美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇自2009年第三季度起步，到今年第二季度已整整三年，這三年美國GDP增長的平均速度為2.2%。而今年前兩個(gè)季度，美國經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)連續(xù)低于這一平均值，且下探趨勢日益明顯。由此可見，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭的持續(xù)正面臨重大考驗(yàn)，而居民消費(fèi)意愿的低落也使消費(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展由支撐力轉(zhuǎn)為下拉力。
美國商務(wù)部近日公布，受消費(fèi)者支出減少及政府持續(xù)削減開支影響，美國二季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)初值按季增長放緩至1.5%，為去年第三季度以來最低。
二季度美國GDP增速放緩
今年二季度美國GDP增長1.5%，與一季度GDP增速2%相比有所放緩，也低于去年同期水平，去年二季度美國經(jīng)濟(jì)增速為2.5%。
從分項(xiàng)數(shù)據(jù)對GDP的貢獻(xiàn)來看，除私人投資對GDP的貢獻(xiàn)有所增長外，其他各項(xiàng)與一季度相比均有下降。其中，消費(fèi)對GDP增速的貢獻(xiàn)為1.05%，低于今年一季度的1.72%；私人投資對GDP增速的貢獻(xiàn)為1.08%，高于一季度的0.78%；進(jìn)出口對GDP增速的貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-0.31%，低于今年一季度的0.06%；政府支出對GDP增速的貢獻(xiàn)為-0.28%，已經(jīng)是連續(xù)8個(gè)季度為負(fù)值。
耐用品消費(fèi)增速跌至負(fù)值
從消費(fèi)的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，耐用品消費(fèi)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)是二季度消費(fèi)增長放緩的主要原因。二季度商品消費(fèi)環(huán)比增長0.7%，其中，耐用品消費(fèi)增長-1%，遠(yuǎn)低于一季度11%的增長速度，但略高于去年二季度的-2.3%；非耐用品增長1.5%，與一季度相比略低了0.1%，基本保持穩(wěn)定；服務(wù)消費(fèi)增長1.9%，與一季度的1.3%相比明顯加快，這一數(shù)值與去年同期持平。從貢獻(xiàn)率來看，耐用品對GDP的貢獻(xiàn)為-0.08%，遠(yuǎn)低于一季度水平，是消費(fèi)中唯一貢獻(xiàn)率為負(fù)的指標(biāo)。
私人庫存對投資的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正
從投資的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)投資放緩最為明顯，增速從一季度的20.9%下降到二季度的9.7%；非房地產(chǎn)投資也有所放緩，從一季度的7.5%放緩到二季度的5.3%。但需要注意的是私人庫存的增長，二季度私人庫存對GDP的貢獻(xiàn)為0.32%，一季度這一值僅為-0.39%，私人庫存對GDP的貢獻(xiàn)是二季度投資回升的主要因素。
進(jìn)口貢獻(xiàn)率下滑幅度有所擴(kuò)大
從進(jìn)出口的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，二季度出口增長5.3%，高于一季度的4.4%；進(jìn)口增長6%，高于一季度的3.1%。從貢獻(xiàn)率來看，二季度出口對進(jìn)出口的貢獻(xiàn)率為0.73%，略高于一季度的0.6%；進(jìn)口的貢獻(xiàn)率為-1.04%，連續(xù)12個(gè)季度為負(fù)值，并且低于一季度的0.54%，下滑幅度有所擴(kuò)大。進(jìn)口貢獻(xiàn)率是下拉進(jìn)出口的主要因素。
政府支出貢獻(xiàn)率連續(xù)8個(gè)季度為負(fù)
