世界經(jīng)濟(jì)目前面臨的不確定因素和下行風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是歐洲。希臘是否會(huì)離開(kāi)歐元區(qū)似乎是目前影響全球金融市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)因素。
有分析人士認(rèn)為希臘應(yīng)該必須離開(kāi)歐元區(qū)，這對(duì)希臘和歐元區(qū)的其他成員國(guó)都有好處。我個(gè)人認(rèn)為未必如此。
首先，希臘的極左黨派以及大多數(shù)選民并不希望離開(kāi)歐元區(qū)，只是想與歐盟、歐洲中央銀行和國(guó)際貨幣基金(所謂的“三駕馬車”)重新談判他們?cè)ＥD的附加條件。
其次，希臘離開(kāi)歐元區(qū)并不會(huì)像有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所分析的那樣能夠通過(guò)違約和大幅度貨幣貶值很快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為希臘留在歐元區(qū)是長(zhǎng)痛，離開(kāi)歐元區(qū)是短痛，并以阿根廷在2002年年初債務(wù)違約為例：阿根廷經(jīng)歷了大幅度貨幣貶值之后，2004年開(kāi)始高速增長(zhǎng)。但是，希臘與阿根廷在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上有本質(zhì)區(qū)別，后者是資源國(guó)，依靠當(dāng)時(shí)國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品需求和價(jià)格正處于開(kāi)始大幅度上升的階段得以恢復(fù)GDP增長(zhǎng)。此外，一些更為深入的分析報(bào)告指出，債務(wù)違約給阿根廷經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的深層次長(zhǎng)期負(fù)面影響，包括對(duì)資本積累的勞動(dòng)生產(chǎn)率的影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP增長(zhǎng)所反映出的，其中，資本-產(chǎn)出比到目前仍然沒(méi)有恢復(fù)到2002違約時(shí)的水平。對(duì)希臘而言，離開(kāi)歐元區(qū)，它仍然需要深層的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整才有可能恢復(fù)增長(zhǎng)，而且只會(huì)比現(xiàn)在在“三駕馬車”援助下調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更為困難。
更重要的是，大多數(shù)分析人士只注重分析希臘離開(kāi)歐元區(qū)可能給歐元區(qū)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，包括歐元區(qū)其他成員國(guó)所持希臘債務(wù)的直接損失和可能由此引發(fā)其他國(guó)家債務(wù)成本上升的間接損失：一般估計(jì)在幾千歐元至1萬(wàn)歐元之間。但是，我們不能忽視希臘離開(kāi)歐元區(qū)對(duì)歐元區(qū)，以及更廣泛的歐洲一體化，帶來(lái)的政治損失。歐元區(qū)首先是一個(gè)政治工程。在歐元區(qū)成立之初，之所以沒(méi)有制定成員國(guó)的退出機(jī)制是有道理的：它反映了只能前進(jìn)不能后退的政治決心，不同于其它“俱樂(lè)部”形式的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟。沒(méi)有退出機(jī)制正是歐元價(jià)值的重要支柱之一。
如果希臘退出歐元區(qū)(無(wú)論是自愿還是被開(kāi)除)，支撐歐元價(jià)值的這根重要支柱將沒(méi)有了。這不僅僅是希臘去留的問(wèn)題，而是歐元機(jī)制的系統(tǒng)問(wèn)題和前途問(wèn)題。因此，盡管一些歐洲領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)始公開(kāi)討論希臘退出的可能性，但主要目的還是為了對(duì)希臘施壓，希望希臘不要推翻既定的協(xié)議。目前，歐元區(qū)的成員國(guó)們?nèi)匀挥凶銐蛘我庠负葱l(wèi)歐元區(qū)完整。
事實(shí)上，歐元區(qū)面臨的問(wèn)題不僅僅是希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙這三個(gè)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。西班牙和意大利目前也已經(jīng)陷入了第二次經(jīng)濟(jì)衰退。兩國(guó)債權(quán)債務(wù)在資本市場(chǎng)的融資成本已經(jīng)超出了他們可以承受的水平，接近債務(wù)危機(jī)的邊緣。西班牙已經(jīng)向歐盟提出1000億歐元的援助要求，以緩解其銀行面臨的資金壓力。西班牙能否避免陷入債務(wù)危機(jī)對(duì)歐洲和世界經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)大于希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙三國(guó)的總和。
當(dāng)然，即使歐元區(qū)各國(guó)能夠重振捍衛(wèi)歐元區(qū)完整的政治意愿，即使能夠通過(guò)各種融資渠道解決那些面臨債務(wù)壓力成員國(guó)所需的資金，即使各成員國(guó)也愿意繼續(xù)推行必要的改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，歐洲仍然無(wú)法使經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)增長(zhǎng)。
一旦歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)失去控制，甚至導(dǎo)致歐元區(qū)解體，對(duì)全球金融系統(tǒng)的沖擊將會(huì)遠(yuǎn)大于2008年雷曼兄弟公司破產(chǎn)時(shí)所造成的震動(dòng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成的影響難以估計(jì)。