精心打扮的新娘子，幾個月之后就變了模樣。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，今年券商推介新股的研報頻頻“看走眼”，多只新股在上市后要么股價迭創(chuàng)新低，要么半年報業(yè)績令人大跌眼鏡，與券商研報中呈現(xiàn)給投資者的“合理估值”、“盈利預(yù)測”等大相徑庭，且給出這類“看走眼研報”的大小券商為數(shù)不少。值得玩味的是，細(xì)察部分“走眼研報”，其字里行間對于有風(fēng)險的個股不乏保留和謹(jǐn)慎，只是一到關(guān)鍵的結(jié)論部分便曖昧起來。業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)象涉及券商與上市公司之間的人情規(guī)則。
新股研報頻現(xiàn)“看走眼”
2012年A股已經(jīng)走完一半多行程，除加加食品、海思科等28只次新股在良好業(yè)績的支撐下逆勢走高，但其余88只次新股均敗走麥城，股價一路震蕩下行，紛紛跌破上市首日的開盤價，令投資者大跌眼鏡。
例如溫州宏豐，截至昨日，該股報收16.96元，與首日開盤價26.11元相比已然跌去35%，其所屬板塊的同期跌幅僅4%左右。但多家券商研究機構(gòu)當(dāng)時的估值卻“很給面子”，比如東北證券報告顯示其合理估值定位為22.05-25.20元；海通證券預(yù)估的合理區(qū)間為23-25.3元；東方證券更是高達(dá)28.5-34.2元。
據(jù)統(tǒng)計，珈偉股份、中國交建等30多家個股收盤價相比于首日開盤價的跌幅超過20%，這些公司在上市初及上市后都獲得賣方機構(gòu)的好評。如民生證券在中國交建上市1月多月后發(fā)報告力挺公司，稱其估值區(qū)間應(yīng)為7.8-8.1元，而該公司最新價格僅為4.79元。
如果說股價“看走眼”與大盤弱市震蕩、首日炒新等因素有關(guān)，那么對業(yè)績“看走眼”多少有點令券商難堪。
例如珈偉股份，世紀(jì)證券在公司上市之初預(yù)計2012年公司的凈利潤增長率約1.73%，但據(jù)該公司的業(yè)績預(yù)告顯示，其上半年凈利潤同比下滑高達(dá)94.12%~95.85%，下半年想要“翻盤”難度很大。
報告內(nèi)容“言不由衷”
“這些研報都需要解讀，而不是閱讀。”某不愿具名的滬上研究所所長助理坦然表示�！爸T如行業(yè)龍頭、技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)發(fā)展空間廣闊等字眼實則泛泛之談，并非分析師的真心話�！�
以某家“走眼研報”的內(nèi)容為例，該報告多處內(nèi)容顯示對公司前景的擔(dān)憂，例如“附加值不高，盈利模式較為簡單，下游客戶集中”，又說“隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩，行業(yè)內(nèi)對大客戶資源的爭奪愈發(fā)激烈”，最后報告還發(fā)出第3道訊號“風(fēng)險需防范”再次提醒投資者。可是到了結(jié)論部分，卻依然給出了凈利潤高增長的預(yù)期。
一名資深行業(yè)分析師無奈表示，“言不由衷”的現(xiàn)象并不奇怪，國內(nèi)研究報告早已形成了自己的“人情規(guī)則”。例如不能給公司給予“中性”以下的評級、不能白紙黑字地發(fā)表看空觀點等，這些“人情”對于新股評價也尤為重要�！叭绻米锷鲜泄荆究赡軙芙^分析師任何形式的調(diào)研活動，哪怕只是一個電話訪問。另外，留給分析師寫報告的時間非常短，從詢價到申購，最長不過3天，缺乏翔實的調(diào)研和扎實的素材也導(dǎo)致分析師不敢完全看空�！鄙鲜鏊L助理表示。
“分析師需要的不僅是頭腦，還有勇氣。”業(yè)內(nèi)人士如是說。