銀河證券改革陣痛:投行沒落兩年僅5單IPO
2012-08-13   作者:記者 田小蕾  來源:理財(cái)周報(bào)
 
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    這些年來,銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)居前三甲之列,但其投行業(yè)務(wù)卻走上了沒落之路。
  2008年,面對(duì)瑞銀和高盛高華入駐中國(guó),時(shí)任銀河證券投資銀行部總經(jīng)理汪民生還自信滿滿:“格局稍微有些變化,但我們自認(rèn)為一直在第一梯隊(duì)里面,沒有掉隊(duì)!
  而時(shí)至今日,銀河證券投行已徹底滑出第一梯隊(duì),尤其是IPO業(yè)務(wù)已被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。
  2011年,銀河證券僅承銷保薦了森馬服飾,獲得承銷保薦費(fèi)1.52億元,排在第29位。今年以來,銀河依然未能挽回頹勢(shì),只有飛利信和金河生物兩個(gè)項(xiàng)目完成上市。
  船遲又遇打頭風(fēng)。證監(jiān)會(huì)掀起新一輪監(jiān)管風(fēng)暴以來,銀河證券頻頻中招。繼今年4月25日其保代黃建、韓楊因金河生物盡職調(diào)查工作不完善被監(jiān)管談話后,5月10日張濤又因內(nèi)幕交易方大炭素被證監(jiān)會(huì)嚴(yán)懲。
  一位熟悉銀河證券的人士告訴理財(cái)周報(bào)記者:“處于市場(chǎng)化改革中的銀河證券還在尋找改革的路徑和方向,政策朝令夕改不能落地,導(dǎo)致人心不穩(wěn),凝聚力不強(qiáng)!

  第一梯隊(duì)夢(mèng)碎

  2009年之前,銀河證券投行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略是把自己定位于第一梯隊(duì),一度將中金、中信作為最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
  銀河證券也確實(shí)有過一段輝煌時(shí)光。2006年至2009年,銀河證券幾乎參與了所有的大型IPO項(xiàng)目,包括擔(dān)任中國(guó)銀行、交通銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)神華、中煤能源等大型國(guó)企的聯(lián)合主承銷商,以及工商銀行、中石油等項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問。
  這與銀河證券的出身不無關(guān)系。它是在2000年8月,由工、農(nóng)、中、建四大銀行以及華融信托、長(zhǎng)城信托、東方信托、信達(dá)信托、人保信托五大信托公司所屬的證券業(yè)務(wù)部門及證券營(yíng)業(yè)部合并而成。2002年6月還接收了原中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司的證券業(yè)務(wù)部門。脫胎于金融系統(tǒng)的銀河證券,憑借較強(qiáng)的人脈網(wǎng)絡(luò),在中行等項(xiàng)目中分得一杯羹。
  2007年,中金、中信、銀河分列投行股票承銷金額前三名。2008年,國(guó)泰君安超中金和銀河,不過中金、銀河依然位列第三、第四。2009年,中信、中金、銀河又重歸前三名。
  但2009年IPO重啟加創(chuàng)業(yè)板的開閘改變了投行的格局,銀河投行也開始滑坡。在此之前,一向喜歡大項(xiàng)目的銀河證券顯然沒有做好準(zhǔn)備,就在國(guó)信、平安等一批中小券商提前布局中小項(xiàng)目之時(shí),銀河投行相關(guān)負(fù)責(zé)人仍表示“大項(xiàng)目市場(chǎng)不會(huì)萎縮,賺錢肯定要盯住大項(xiàng)目”。
  可現(xiàn)實(shí)給了銀河證券沉重一擊。銀河證券沒有抓住中小企業(yè)集中上市的機(jī)遇,大項(xiàng)目也逐漸枯竭。自2010年7月農(nóng)行上市至今的兩年時(shí)間里,銀河證券僅完成了5單IPO,無一主板項(xiàng)目,3單中小板,2單創(chuàng)業(yè)板。
  2010年,銀河證券的股票主承銷額排名急劇下滑至11名,與安信、中投等中型券商為伍,而被國(guó)信、平安等中小型券商取代。到了2011年,銀河投行承銷規(guī)模再度大幅下滑,排名第15位,已淪落至三線券商之列。

