端午小長假前的最后一個交易日,A股市場破位下行,滬指2300點整數(shù)關(guān)口再次失守,投資者信心備受打擊,這也使得今年以來管理層出臺的一系列旨在治理股市、提振行情政策的效果大打折扣。尤其是股市中仍存在一些公司“帶病”上市,掛牌不久即卸妝大變臉,業(yè)績大幅下滑甚至虧損,成了股市的“毒股票”,既讓投資者大虧血本,也嚴(yán)重?fù)p害了股市的正常秩序。
新股發(fā)行是中國股市運行過程中的重要環(huán)節(jié),上市公司質(zhì)量的好壞直接決定了A股市場的發(fā)展前景。然而,當(dāng)前股市存在許多不符合上市條件的公司削尖腦袋上市,以便從股市“抽血”,他們在發(fā)行募股前通過財務(wù)報表“整容”以達到上市資格,上市不久后就急不可耐地“卸妝”,露出本來面目,讓投資者大呼上當(dāng)。
今年3月才上市的公司,一季報就出現(xiàn)變臉,首航節(jié)能2012年一季度虧損371萬元,去年同期盈利753萬元,業(yè)績下滑幅度為149%,而如果扣除政府補助的1150萬元,業(yè)績下滑幅度高達230%。而5月份剛剛在中小板上市的珠江鋼琴,在上市后僅上漲了兩天就一路震蕩下行,就在上市第8天,珠江鋼琴即將破發(fā)的時候,珠江鋼琴董事長王潤培就提出了辭職,這樣的公司竟然能夠順利通過監(jiān)管層層把關(guān)“從容”上市。財經(jīng)評論員葉檀表示,新股上市就虧損,欺詐的可能性較高,必須認(rèn)真查處予以嚴(yán)懲。
此外,許多利潤增長并不是通過提升主營收入的上市公司,也選擇對季報和年報進行化妝整容,有的公司通過出售股權(quán)博得巨額利潤,有的則是靠收購資產(chǎn)來致富。事實上,許多公司在主營資產(chǎn)平庸的情況下,將這些額外收入與公司合并報表,由此導(dǎo)致公司年報業(yè)績大幅提升,以達到粉飾業(yè)績的目的。
為什么不符合條件的公司能通過審核順利上市?對此,中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍認(rèn)為,歸根結(jié)底,A股的亂象之源應(yīng)歸結(jié)為審批制。中國證券市場不是一個有效市場,而是一場掠奪游戲,獲利的是發(fā)行上市過程利益鏈上的各方——上市公司、原始股東、中介機構(gòu)甚至是監(jiān)管者。而在證監(jiān)會“看守”之下的A股,很多公司創(chuàng)造價值的能力很低。但是,證監(jiān)會能夠替投資者決定哪些公司應(yīng)該上市,哪些公司不該上市嗎?發(fā)審委委員坐幾個小時,怎么就能分辨一家公司是否能夠上市,是否沒有造假、粉飾?因此,劉勝軍認(rèn)為,只有手握資金的投資者才有資格決定。
此外,有法不依、處罰力度過輕也是上市公司敢于公然造假的重要原因。財經(jīng)評論員皮海洲表示,在查處違法犯罪問題上,A股市場存在“依法難以嚴(yán)懲”的問題,證券市場的法律多是“豆腐法”,最明顯的標(biāo)志就是,即便企業(yè)欺詐上市,也不會受到嚴(yán)懲。如《證券法》第一百八十九條規(guī)定,發(fā)行人不符合發(fā)行條件,以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn),已經(jīng)發(fā)行證券的,處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。這種罰款比銀行貸款利率還低,面對這樣的法律,即便是對發(fā)行人的財務(wù)造假、利潤操縱行為堅決予以查處,但最終結(jié)果無非就是撓癢癢而已。
隨著改革步伐的加快,管理層將逐步解決新股發(fā)行中存在的一系列問題和漏洞。中國證監(jiān)會在其《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》中指出,將加大對新股財務(wù)造假等不當(dāng)行為的處罰力度,發(fā)行人存在財務(wù)造假、利潤操縱等重大違法、違規(guī)行為的,堅決予以查處,追究公司法定代表人、財務(wù)負(fù)責(zé)人和相關(guān)人員責(zé)任,對負(fù)有責(zé)任的中介機構(gòu)和相關(guān)人員一并予以處罰。
對此,皮海洲表示,對發(fā)行人的財務(wù)造假、利潤操縱行為堅決予以查處,此舉擊中了新股發(fā)行之要害。一方面,這有利于提高首發(fā)公司財務(wù)信息披露質(zhì)量。而真實、準(zhǔn)確、完整的財務(wù)信息披露,使新股發(fā)行價格能夠真實反映公司價值,這是保護投資者知情權(quán)、投資者決策權(quán)的前提和基礎(chǔ)。另一方面,發(fā)行人財務(wù)造假、利潤操縱也是中國股市的一大惡習(xí),在A股新上市公司中較為普遍,有相當(dāng)多的新公司上市,都存在這種惡劣行為,因此,對發(fā)行人財務(wù)造假、利潤操縱行為堅決予以查處,有利于遏制A股市場包裝上市之風(fēng)。
“香港股市對財務(wù)造假案的嚴(yán)懲是值得A股市場借鑒的。”皮海洲表示,只有像香港股市這樣嚴(yán)懲財務(wù)造假行為,才能真正震懾后來者,中國證監(jiān)會實施的各項措施才能達到預(yù)期效果,達到進一步提高首發(fā)股票公司財務(wù)信息披露質(zhì)量、保護投資者合法權(quán)益的目的。