券商新股研報頻走眼 分析師曝人情潛規(guī)則
2012-07-23   作者:王曉宇  來源:上海證券報
 
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    精心打扮的新娘子,幾個月之后就變了模樣。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計,今年券商推介新股的研報頻頻“看走眼”,多只新股在上市后要么股價迭創(chuàng)新低,要么半年報業(yè)績令人大跌眼鏡,與券商研報中呈現(xiàn)給投資者的“合理估值”、“盈利預(yù)測”等大相徑庭,且給出這類“看走眼研報”的大小券商為數(shù)不少。值得玩味的是,細(xì)察部分“走眼研報”,其字里行間對于有風(fēng)險的個股不乏保留和謹(jǐn)慎,只是一到關(guān)鍵的結(jié)論部分便曖昧起來。業(yè)內(nèi)人士表示,這一現(xiàn)象涉及券商與上市公司之間的人情規(guī)則。

  新股研報頻現(xiàn)“看走眼”

  2012年A股已經(jīng)走完一半多行程,除加加食品、海思科等28只次新股在良好業(yè)績的支撐下逆勢走高,但其余88只次新股均敗走麥城,股價一路震蕩下行,紛紛跌破上市首日的開盤價,令投資者大跌眼鏡。
  例如溫州宏豐,截至昨日,該股報收16.96元,與首日開盤價26.11元相比已然跌去35%,其所屬板塊的同期跌幅僅4%左右。但多家券商研究機構(gòu)當(dāng)時的估值卻“很給面子”,比如東北證券報告顯示其合理估值定位為22.05-25.20元;海通證券預(yù)估的合理區(qū)間為23-25.3元;東方證券更是高達(dá)28.5-34.2元。
  據(jù)統(tǒng)計,珈偉股份、中國交建等30多家個股收盤價相比于首日開盤價的跌幅超過20%,這些公司在上市初及上市后都獲得賣方機構(gòu)的好評。如民生證券在中國交建上市1月多月后發(fā)報告力挺公司,稱其估值區(qū)間應(yīng)為7.8-8.1元,而該公司最新價格僅為4.79元。
  如果說股價“看走眼”與大盤弱市震蕩、首日炒新等因素有關(guān),那么對業(yè)績“看走眼”多少有點令券商難堪。
  例如珈偉股份,世紀(jì)證券在公司上市之初預(yù)計2012年公司的凈利潤增長率約1.73%,但據(jù)該公司的業(yè)績預(yù)告顯示,其上半年凈利潤同比下滑高達(dá)94.12%~95.85%,下半年想要“翻盤”難度很大。

  報告內(nèi)容“言不由衷”

  “這些研報都需要解讀,而不是閱讀。”某不愿具名的滬上研究所所長助理坦然表示!爸T如行業(yè)龍頭、技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)發(fā)展空間廣闊等字眼實則泛泛之談,并非分析師的真心話!
  以某家“走眼研報”的內(nèi)容為例,該報告多處內(nèi)容顯示對公司前景的擔(dān)憂,例如“附加值不高,盈利模式較為簡單,下游客戶集中”,又說“隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩,行業(yè)內(nèi)對大客戶資源的爭奪愈發(fā)激烈”,最后報告還發(fā)出第3道訊號“風(fēng)險需防范”再次提醒投資者。可是到了結(jié)論部分,卻依然給出了凈利潤高增長的預(yù)期。
  一名資深行業(yè)分析師無奈表示,“言不由衷”的現(xiàn)象并不奇怪,國內(nèi)研究報告早已形成了自己的“人情規(guī)則”。例如不能給公司給予“中性”以下的評級、不能白紙黑字地發(fā)表看空觀點等,這些“人情”對于新股評價也尤為重要!叭绻米锷鲜泄荆究赡軙芙^分析師任何形式的調(diào)研活動,哪怕只是一個電話訪問。另外,留給分析師寫報告的時間非常短,從詢價到申購,最長不過3天,缺乏翔實的調(diào)研和扎實的素材也導(dǎo)致分析師不敢完全看空!鄙鲜鏊L助理表示。
  “分析師需要的不僅是頭腦,還有勇氣。”業(yè)內(nèi)人士如是說。

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