對(duì)于49歲的施正榮來(lái)說(shuō)，在被破產(chǎn)、反擔(dān)保案騙局等一系列緋聞纏繞后，尚德電力(STP.NYSE)終于迎來(lái)了一點(diǎn)好消息。
　　8月14日晚間，尚德電力發(fā)布公告稱，公司已在多個(gè)國(guó)家獲得相關(guān)法院令狀：環(huán)球太陽(yáng)能資本(GSF Capital)和羅梅羅先生在全球的所有資產(chǎn)已經(jīng)被凍結(jié)，法院已經(jīng)委派一名負(fù)責(zé)人接管環(huán)球太陽(yáng)能基金(GSF)的運(yùn)營(yíng)。
　　尚德電力董事長(zhǎng)兼CEO施正榮表示：“我們首先要確保我們股東權(quán)益得到保護(hù)，因此，我很欣慰地看到相關(guān)法律措施已經(jīng)取得成功�！�
　　7月30日尚德發(fā)布的公告稱，自己可能卷入一樁金額達(dá)5.6億歐元的反擔(dān)保資產(chǎn)欺詐案(約43.6億元人民幣)，由此對(duì)尚德財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)可能造成的影響“仍在評(píng)估之中”。
　　這起欺詐案涉及尚德電力在意大利運(yùn)營(yíng)的142MW光伏電站，尚德電力計(jì)劃將其賣出，以解決明年3月份即將到期的5.11億美元的債務(wù)；隨著欺詐案的被踢爆，潛在投資人對(duì)是否購(gòu)買這個(gè)142MW的光伏電站項(xiàng)目進(jìn)退維谷。
　　5.11億美元的債務(wù)僅是冰山一角，尚德電力2012年一季報(bào)顯示，其負(fù)債率高達(dá)81.7%。
　　岌岌可危之際，一位光伏企業(yè)高管向記者透露，目前江蘇省正在做兩手準(zhǔn)備，以幫助尚德電力度過(guò)光伏寒冬，“一手是希望銀行方面不追債、給展期；一手是與省內(nèi)大企業(yè)聯(lián)系，希望引進(jìn)一兩家上市公司入股尚德電力”。

　　爭(zhēng)議漩渦中的GSF
　　GSF本質(zhì)是一個(gè)私募股權(quán)投資基金，2008年2月于盧森堡注冊(cè)成立，目前管理著超過(guò)10億美元資產(chǎn)，主要投資目標(biāo)為研發(fā)太陽(yáng)能項(xiàng)目的非上市公司，主要項(xiàng)目集中在歐洲地區(qū)。
　　“法院的判決對(duì)尚德電力來(lái)說(shuō)是有利的，因?yàn)檫@有助于他們?nèi)〉肎SF的控制權(quán)�！� 弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平稱，法院如此判決，證明尚德電力在GSF中的權(quán)益被侵占了，這有助于減輕潛在投資者收購(gòu)電站的疑慮。
　　尚德電力投資關(guān)系部主管張建敏并沒(méi)有透露取得哪些法院判決，“我們所有的聲明都在公告里。”張告訴記者。
　　GSF的股權(quán)架構(gòu)是這樣的：尚德電力占據(jù)80%的股權(quán)，施正榮個(gè)人擁有10%股份，由哈維爾·羅梅羅控制的GSF Capital擁有10%股份，而后者則負(fù)責(zé)管理。
　　在這樣的架構(gòu)中，尚德電力和施正榮均為L(zhǎng)P(有限合伙人)，僅是投資人而不參與日常管理；GSF Capital和羅梅羅則是GP(普通合伙人)，負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)營(yíng)及GSF基金管理事宜。
　　劉文平對(duì)記者分析，尚德電力和羅梅羅的矛盾在于：尚德電力急于回款以償還即將到期的可轉(zhuǎn)債，故此縱使平價(jià)出售142MW光伏電站亦可以接受；羅梅羅作為GP則是希望溢價(jià)
　　出售�！安贿^(guò)，142MW光伏電站雖然并網(wǎng)了，但有一半沒(méi)有獲得上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼，這是GSF出售的難題�！�
