繼上周二約千億元逆回購后,央行3日以利率招標方式開展逆回購操作1430億元,其中7天品種380億元,中標利率為3.95%;14天品種1050億元,中標利率為4.10%,比上期再降5基點。單日逆回購規(guī)模超上周全周。 分析人士認為,3日逆回購操作加碼旨在應對月初存款準備金繳款等沖擊,鑒于5日后資金面壓力依然不小,央行可能將在短期內滾動開展逆回購操作。不過,此舉并不意味著月內降準可能性被排除。 業(yè)內人士透露,央行2日曾詢問交易商7天和14天期逆回購需求,但詢量品種未包括正回購或央票。多數(shù)交易員預計,5日公開市場將延續(xù)暫停正回購與實施逆回購操作模式,全周凈投放規(guī)?赡艹^上周。據(jù)統(tǒng)計,本周公開市場到期資金共370億元,在3日開展逆回購后,目前已鎖定至少凈投放1800億元。 市場人士認為,央行繼續(xù)投放流動性主要是受月初銀行體系流動性壓力所迫,有助于穩(wěn)定市場信心,平抑資金面波動。根據(jù)以往經(jīng)驗,在季末存款“沖規(guī)!焙,7月初銀行機構面臨補繳大量存款準備金壓力。機構估計,銀行6月新增存款超過1.5萬億元,且大部分為當月下旬新增,因此7月5日需補繳約3000億元存款準備金。
分析人士認為,7月5日后銀行間資金面可能不會明顯改觀。首先,7月是財政存款高增月份,過去三年新增規(guī)模在3500-4000億元之間。其次,四大行將于7月中上旬集中分紅派息,規(guī)模約2100億元。再次,近期開展的逆回購(公開/定向)將陸續(xù)到期。因到期資金少且外匯占款不樂觀,銀行體系可獲流動性補充十分有限。即使考慮到存款流失可能帶來一定存款準備金退款,也至少到7月15日才會兌現(xiàn)。在7月5日至15日期間,資金面仍面臨較大壓力。申銀萬國報告認為,7月5日后,整體資金市場將面臨總量性缺口,因此資金面恐出現(xiàn)再度加速收緊局面。 在央行未降準情況下,逆回購是保障短期資金面平穩(wěn)的必然選擇,可能會在短期內被滾動運用。不過,多數(shù)分析人士認為,逆回購滾動運用并不意味著7月降準可能性被排除。原因在于,逆回購難以替代準備金工具所發(fā)揮的流動性總量調節(jié)作用。逆回購利率不低,不利于降低市場利率中樞。
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