逆回購(gòu)?fù)斗帕鲃?dòng)性的影響下，近期資金面緊張程度相比之前一段時(shí)間出現(xiàn)了明顯的緩解，多個(gè)期限的同業(yè)拆借利率和銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率呈現(xiàn)出普降態(tài)勢(shì)。
　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日收盤，銀行間回購(gòu)利率中長(zhǎng)端總體下行。具體來(lái)看，1天、7天、14天品種回購(gòu)利率分別行至2.057%、3.389%和3.327%的位置。
　　然而，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，7月降息之后市場(chǎng)一直在熱烈盼望降準(zhǔn)的兌現(xiàn)，央行選擇持續(xù)逆回購(gòu)雖然能緩解短期資金面壓力，可也讓市場(chǎng)神經(jīng)時(shí)刻緊繃。
　　事實(shí)上，央行8月調(diào)控的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是持續(xù)性地利用逆回購(gòu)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，8月的前三周，央行連續(xù)擴(kuò)大逆回購(gòu)規(guī)模。不過，目前實(shí)施的逆回購(gòu)主要是7天和14天，期限較短，要持續(xù)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響只能依靠滾動(dòng)操作。
　　華龍證券固定收益研究員牟治陽(yáng)表示，“由于9月資金缺口巨大，當(dāng)前央行仍需要通過持續(xù)擴(kuò)大逆回購(gòu)規(guī)模(延長(zhǎng)逆回購(gòu)期限)，或者降準(zhǔn)，以一次性解決流動(dòng)性問題�！蹦仓侮�(yáng)指出，“單從公開市場(chǎng)操作來(lái)說(shuō)，繼續(xù)逆回購(gòu)的可能性較大，但從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度考量，降準(zhǔn)也勢(shì)在必行，總之管理層不會(huì)讓資金面過度緊張。由于國(guó)慶假期較長(zhǎng)，因此28天逆回購(gòu)操作出現(xiàn)的可能性很大。”
　　“9月是季末，又到了一個(gè)資金面敏感的時(shí)點(diǎn)�！币晃簧绦薪灰讍T稱，“季末一直都是銀行存款爭(zhēng)奪激烈的月份，盡管在今年貸款投放不足的背景下，存貸比的壓力對(duì)銀行已經(jīng)減小，月末流動(dòng)性需求也跟隨減弱。不過，從銀行新增存款的走勢(shì)來(lái)看，季末仍然增長(zhǎng)較快，一部分來(lái)自于季末貸款投放派生的存款，一部分來(lái)自于理財(cái)賬戶到存款賬戶的搬家，這仍然會(huì)對(duì)資金面形成干擾�！�
　　由此，鑒于逆回購(gòu)并不能從根本上解決流動(dòng)性緊張，而且持續(xù)擴(kuò)張不具有可持續(xù)性，因此，不排除央行在9月會(huì)調(diào)降準(zhǔn)備金率。