　　前述光伏高管對(duì)此表示同意，他同時(shí)認(rèn)為，尚德電力除了確保電站可順利賣出之外，更重要是拿回GSF的控制權(quán)。
　　2010年和2011年，GSF均給無(wú)錫尚德帶來(lái)了2.5億美元的投資收益。對(duì)尚德來(lái)說(shuō)，GSF不僅僅是簡(jiǎn)單意義上的投資工具，還是其拓寬產(chǎn)品下游需求的有效渠道：尚德通過(guò)投資基金來(lái)促成電站建設(shè)，電站承建方再回購(gòu)STP的組件，形成良性的商業(yè)模式。
　　2012年，GSF甚至回歸國(guó)內(nèi)，與青海海南州簽署1GW太陽(yáng)能發(fā)電基地合作備忘錄。
　　不過(guò)，針對(duì)尚德的指控，GSF Capital均予以否認(rèn)，并稱公司和羅梅羅“現(xiàn)在正在對(duì)所謂的涉及債券擔(dān)保的不當(dāng)行為進(jìn)行調(diào)查，將在任何針對(duì)他們的訴訟中積極抗辯，確信在調(diào)查過(guò)程中會(huì)恢復(fù)清白�！�

　　拯救方案浮出
　　急于賣掉GSF位于意大利的電站，是尚德電力財(cái)務(wù)水平正在惡化的征兆。2012年一季報(bào)顯示，尚德的負(fù)債率高達(dá)81.7%，賬面現(xiàn)金僅為4.74億美元。
　　與此同時(shí)，2013年3月份尚德電力到期短期債務(wù)為15.75億美元，可轉(zhuǎn)債5.11億美元。尚德電力今年一季度財(cái)報(bào)顯示，其負(fù)債達(dá)35.75億美元，資產(chǎn)為43.78億美元，資產(chǎn)負(fù)債率自2005年以來(lái)首度攀至80%以上，達(dá)81.7%。
　　據(jù)記者了解，由于光伏行情整體急轉(zhuǎn)直下，尚德電力再融資“借新償舊”的路徑也基本被堵死。2011年，尚德全年新增貸款1.4億元人民幣，增幅不足10%。為其批出新貸款的，也只有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與中國(guó)銀行(2.77,0.01,0.36%)兩家。
　　一位接近江蘇省政府知情人士則透露，7月份，政府召集幾個(gè)大銀行、尚德電力在內(nèi)的專項(xiàng)協(xié)調(diào)會(huì)，彼時(shí)出席的銀行有國(guó)開(kāi)行、中行等。在協(xié)調(diào)會(huì)上，政府建議銀行不對(duì)尚德電力進(jìn)行抽貸、收貸，并給予合適的展期，維護(hù)尚德電力目前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。
　　美國(guó)投資機(jī)構(gòu)Maxim Group最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)最大的10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計(jì)已高達(dá)175億美元，約合1110億元人民幣，國(guó)內(nèi)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。
　　Maxim Group特別指出，國(guó)內(nèi)行業(yè)巨頭江西賽維和無(wú)錫尚德破產(chǎn)的可能性最大。而在2011年11月，有傳聞稱LG將收購(gòu)尚德電力，但隨后均被雙方否認(rèn)。
　　“尚德電力是不錯(cuò)的企業(yè)，政府方面也在和尚德方面商量如何度過(guò)此次光伏寒冬�！鄙鲜鲋�情人士透露，其中一個(gè)計(jì)劃就是引進(jìn)省內(nèi)1-2家上市公司入股尚德電力，“政府不會(huì)直接出錢幫尚德，而是采用市場(chǎng)運(yùn)作的手段”。
　　中國(guó)最大的光伏企業(yè)——保利協(xié)鑫一位高管承認(rèn)，政府找過(guò)該公司，“談過(guò)(入股尚德電力)這件事情，但考慮到目前的光伏市場(chǎng)行情、公司不介入光伏電池生產(chǎn)的初衷，最后還是婉拒了。”