圍繞百隆東方IPO利益鏈上的各主體，在詢(xún)價(jià)、發(fā)行、認(rèn)購(gòu)階段合力繪制的經(jīng)營(yíng)藍(lán)圖，于上市一個(gè)月后即支離破碎。
從制度建設(shè)的角度回溯，公司于6月12日在上交所掛牌，此前，未披露一季報(bào)及警示業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的公告；此后，公司7月30日發(fā)布半年度業(yè)績(jī)大降預(yù)告，股價(jià)猝然跌停，至今破發(fā)幅度已達(dá)32%。而同于6月12日掛牌的龍洲股份，卻早在上市公告書(shū)中就披露了一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
類(lèi)似百隆東方的案例，近期還有科恒股份、珈偉股份等一批新股。未來(lái)，推進(jìn)IPO發(fā)行期信息披露及時(shí)性與完整性，實(shí)現(xiàn)更充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示與投資者保護(hù)，仍在考驗(yàn)監(jiān)管智慧。
上市僅一月破發(fā)32%
百隆東方7月30日股價(jià)跌停，收盤(pán)在9.27元，成交額達(dá)8581萬(wàn)元。而公司上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)僅12元，較發(fā)行價(jià)13.6元已跌去11.77%，如今再次大跌，破發(fā)幅度已達(dá)32%。
查公司30日公告：預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比下降幅度在55%到75%之間，而去年上半年公司尚實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)73363萬(wàn)元。
公司披露業(yè)績(jī)變動(dòng)原因?yàn)椋菏紫�，去年同期盈利較高。2011年上半年棉花價(jià)格處于歷史高點(diǎn)，公司色紡紗售價(jià)亦處于歷史高位，加上相對(duì)較低的棉花存貨成本，形成了較高的毛利率水平，因此2011年上半年公司盈利較歷史同期水平有較大幅度增長(zhǎng)，其上半年凈利潤(rùn)占去年全年利潤(rùn)的比例也高達(dá)77%。
其次，今年上半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升乏力，而歐債危機(jī)不斷持續(xù)和擴(kuò)大，國(guó)際需求不振，嚴(yán)重影響了棉紡織行業(yè)的景氣度。
再次，今年上半年，主要原材料——原棉價(jià)格持續(xù)下降，色紡紗價(jià)格也不斷下降。同時(shí)，部分客戶(hù)向有一定價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的東南亞等國(guó)家轉(zhuǎn)移訂單。這些嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
由此，公司總結(jié)，從2012年初以來(lái)，公司面對(duì)困難的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，積極應(yīng)變，及時(shí)調(diào)整了相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略，努力降低成本、開(kāi)拓市場(chǎng)、提高銷(xiāo)售量。上半年銷(xiāo)量情況同比有所增長(zhǎng)，但銷(xiāo)售價(jià)格下降導(dǎo)致毛利率及凈利率有所下降。
誰(shuí)還能穩(wěn)定獲利？
百隆東方成為新股業(yè)績(jī)變臉的最新一例，且極具觀察分析意義。
第一，百隆東方于6月12日在上交所掛牌，而此前，公司并未披露過(guò)一季報(bào)、掛牌當(dāng)日也未有業(yè)績(jī)警示風(fēng)險(xiǎn)公告。
據(jù)查，公司6月11日發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，披露2009年至2011年凈利潤(rùn)分別為50259.82萬(wàn)元、93012.62萬(wàn)元、95148.47萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)40.33%；但并未披露2012年一季度業(yè)績(jī)情況。同時(shí)，對(duì)于7月30日公告的上述四項(xiàng)業(yè)績(jī)下滑原因，招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示模糊其詞，無(wú)法從中獲得明確警示意義。
此外，公司在6月11日發(fā)布的上市公告書(shū)中，也未補(bǔ)充披露一季度業(yè)績(jī)，更未進(jìn)行任何風(fēng)險(xiǎn)提示。不僅如此，公告書(shū)還表示：在招股意向書(shū)刊登日至上市公告書(shū)刊登前，沒(méi)有發(fā)生可能對(duì)公司有較大影響的重要事項(xiàng)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)目標(biāo)進(jìn)展情況正常、所處行業(yè)和市場(chǎng)未發(fā)生重大變化、接受或提供的產(chǎn)品及服務(wù)價(jià)格未發(fā)生重大變化等。
但查閱同于6月12日掛牌的龍洲股份，卻在上市公告書(shū)中披露了一季報(bào)信息，并就經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)要說(shuō)明。
第二，雖然公司上市后走勢(shì)“一地雞毛”，但保薦人兼公司股東中信證券在IPO中仍可獲取穩(wěn)定利益。上市公告書(shū)顯示，中信證券此次共獲得承銷(xiāo)費(fèi)5000萬(wàn)元。
同時(shí)，百隆東方發(fā)行前，綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基金及中信產(chǎn)業(yè)(香港)基金分別持有1850萬(wàn)股，各占發(fā)行前總股本的3.08%，此外，金石投資還持有500萬(wàn)股。
公司詢(xún)價(jià)時(shí)，保薦機(jī)構(gòu)中信證券曾出具的《百隆東方投資價(jià)值研究報(bào)告》提出，“綜合考慮核心競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)成長(zhǎng)性，百隆東方合理價(jià)值區(qū)間為18.39元-22.03元”。