鄭安國:信托業(yè)面臨“野蠻生長”
應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)緩釋和化解機(jī)制
2012-07-20   作者:記者 桑彤 王鶴/上海報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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    僅用了5年時(shí)間,信托資產(chǎn)規(guī)模就完成了從幾千億元到5萬億元的疾速膨脹,將證券、基金行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后,成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門似乎也指日可待。
  幾年前十分“小眾”“邊緣化”的信托產(chǎn)品如今頻遭“秒殺”,產(chǎn)品供不應(yīng)求。在這樣的背景下,信托產(chǎn)品以動(dòng)輒10%的年化收益率和剛性兌付特質(zhì)異軍突起,傲視高端理財(cái)市場(chǎng)。一向“聞腥而動(dòng)”的外資機(jī)構(gòu)開始頻頻向我國信托公司伸出橄欖枝。
  信托行業(yè)仍將繼續(xù)“野蠻生長”嗎?面對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的競(jìng)爭(zhēng)壓力,信托如何屹立不倒?信托產(chǎn)品密集兌付面臨的流動(dòng)性問題如何解決?風(fēng)險(xiǎn)如何控制?
  記者就此采訪了華寶信托董事長、華寶興業(yè)基金董事長、華寶投資有限公司總經(jīng)理鄭安國。
  記者:信托行業(yè)這些年“野蠻生長”,不過有人預(yù)計(jì)今年在一些業(yè)務(wù)遭到限制后,信托業(yè)會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的階段,您怎么看?
  鄭安國:2006年底,信托資產(chǎn)規(guī)模大概是3600億元,到2011年底,規(guī)模是4.8萬億元,增長了約13倍。在管制較嚴(yán)的情況下還能野蠻生長,其背后的邏輯是理財(cái)需求的膨脹,而其它金融機(jī)構(gòu)很難滿足這一需求。其中雖有一些虛高成分,但是整體上是合理的。
  信托一方面是利率市場(chǎng)化的先驅(qū),可以說是合法的高利貸公司;另一方面橫跨貨幣、資本、實(shí)業(yè)三大市場(chǎng),是其它金融機(jī)構(gòu)無法比擬的。在某種意義上來看,信托沒有一個(gè)專屬的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,而監(jiān)管對(duì)信托其實(shí)是最嚴(yán)厲的,限制也是最多的,但就在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下,規(guī)模也一直在增長,這就體現(xiàn)了信托業(yè)的狼性文化,使得信托公司近幾年呈現(xiàn)“野蠻生長”的狀態(tài)。
  隨著理財(cái)需求的增長,不管未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何,貨幣政策如何變化,對(duì)信托行業(yè)的影響都不會(huì)特別大,更多的是機(jī)會(huì)。當(dāng)然,隨著基數(shù)的增大,未來增長率肯定會(huì)放緩,不過若橫向比較,增速未見得會(huì)比其它機(jī)構(gòu)發(fā)展慢。
  記者:證監(jiān)會(huì)今年提出了財(cái)富管理的大趨勢(shì),如今證券、基金還有私人銀行領(lǐng)域都爭(zhēng)相發(fā)力,信托業(yè)有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力?面臨怎樣的壓力?您對(duì)整個(gè)行業(yè)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)有沒有一些擔(dān)憂?
  鄭安國:這一問題的關(guān)鍵看是主動(dòng)選擇要去做財(cái)富管理,還是被動(dòng)去選擇廣義的財(cái)富管理。這幾年資本市場(chǎng)過于低迷,一些主投資本市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)面臨著被動(dòng)轉(zhuǎn)型。但是,不論證券公司,還是基金公司不能因?yàn)楣墒袥]有投資機(jī)會(huì)就去干別的。如果這樣發(fā)展,如何保證轉(zhuǎn)到別的方面就一定能做好?
