各行各業(yè)的資金面“大地龜裂,草木久渴”,央行終于下雨了。
央行決定自2012年5月18日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年第二次下調(diào)存準率。也就是說,此次調(diào)整后,中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準備金率。按著存款余額84萬億元人民幣來說,這次降準將釋放4000多億元的流動性。周小川此前認為下調(diào)存準率無關(guān)貨幣政策松緊,我們不明白,下調(diào)準備金為何無關(guān)貨幣政策松緊,市場只看行為,不看表面,明明是在釋放流動性,卻非要“名不副實”,這會造成很大的混亂。
這次央行下調(diào)準備金,是在各國央行大多都在釋放流動性背景下實施的。美國國會議員Ron Paul稱各國央行行長“已經(jīng)在智力上破產(chǎn)”。我們認為,所謂在智力上破產(chǎn),即是現(xiàn)在央行行長們除了印鈔之外,已經(jīng)沒有任何解決辦法了,但印鈔無疑是飲鴆止渴,將問題向后推延,F(xiàn)在伯南克已經(jīng)不敢再盲目借助“量化寬松”貨幣政策打開美元印鈔機了。過去我們一直明確指出,中國物價、房價攀升主要是貨幣超發(fā)所致,也得到不少人批判,如今,這種觀點慢慢得到了承認。
就國內(nèi)而言,事實上,此前統(tǒng)計局公布的CPI數(shù)據(jù)就有了這種端倪,2012年4月份,全國居民消費價格總水平同比上漲3.4%,環(huán)比下降0.1%。很多人會說,我們沒有感受到物價下降,以至于人們總是對這個數(shù)據(jù)產(chǎn)生很大懷疑,尤其是白菜價都超過豬肉價了,更是對這個數(shù)據(jù)的最大諷刺。然而,CPI數(shù)據(jù)無論真實性如何,CPI下降即為降準或降息做了鋪墊。
房地產(chǎn)資金缺乏早已經(jīng)是眾所周知的事情,要不然高利貸也不會那么瘋狂,股權(quán)投資基金也不會允諾25%那么多的回報,至于開發(fā)商跳樓、跑路,除了一些項目做得太差太爛外,更主要的因素就是缺錢。用高利貸的錢等于飲鴆止渴,很多開發(fā)商還想像2008年那樣扛一年,就能將成本轉(zhuǎn)移到購房者身上了,從2010年開始的宏觀調(diào)控,至今雖然有些松動,但是總體上來說依然固若金湯。除非國內(nèi)外情勢發(fā)生巨大變化,直到2013年調(diào)控政策可能還會繼續(xù)。但是,一些宏觀政策切換將會持續(xù),比如說貨幣政策,還會持續(xù)松動,甚至都有可能降息。
流動性緊張并不一定是整體緊張,更多的體現(xiàn)是結(jié)構(gòu)性緊張。存量流動性早已經(jīng)是天量,否則,物價和房價不會這么高,民間資金不會那么暗流涌動。但是,天量存量流動性的結(jié)構(gòu)畸形,主要不是基于市場分配,而是基于身份和權(quán)力在支配。如此,天量鈔票掠奪了實體經(jīng)濟和民間儲蓄,將中國經(jīng)濟逼上兩難。如果信貸結(jié)構(gòu)不改變,實體經(jīng)濟很難有起色,房地產(chǎn)市場永遠不可能健康發(fā)展,而且永遠充當替罪羊,股市永遠都是取款機,中小企業(yè)融資難也難以得到解決。
總而言之,貨幣政策和信貸政策必須要名副其實,流動性釋放結(jié)構(gòu)要合理。這次下調(diào)準備金,并沒有傳遞明顯的信號,或許,只是兩難中不得已的折中辦法。