中國(guó)對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的“愛(ài)”一次比一次深,卻一次比一次傷得狠!2011年,多進(jìn)口了1500萬(wàn)噸原油,中國(guó)多付出近900億美元!2012年上半年,在國(guó)際油價(jià)僅上漲不足2%的情況下,中國(guó)石油、中國(guó)石化煉油業(yè)務(wù)分別巨虧233億元和185億元!
中國(guó)證券報(bào)記者進(jìn)一步了解到,因原油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)缺失而滋生的“亞洲溢價(jià)”,每年吞噬中國(guó)數(shù)以百億的寶貴財(cái)富。定價(jià)權(quán)缺失,已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能承受之重。
在94%的世界500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)離不開(kāi)衍生品工具的今天,石油巨頭何時(shí)才能駛?cè)搿捌谪洝边@個(gè)溫暖的避風(fēng)港灣?
即將重啟的原油期貨被各方寄予了厚望。它在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來(lái)一系列創(chuàng)新。肩負(fù)起中國(guó)金融改革重任的原油期貨,上市的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)品種本身。
舊傷未愈又遭新痛 兩巨頭煉油虧418億元
中石化和中石油2012年半年報(bào)顯示,上半年中石化煉油業(yè)務(wù)虧185億元,中石油煉油業(yè)務(wù)虧損233億元。
中石化半年報(bào)還顯示,上半年公司采購(gòu)原油的費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.0%,達(dá)到4,588億元。而同期普氏全球布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格同比僅上漲1.96%,公司外購(gòu)原油加工量同比增幅也只有2.8%。受煉油虧損加劇拖累,公司上半年經(jīng)營(yíng)收益同比下降31.4%,凈利潤(rùn)下降41.1%。
相關(guān)資料顯示,作為亞洲最大的煉油商,中石化自身原油產(chǎn)量卻很少,絕大部分依靠進(jìn)口以及向國(guó)內(nèi)中石油、中海油兩家采購(gòu),目前原油采購(gòu)成本在該企業(yè)生產(chǎn)成本中的比重已經(jīng)超過(guò)90%。因此,其煉油事業(yè)部的收益將直接受到國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響。
而在2011年,隨著國(guó)際平均油價(jià)上漲40%,中石化國(guó)內(nèi)煉油毛利同比下降86.5%。其中煉油事業(yè)部出現(xiàn)巨虧348億元。
虧損的背后是中國(guó)難以愈合的傷痛。海關(guān)總署2011年度進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)全年進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品金額達(dá)6043.8億美元,增長(zhǎng)39.3%。其中,進(jìn)口原油的花費(fèi)就占三成之多,達(dá)1966.6447億美元,同比增幅接近900億美元或45.3%。而全年原油進(jìn)口量為2.5378億噸,同比僅增長(zhǎng)1500萬(wàn)噸或6%。
“在我國(guó)石油對(duì)外依存度逼近60%,對(duì)中東、非洲等地緣敏感區(qū)域的進(jìn)口占比逼近70%的今天,中國(guó)的能源安全問(wèn)題已經(jīng)迫在眉睫!”復(fù)旦大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究中心常務(wù)副主任吳力波教授告訴中國(guó)證券報(bào)記者,石油市場(chǎng)金融屬性的張揚(yáng)直接導(dǎo)致油價(jià)大起大落,給世界經(jīng)濟(jì)尤其是正處于工業(yè)化、城市化發(fā)展關(guān)鍵階段的中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的平穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)了巨大威脅。
有“需求”無(wú)“價(jià)格” “亞洲溢價(jià)”成財(cái)富黑洞
“在國(guó)際油價(jià)面前,無(wú)論是147美元還是33美元,我們都只能被迫接受!焙暝雌谪浛偨(jīng)理王化棟表示,我國(guó)作為鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品、原油、有色金屬等大宗商品的全球最大買(mǎi)家,仍然未掌握最終定價(jià)權(quán),始終無(wú)法獲得消費(fèi)大國(guó)應(yīng)有的“消費(fèi)者剩余”,相反還要承受“一買(mǎi)就漲、一賣(mài)就跌”的無(wú)奈。
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠告訴中國(guó)證券報(bào)記者,面對(duì)強(qiáng)大的價(jià)格沖擊,最嚴(yán)峻的形勢(shì)是,有“中國(guó)需求”卻沒(méi)有“中國(guó)價(jià)格”。中國(guó)已經(jīng)成為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)和第三大進(jìn)口國(guó),但在影響石油定價(jià)的權(quán)重上卻不到0.1%。由于沒(méi)有定價(jià)權(quán),我國(guó)和其他一些國(guó)家相比,要付出更多的進(jìn)口外匯成本,這就是所謂的“亞洲溢價(jià)”。