  胡關(guān)金未能力挽狂瀾

  銀河證券歷史上曾有一位總裁一度想扭轉(zhuǎn)局勢(shì),但上任四個(gè)月即黯然離去,他就是被稱為“百日總裁”的胡關(guān)金。
  2009年9月,匯金招聘原華西證券總裁胡關(guān)金掌舵銀河證券。曾經(jīng)一手打造國(guó)信證券的胡關(guān)金將國(guó)信思路運(yùn)用到對(duì)銀河的市場(chǎng)化改革上。
  表現(xiàn)在投行業(yè)務(wù)上,胡關(guān)金試圖改變?cè)械拇箦侊埦置,推行大?xiàng)目制,薪酬向能拿到項(xiàng)目的人傾斜。
  但畢竟拿項(xiàng)目的人少,做項(xiàng)目的人多,舊平衡的打破令銀河的一些人不滿,因此改革方案一直未能確定。
  另外,主張放棄爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)激烈的大項(xiàng)目,希望能在一些中小項(xiàng)目上有多斬獲。他曾提出,三年內(nèi)投行業(yè)務(wù)“保三爭(zhēng)一”的目標(biāo)。
  不過,胡關(guān)金的計(jì)劃跟匯金方面更希望把銀河打造成能跟中金、中信抗衡的大投行想法不符。
  2010年1月,胡關(guān)金上任四個(gè)月后,從銀河證券黯然辭職。原任銀河證券黨委委員、副總裁的顧偉國(guó)正式出任銀河證券總裁一職,銀河證券回歸“維穩(wěn)”。
  而在陷于人事內(nèi)耗的這一年中,銀河證券的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力急轉(zhuǎn)直下。

  投行隊(duì)伍不穩(wěn),挖角申萬救火

  目前,銀河證券投行部共有21個(gè)業(yè)務(wù)部,分布在北京、上海、深圳、杭州,共有在職員工176人。
  事出必有因。
  “其實(shí),早在2007年,銀河投行就顯露頹勢(shì),趙駒帶著一個(gè)團(tuán)隊(duì)出走銀河,讓銀河投行元?dú)獯髠,就再也沒有緩過勁來!币晃辉(jīng)在銀河投行部任職的人士告訴理財(cái)周報(bào)記者。
  一位銀河內(nèi)部人士承認(rèn),在曾任銀河證券投資銀行部總經(jīng)理趙駒的帶領(lǐng)下,銀河投行積累了良好的品牌和業(yè)績(jī)。
  不過,2007年4月,趙駒離開銀河轉(zhuǎn)投瑞銀,擔(dān)任投資銀行部董事總經(jīng)理。自此,瑞銀開啟了一段其在合資投行中的輝煌時(shí)光,而給銀河留下的則是人事地震之殤。
  據(jù)了解,自從趙駒離職后,銀河投行許多人員相繼被挖走,投行力量被嚴(yán)重削弱。據(jù)理財(cái)周報(bào)投行實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì),從2006年6月至2009年6月的三年時(shí)間里,共有8位銀河保代前后轉(zhuǎn)投瑞銀證券。而2006年至今,共有43名保代出走銀河,其中有9名投奔瑞銀,7名被中金吸收。保代出走高峰出現(xiàn)在2007年至2008年底,共26名保代離開銀河證券。
  “這主要是因?yàn)殂y河的薪酬體系。2009年改革之前,在銀河都是吃大鍋飯,做不做項(xiàng)目一樣拿錢,跟項(xiàng)目不掛鉤,相比中金、中信工資差距較大,保代也缺乏拉項(xiàng)目的激情!鄙鲜鲈温氥y河證券的人士指出。
  而另外一位熟悉銀河證券的人士則認(rèn)為,銀河主要是由四家銀行的證券部合
  并過來,沒有創(chuàng)始,缺乏凝聚力很正常。
  然而,隨著保代一起流出的還有其手中的項(xiàng)目。比如,去年8月才從銀河轉(zhuǎn)投東北證券的齊玉武,目前已有“北京瑞風(fēng)協(xié)同科技股份有限公司”項(xiàng)目正在初審中。
  不過,銀河證券已深感處境危險(xiǎn),也在緩慢的市場(chǎng)化改革中尋求轉(zhuǎn)變。
  2009年以來,雖然胡關(guān)金折戟銀河,但銀河投行的市場(chǎng)化改革緩慢持續(xù)下來,“吃大鍋飯”的模式被拋棄,保代薪酬開始與項(xiàng)目掛鉤,待遇也有所提高。據(jù)了解,目前銀河保代年薪在200萬以上。
  銀河投行隊(duì)伍動(dòng)蕩情況得到緩解。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示,銀河證券目前有注冊(cè)保代37人,其中有22人是2010年加入,2010年至今共6名保代流出。
  為挽救沒落的投行業(yè)務(wù),2010年8月底,銀河挖來原申銀萬國(guó)副總裁、主管投行業(yè)務(wù)的李永飛,任董事總經(jīng)理。伴隨李永飛而至的還有一支十余人的隊(duì)伍。
  銀河內(nèi)部人士告訴理財(cái)周報(bào)記者:“之前變化主要來自管理層,F(xiàn)在銀河證券管理層非常穩(wěn)定,尤其是投行部,團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大很多,以前從銀河證券離開的同事也回來不少!
  2011年,銀河一位投行人士在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)滿懷期待和信心:“2011年銀河證券將會(huì)有比較大的突破,現(xiàn)在投行儲(chǔ)備的項(xiàng)目已經(jīng)很豐富了,而且大、中小項(xiàng)目都有,大家可以期待2011年的成績(jī)!
  不過,2011年至今,銀河尚未能交出一份令人滿意的成績(jī)單,其間僅只完成了森馬服飾、飛利信和金河生物三單IPO。
  雖然這支來自申萬的團(tuán)隊(duì)并非如期顯效,至今只有黃健、韓楊二人貢獻(xiàn)金河生物一個(gè)項(xiàng)目,還因盡職調(diào)查不完善遭證監(jiān)會(huì)監(jiān)管談話。
  不過,在截至目前銀河證券的12個(gè)在審IPO項(xiàng)目中,看到了不少申萬背景保代的影子。
  在審的5個(gè)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目中,有4個(gè)是2010年來自申萬的保代負(fù)責(zé),在審的6個(gè)主板項(xiàng)目中,也有2個(gè)項(xiàng)目的保代出身申萬。其中,藍(lán)海榮、于凌雁、羅紅雨還將3個(gè)非公開增發(fā)項(xiàng)目帶到銀河證券,分別是唐山港集團(tuán)、德豪潤(rùn)達(dá)、卓翼科技。
  2012年,銀河又挖來了曾在東北證券和首創(chuàng)證券擔(dān)任過投行部總經(jīng)理的汪六七,坐鎮(zhèn)投行部,擔(dān)任股權(quán)融資業(yè)務(wù)線業(yè)務(wù)總監(jiān)兼投行總部總經(jīng)理。

