上周五歐盟首腦峰會的結(jié)果,著實讓市場狂歡了一把:全球股市大漲,油價更是飆升近10%。但是,市場的歡愉也只有片刻時光,僅一天后,便再次陷入無盡的煩惱和擔(dān)憂。
這種場景其實并不陌生。歐盟的歷次峰會,不管是正式還是非正式,只要決定有利于解決歐洲債務(wù)危機,市場的第一反應(yīng)必定是欣喜若狂。決定救助西班牙銀行是如此,決定加強銀行聯(lián)盟也是如此。
但一次又一次的經(jīng)驗卻都證明,投資者在最初的狂喜過后,都會陷入繁華過后的寂寥冷靜。仔細審視下,市場會發(fā)現(xiàn)其實很多問題并未得到解決。
此次峰會結(jié)果,乍看上去似乎很美。因此,在第一時間,歐元大漲,西班牙和意大利國債收益率大跌,風(fēng)險資產(chǎn)飆升,市場顯然企穩(wěn)。
然而,這份看上去很美的峰會協(xié)議卻經(jīng)不起仔細打量。越細看,就越不禁擔(dān)心:各項決定到底要怎樣實施?和歷屆峰會一樣,這份協(xié)議在令人振奮的大方向下卻缺少最關(guān)鍵的實施細節(jié)。細節(jié)是魔鬼,可能毀掉一切美好的愿景。
首先,這份協(xié)議決定跳過主權(quán)國家這一環(huán),直接注資銀行。這被很多人看做是歐元區(qū)領(lǐng)頭羊德國做出的重要讓步,也是提振市場的重要原因。
但對此卻產(chǎn)生了一個重要問題:何時援助、如何援助?歐盟領(lǐng)導(dǎo)人決定,只有在歐洲央行的統(tǒng)一銀行監(jiān)管部門成立以后,才能開始實施此項決定。但歐洲央行到底何時能夠成立銀行監(jiān)管部門,是個未知數(shù)。很多人說,恐怕起碼要拖到今年年底。而且,銀行要想得到注資要接受什么樣的附加條件?是不是需要將董事會席位部分出讓給歐洲央行?還是要削減薪酬開支或者減少紅利?德國和重債國之間勢必還會存在分歧,可能導(dǎo)致援助難產(chǎn)。
而在購買西班牙和意大利等國家的債券方面,允許臨時性救助基金介入,看似條件松動,實則不然。首先,在提供此類援助時,每個提出援助申請的國家都要簽署諒解備忘錄,接受一定的援助條件,在這方面并未改變。而且,臨時性救助基金買入國債后,可能促使重債國債券收益率下降,歐洲央行買入證券的力度就可能相應(yīng)減弱。因此,這些國家獲得的實際援助不一定增加。
另外,歐洲救助基金并不是取之不盡、用之不竭的。試想,向西班牙銀行拋出1100億歐元后,還會有多少錢可以用來援助其他國家?
正如以往每一次峰會一樣,此次峰會對市場的提振作用注定又是曇花一現(xiàn)。歐盟要想重獲市場百分百的信任,勢必要真正拿出誠意,大刀闊斧地進行根本改革。