據(jù)介紹,全球原油貿(mào)易普遍采用基差定價(jià)的方式,一般以布倫特(Brent)或西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)的某個(gè)原油期貨合約價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定現(xiàn)貨價(jià)格。這種基差定價(jià)方式意味著,大宗商品國(guó)際貿(mào)易以哪國(guó)或地區(qū)的期貨交易所的相關(guān)品種作為定價(jià)基礎(chǔ),該國(guó)或地區(qū)就掌握了話語(yǔ)權(quán)。目前,期貨價(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際石油市場(chǎng)最重要的基準(zhǔn)價(jià)格,WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)定價(jià)基準(zhǔn)。
而作為全球?qū)?guó)際原油市場(chǎng)依賴程度最高的亞洲地區(qū),目前還沒(méi)有自己的基準(zhǔn)原油,亞洲幾種本地基準(zhǔn)油多選擇新加坡的普氏價(jià)格,但后者受WTI和布倫特影響較大,因此無(wú)法完全反映東北亞地區(qū)真正市場(chǎng)供求關(guān)系,從而導(dǎo)致中東銷往東北亞地區(qū)原油價(jià)格普遍偏高,亞洲國(guó)家承受進(jìn)口溢價(jià)。
張茉楠統(tǒng)計(jì),2008年中國(guó)共進(jìn)口原油17888萬(wàn)噸,如果從中東進(jìn)口原油按50%計(jì)算,為8944萬(wàn)噸,每噸溢價(jià)0.845美元,中國(guó)一年就多支付39億美元。
還有研究認(rèn)為,2003年這種“亞洲溢價(jià)”平均就達(dá)到2.56美元/桶。而近兩年給我國(guó)GDP造成的損失更是高達(dá)0.08%-0.20%。
對(duì)期貨市場(chǎng)“說(shuō)不” 石油巨頭有難言之隱
“一只木桶能盛多少水,取決于最短的那塊木板,而不是最長(zhǎng)的那塊。”中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一的常清教授告訴中國(guó)證券報(bào)記者,三大石油公司雖然擁有技術(shù)和規(guī)模等優(yōu)勢(shì),但價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理是其明顯的短板,這才是決定它們“能盛多少水”的主要因素。
中石化人士也向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí),“公司確實(shí)很少在境外原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。”他還表示,中石化自身生產(chǎn)石油較少,大量從國(guó)外進(jìn)口的原油基本上都是自用為主,因此即便國(guó)內(nèi)上市原油期貨,用處也不是太大。
不過(guò),期貨工具在國(guó)際市場(chǎng)上早已成為企業(yè)必備的“重器”。2009年4月,國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)調(diào)查顯示,全球500強(qiáng)企業(yè)中有94%的企業(yè)普遍使用衍生品工具。
有市場(chǎng)人士解釋認(rèn)為,由于三大石油公司壟斷了國(guó)內(nèi)的油氣資源,因此他們不需要通過(guò)期貨套期保值來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),缺少參與原油期貨市場(chǎng)交易的動(dòng)力。
但常清認(rèn)為,壟斷和規(guī)模不是主要原因,現(xiàn)有體制才是根本!艾F(xiàn)行的國(guó)企考核和運(yùn)行體制對(duì)企業(yè)從事價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理存在一定影響!彼硎。
中國(guó)石油大學(xué)(北京)中國(guó)能源戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王震也認(rèn)為,衍生品畢竟是一把雙刃劍,用不好反而傷了自己。特別是中航油事件后,相關(guān)方面的要求更加嚴(yán)格。而中石油、中石化等作為大型國(guó)企,因受制于國(guó)家政策和國(guó)有企業(yè)對(duì)海外業(yè)務(wù)監(jiān)管,通過(guò)參與境外石油衍生品交易來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)還是如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢,遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口的需要。
吳力波還表示,在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷定價(jià)權(quán),石油金融屬性推動(dòng)價(jià)格日益脫離基本面的市場(chǎng)環(huán)境下,希望通過(guò)參與國(guó)際石油金融市場(chǎng)的交易平抑我國(guó)石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)無(wú)異于飲鴆止渴。他說(shuō),航企、油企先后折戟,固然有策略上的問(wèn)題,但毫無(wú)疑問(wèn)也為我國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)中定價(jià)權(quán)的缺失敲響了警鐘。
擔(dān)當(dāng)金融改革先鋒 原油期貨負(fù)重前行
接受采訪的多位專家認(rèn)為,盡快建立我國(guó)的石油金融體系,特別是加快原油期貨的上市步伐,對(duì)我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)有著極其重要的戰(zhàn)略意義。
還有專家和學(xué)者表示,實(shí)際上,肩負(fù)起中國(guó)金融改革重任的原油期貨,其上市的戰(zhàn)略意義早已超過(guò)品種本身。
“原油期貨肩負(fù)著中國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新開(kāi)放的重任。”王震認(rèn)為,沒(méi)有一個(gè)開(kāi)放性的金融市場(chǎng),就不可能吸引全球參與者,更無(wú)法形成國(guó)際性的定價(jià)中心。因此,作為在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來(lái)一系列創(chuàng)新和改革需求的期貨品種,其成功推出必將促使資本項(xiàng)目下管制的進(jìn)一步放松、利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程的進(jìn)一步加快。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解,籌備中的原油期貨計(jì)價(jià)貨幣將采用美元和人民幣雙報(bào)價(jià),參與主體包括境內(nèi)和境外投資者。針對(duì)境外期貨公司和投資者,還專門(mén)制定了參與資質(zhì)及外匯資金、風(fēng)險(xiǎn)管理等配套法律和規(guī)則細(xì)則。