  監(jiān)管風(fēng)暴纏身,項(xiàng)目坎坷

  銀河投行在不斷壯大隊(duì)伍,努力尋求轉(zhuǎn)變,但卻在這個(gè)過程中遭遇監(jiān)管風(fēng)暴襲擊,也將其投行的質(zhì)量問題暴露無遺。
  今年4月25日,銀河證券保薦代表人黃健、韓楊因在保薦金河生物上市項(xiàng)目中,盡職調(diào)查工作不完善、不徹底,對(duì)金河生物使用的一項(xiàng)專利已失效事實(shí)核查不充分,被證監(jiān)會(huì)監(jiān)管談話。
  5月10日,銀河證券保代張濤五年前在做方大碳素再融資項(xiàng)目時(shí)利用其妻子賬戶從事內(nèi)幕交易,違規(guī)買賣股票,獲利11.77萬元,被證監(jiān)會(huì)處以5年市場(chǎng)禁入、沒收違法所得并罰款45.3萬元。
  不僅如此。此前理財(cái)周報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)(曾報(bào)道),本打算在今年6月1日上會(huì)的深圳財(cái)富趨勢(shì)有限公司,其招股書公示稿較工作底稿進(jìn)行了42處篡改。最終在上會(huì)當(dāng)天被證監(jiān)會(huì)取消審核。
  2012年7月30日,由黃健、李杰峰保薦的上海光維通信IPO被證監(jiān)會(huì)否決。
  而2011年唯一一單IPO項(xiàng)目森馬服飾,以67元高價(jià)發(fā)行,上市后股價(jià)一路下行,一直深陷破發(fā)泥沼,截至2012年8月9日,收盤于24.2元/股,較發(fā)行價(jià)已經(jīng)跌去64%。

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