  事實(shí)上,信托在財(cái)富管理行業(yè)做了這么多年,積累了一些經(jīng)驗(yàn)。相對(duì)于其它金融機(jī)構(gòu)而言,信托不是沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力,反而是在這幾年的游擊戰(zhàn)過程中逐漸形成了核心競(jìng)爭(zhēng)力,尤其是在財(cái)富管理混業(yè)的大趨勢(shì)下能夠吸引更多客戶。其中,像中信信托、平安信托、中融信托等近年來發(fā)展比較快的公司,起到了一種“鯰魚”效應(yīng),建立了很好的機(jī)制。
  當(dāng)然,信托在制度設(shè)計(jì)上也有一些致命的問題,如何提供風(fēng)險(xiǎn)的出口,建立風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制一直是行業(yè)研究的方向。在行業(yè)整體蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)方面,我們的確有一些擔(dān)憂。盡管有一些準(zhǔn)則,但是由于信托本身的私募特性,大家都擔(dān)心五萬多億元的資金用途。所以公開公平公正至關(guān)重要,而公開則要放在第一位,特別是在信息披露方面。此外,內(nèi)控方面各個(gè)公司參差不齊,貸款投向等貓膩都會(huì)隨之出現(xiàn),這個(gè)時(shí)候要求大家要用積極的心態(tài)來看問題,要提前防范,但千萬不能全行業(yè)整頓。
  記者:有人說中小企業(yè)私募債的發(fā)行斷了信托的后路,您是否同意?在利率市場(chǎng)化已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐的情況下,您怎么看待信托公司未來的發(fā)展?
  鄭安國:中小企業(yè)私募債的發(fā)行對(duì)信托來說無疑有一定影響,不過由于我國現(xiàn)階段面臨著企業(yè)多但是融資難的問題,一類的機(jī)構(gòu)不可能完成所有融資,因此信托還是有很大空間。此外,相對(duì)于證券公司保薦機(jī)制來說,信托是一種投行式的提成制度,成本分配機(jī)制基本上是跟業(yè)績(jī)掛鉤,所以對(duì)于信托的影響并不是太大。
  而在利率市場(chǎng)化的過程中,由于信托沒有特定的主業(yè),因此更貼近市場(chǎng)需求?v觀現(xiàn)在的機(jī)構(gòu),銀行太大,小額貸款公司太小,信托剛好適中,并擁有較好的體量和質(zhì)量,因而可以選信托公司作為利率市場(chǎng)化的橋梁。
  但值得注意的是,信托公司沒有自己的銷售渠道,而國家目前不讓信托設(shè)網(wǎng)點(diǎn),這對(duì)于信托發(fā)展有一定阻礙。事實(shí)上,互聯(lián)網(wǎng)使私募和公募的界限更為模糊,隨著信托業(yè)逐步進(jìn)入其它行業(yè)后,估計(jì)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置將來會(huì)逐步放開。不論是自己銷售,還是以第三方銷售,或者以銀行代銷為主,起碼會(huì)建立一部分自己的渠道。
  記者:目前對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)的問題討論很多,包括房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、藝術(shù)品信托,因?yàn)樾磐杏袆傂詢陡兜膯栴},而信托登記制度始終沒有建立起來,如何解決剛性兌付帶來的問題?
  鄭安國:現(xiàn)在確實(shí)不可忽視風(fēng)險(xiǎn)問題。目前,據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),融資類信托占比為51%,但實(shí)際上變相的融資類信托保守估計(jì)超過70%。對(duì)于如此大規(guī)模的融資類信托,信托公司的內(nèi)部管控比商業(yè)銀行差得多,這本身就是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱患。做融資就必須像商業(yè)銀行一樣,應(yīng)該有五級(jí)分類,應(yīng)該有貸前調(diào)查、貸中審查等一系列審核,該提壞賬準(zhǔn)備就做壞賬準(zhǔn)備,該分類要分類,從源頭上解決這個(gè)問題。
  而且,目前多家信托公司的相關(guān)信托計(jì)劃出現(xiàn)到期不能兌付的問題。事實(shí)上有些風(fēng)險(xiǎn)并不是真正的風(fēng)險(xiǎn),而是流動(dòng)性出了問題。如果信托計(jì)劃不能兌付時(shí),可以最終通過資產(chǎn)處置來解決,而針對(duì)現(xiàn)金流無法如期兌付等問題,應(yīng)該建立一個(gè)資產(chǎn)處置的市場(chǎng)。
  在西方有CDO、CDS等交易機(jī)制,在交易過程中發(fā)現(xiàn)價(jià)格。比較基金業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn),同樣在市場(chǎng)不好時(shí)損失慘重,但基金能夠很好地處置,信托卻有人鬧事,主要是是一方面信息不透明,另一方面又沒有交易市場(chǎng)。投資者在持有過程中不知道每天的凈值,直到最后一天傳來噩耗,沒有風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制。因此,我國也應(yīng)該學(xué)習(xí)國外的經(jīng)驗(yàn)建立一個(gè)交易市場(chǎng),一個(gè)信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。
  在此基礎(chǔ)上,信托行業(yè)要像證券業(yè)和基金行業(yè)一樣應(yīng)樹立投資者“買者自負(fù)”的理念,只有投資者在虧錢以后不去怪信托公司,而是怪自己,這個(gè)行業(yè)才算真正成熟。
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