實(shí)際上,即將重啟的原油期貨也被各方寄予相當(dāng)?shù)暮裢T缭?004年初,國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對(duì)燃料油期貨上市做出批示,“先從燃料油期貨起步,積累經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)造條件,逐步上市多品種的石油期貨”。
2012年1月以來(lái),加快原油期貨建設(shè)數(shù)度被提起。1月6日的全國(guó)金融工作會(huì)議上,溫家寶總理明確指出,“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品!1月8日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上要求“抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場(chǎng),逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力”。2012年3月18日,國(guó)發(fā)[2012]12號(hào)文件再次要求“穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨和國(guó)債期貨市場(chǎng)建設(shè)”。
高端訪談
胡衛(wèi)平:推出原油期貨是戰(zhàn)略舉措
國(guó)家能源局油氣司副司長(zhǎng)、中國(guó)產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)胡衛(wèi)平26日在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)指出,推出原油期貨是我國(guó)針對(duì)現(xiàn)實(shí)又針對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措,更是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行價(jià)格管理的一種創(chuàng)新和突破。對(duì)相關(guān)企業(yè)而言,原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的諸多問(wèn)題,在應(yīng)對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更為主動(dòng),也有利于提升我國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。
中國(guó)證券報(bào):我國(guó)能源安全面臨著哪些風(fēng)險(xiǎn)因素?
胡衛(wèi)平:由于石油和天然氣是目前能源消費(fèi)的主要成分,因此談能源安全很多時(shí)候是指油氣。就我國(guó)而言,油氣在能源安全的框架下考慮,無(wú)論是自產(chǎn)還是進(jìn)口,都必須解決好兩個(gè)問(wèn)題:一是供應(yīng)安全,二是運(yùn)輸安全。前者保證我們能有及時(shí)、足量的能源供應(yīng),后者則保證無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的能源都能按期、保質(zhì)送達(dá)需求方。當(dāng)然,無(wú)論是油氣還是其它能源,既然形成市場(chǎng),就必然會(huì)有相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生,比如一定幅度的價(jià)格波動(dòng),這也是考慮能源安全問(wèn)題必須顧及到的重要因素。
中國(guó)證券報(bào):面對(duì)原油價(jià)格的波動(dòng),有沒(méi)有更好的應(yīng)對(duì)方法?
胡衛(wèi)平:有必要指出,所謂油價(jià)的穩(wěn)定并非是指一個(gè)固定不變的勢(shì)態(tài),我們希望價(jià)格更多地體現(xiàn)為一種理性波動(dòng)。但是,就實(shí)際而言,并非如此。依我觀察,盡管有升有降,總體上看,油價(jià)上漲是必然趨勢(shì)。
基于此,從靜態(tài)或者常態(tài)上講,市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格波動(dòng)的應(yīng)對(duì)辦法其實(shí)很簡(jiǎn)單,因?yàn)閮r(jià)格本質(zhì)上就是反映原油市場(chǎng)供需關(guān)系的信號(hào)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),主動(dòng)采取市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行調(diào)控,這本身就是一種有效的應(yīng)對(duì)辦法。
但是,若從動(dòng)態(tài)角度看,原油的大幅波動(dòng)更多地受到了一些供需之外的因素影響,比如地緣政治等等。原油具備商品屬性的同時(shí),還兼具社會(huì)屬性和金融屬性,在國(guó)際市場(chǎng)上更是屢屢擔(dān)當(dāng)政治籌碼角色,甚至還成為投機(jī)炒作工具。面對(duì)這種情況,我們有必要統(tǒng)籌考慮,以一種系統(tǒng)、全面的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)。應(yīng)將上述三重屬性綜合起來(lái),既考慮供需因素,也考慮地緣政治因素,制定舉措,多管齊下,使油價(jià)波動(dòng)處于可控狀態(tài)。
中國(guó)證券報(bào):中東地區(qū)是主產(chǎn)地,但原油價(jià)格卻更多看歐美,這對(duì)我們有什么啟發(fā)嗎?如何提高我們?cè)趪?guó)際能源問(wèn)題上的話語(yǔ)權(quán)?