政府支出二季度增速為-1.4%，已連續(xù)8個(gè)季度為負(fù)，雖好于一季度的-3%，但仍處于萎縮狀態(tài)。從對GDP的貢獻(xiàn)率來看，二季度政府支出對GDP的貢獻(xiàn)率為-0.28%，雖然仍然為負(fù)，但對GDP貢獻(xiàn)率的下拉幅度已經(jīng)有所縮小，一季度為-0.6%。
內(nèi)部需求放緩將長期制約美國經(jīng)濟(jì)
從數(shù)據(jù)可以看出，消費(fèi)不振是制約美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素。消費(fèi)不振、政府支出減少使美國進(jìn)口對GDP的貢獻(xiàn)持續(xù)為負(fù)，同時(shí)庫存明顯增長，投資有所回落，出口雖然保持暢通，但全球經(jīng)濟(jì)放緩和匯率等因素也對美國出口形成了阻礙。
值得注意的是，消費(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)將不再是支撐力，而是下拉力，而這一趨勢在未來幾十年將逐漸深入，很難有所改觀。這主要有三方面原因，一是美國家庭儲蓄率攀升挫傷消費(fèi)；二是目前美國家庭的“去杠桿化”仍然沒有停止；三是美國消費(fèi)的主力軍在此次金融危機(jī)中遭到重創(chuàng)。
(一)儲蓄率創(chuàng)新高將挫傷消費(fèi)
金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國儲蓄率不斷創(chuàng)下新高，這是美國人生活方式回歸的表現(xiàn)，但也嚴(yán)重挫傷了消費(fèi)。在上世紀(jì)60年代，美國儲蓄率普遍處于7.5%~10%的區(qū)間內(nèi)。到了上世紀(jì)70年代~80年代初，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，美國人的儲蓄率攀升到了8%~12%的水平。不過在上世紀(jì)80年代中期以后，隨著信用消費(fèi)的普及，美國人的儲蓄率開始下降，1987年以后就再也沒有超過8%。
(二)美國家庭“去杠桿化”仍在繼續(xù)
美國利率從上世紀(jì)80年代初的10%~12%降至2005年的零利率，借貸成本不斷下調(diào)，美國消費(fèi)者也不斷增加自己的債務(wù)。從1982年到2007年，美國每1美元GDP所產(chǎn)生的債務(wù)從1.60美元升至3.53美元。金融危機(jī)之后，美國家庭的儲蓄率從零躍升到4%以上，意味著大部分減稅政策所帶來的預(yù)期支出沒有被花掉，而是存進(jìn)了銀行。美國家庭開始減少借貸，增加儲蓄，美國家庭“去杠桿化”正在進(jìn)行，而且在短期內(nèi)不可能停止。
(三)美國消費(fèi)的主力軍遭到重創(chuàng)
1946年~1964年間，美國共有7590萬名嬰兒出生，創(chuàng)造了史上著名的“嬰兒潮”，在此期間出生的孩子則被稱為“嬰兒潮一代”。在此之后，接踵而至的是“生育低谷”，此期間出生的孩子也被稱為“被遺忘的一代”。
目前，“嬰兒潮一代”是美國消費(fèi)的主力，他們的財(cái)富在過去30年內(nèi)成倍地上漲，這也是支撐美國消費(fèi)的一個(gè)重要因素。但在此次金融危機(jī)中，這些財(cái)富遭受了重創(chuàng)，美國樓市以及股市的財(cái)富蒸發(fā)了至少14萬億美元�！皨雰撼币淮毕M(fèi)能力受到重創(chuàng)，而“被遺忘的一代”又在經(jīng)歷著失業(yè)率激增、生活成本大幅增加的痛苦，這一情況恐怕在美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到2006年水平前都不會有改觀。
作為美國消費(fèi)主力軍的“嬰兒潮一代”將步入退休年齡段，同時(shí)美國儲蓄率有繼續(xù)增加的趨勢，美國家庭的“去杠桿化”進(jìn)程也在繼續(xù)。由此，我們可以得到如下結(jié)論：第一，美國人的消費(fèi)意愿在經(jīng)濟(jì)正式回歸良好前不可能有明顯的回升；第二，美國人消費(fèi)意愿的低落使美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不可能再將消費(fèi)作為增長點(diǎn)，而需要另辟蹊徑。整體而言，消費(fèi)將不再是美國經(jīng)濟(jì)的“救世主”。