胡衛(wèi)平:在經(jīng)濟(jì)全球化和金融資本力量日趨增強(qiáng)的背景下,原油已為成熟的世界市場(chǎng),F(xiàn)在,我們每年消費(fèi)的石油與日俱增。但是,我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)依然不強(qiáng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,建立我們自己的原油期貨市場(chǎng),以成熟的高級(jí)市場(chǎng)形式來(lái)調(diào)節(jié)和保障我國(guó)原油供需,并通過(guò)原油期貨市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)逐步提升我國(guó)對(duì)國(guó)際原油貿(mào)易的話語(yǔ)權(quán),不失為一個(gè)有效的辦法。
中國(guó)證券報(bào):您對(duì)原油期貨怎么看,對(duì)于相關(guān)企業(yè)有何意義?
胡衛(wèi)平:中國(guó)推出原油期貨交易,這是針對(duì)眼前又針對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措,是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行價(jià)格管理的一種創(chuàng)新和突破。對(duì)相關(guān)企業(yè)而言,原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的諸多問(wèn)題,在應(yīng)對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更為主動(dòng),也有利于提升我國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。
原油期貨推出后,國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)雖然可能受到諸如人才結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式上的挑戰(zhàn),但這些都是可以克服的。據(jù)我所知,包括中石油、中石化、中海油在內(nèi)的不少企業(yè)對(duì)原油期貨都持積極歡迎態(tài)度。
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國(guó)際石油價(jià)格體系的四次演變
世界石油工業(yè)誕生已經(jīng)有150多年的歷史,國(guó)際石油市場(chǎng)及其價(jià)格體系的演變先后經(jīng)歷了跨國(guó)石油公司的殖民定價(jià)體系、OPEC官方定價(jià)體系、市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)的多元定價(jià)體系、期貨市場(chǎng)為主導(dǎo)的定價(jià)體系四個(gè)階段。
跨國(guó)石油公司的殖民定價(jià)體系
20世紀(jì)60年代以前,美國(guó)和西方跨國(guó)石油公司控制石油價(jià)格。西方“七姊妹”跨國(guó)石油公司憑借帶有殖民主義色彩的“租讓協(xié)議”控制了中東地區(qū)的絕大部分石油資源,同時(shí)將由跨國(guó)石油公司單方面決定的石油價(jià)格強(qiáng)加給中東產(chǎn)油國(guó),因此二戰(zhàn)以前3美元/桶的油價(jià)水平在某種程度上是一個(gè)殖民價(jià)格。
OPEC官方價(jià)格的形成與衰落
1960年OPEC組織成立標(biāo)志著當(dāng)時(shí)決定西方世界石油成本的控制權(quán)開(kāi)始逐漸向OPEC轉(zhuǎn)移。
1979年伊朗革命觸發(fā)第二次石油危機(jī),跨國(guó)公司長(zhǎng)期合同之外超產(chǎn)的石油進(jìn)入短期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易,現(xiàn)貨價(jià)格不再完全隨同長(zhǎng)期合同價(jià)格而變化,逐漸成為石油公司和石油消費(fèi)國(guó)政府制定石油政策的重要依據(jù)。
市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)的多元定價(jià)體系
1980年以后,非OPEC國(guó)家產(chǎn)量逐漸上升,OPEC國(guó)家在其市場(chǎng)份額不斷減少的情況下,為了擺脫死板定價(jià)的束縛,開(kāi)始讓長(zhǎng)期合同價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格掛起鉤來(lái)。這種方式成為世界石油市場(chǎng)廣泛采用的合同模式。
期貨市場(chǎng)為主導(dǎo)的石油定價(jià)體系
20世紀(jì)70年代后期,英國(guó)推出了布倫特(Brent)遠(yuǎn)期合約,1988年英國(guó)國(guó)際石油交易所(IPE)推出了以該遠(yuǎn)期合約為清算基礎(chǔ)的布倫特期貨合約(2001年,IPE為洲際交易所收購(gòu),ICE)。1983年,美國(guó)紐約商業(yè)交易所(NYMEX)推出了西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)期貨合約。目前,期貨價(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際石油市場(chǎng)最重要的基準(zhǔn)價(jià)格,WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)定價(jià)基準(zhǔn)。