各行各業(yè)的資金面“大地龜裂，草木久渴”，央行終于下雨了。
　　央行決定自2012年5月18日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年第二次下調(diào)存準率。也就是說，此次調(diào)整后，中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準備金率。按著存款余額84萬億元人民幣來說，這次降準將釋放4000多億元的流動性。周小川此前認為下調(diào)存準率無關(guān)貨幣政策松緊，我們不明白，下調(diào)準備金為何無關(guān)貨幣政策松緊，市場只看行為，不看表面，明明是在釋放流動性，卻非要“名不副實”，這會造成很大的混亂。
　　這次央行下調(diào)準備金，是在各國央行大多都在釋放流動性背景下實施的。美國國會議員Ron　Paul稱各國央行行長“已經(jīng)在智力上破產(chǎn)”。我們認為，所謂在智力上破產(chǎn)，即是現(xiàn)在央行行長們除了印鈔之外，已經(jīng)沒有任何解決辦法了，但印鈔無疑是飲鴆止渴，將問題向后推延�，F(xiàn)在伯南克已經(jīng)不敢再盲目借助“量化寬松”貨幣政策打開美元印鈔機了。過去我們一直明確指出，中國物價、房價攀升主要是貨幣超發(fā)所致，也得到不少人批判，如今，這種觀點慢慢得到了承認。
　　就國內(nèi)而言，事實上，此前統(tǒng)計局公布的CPI數(shù)據(jù)就有了這種端倪，2012年4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.4%，環(huán)比下降0.1%。很多人會說，我們沒有感受到物價下降，以至于人們總是對這個數(shù)據(jù)產(chǎn)生很大懷疑，尤其是白菜價都超過豬肉價了，更是對這個數(shù)據(jù)的最大諷刺。然而，CPI數(shù)據(jù)無論真實性如何，CPI下降即為降準或降息做了鋪墊。
　　房地產(chǎn)資金缺乏早已經(jīng)是眾所周知的事情，要不然高利貸也不會那么瘋狂，股權(quán)投資基金也不會允諾25%那么多的回報，至于開發(fā)商跳樓、跑路，除了一些項目做得太差太爛外，更主要的因素就是缺錢。用高利貸的錢等于飲鴆止渴，很多開發(fā)商還想像2008年那樣扛一年，就能將成本轉(zhuǎn)移到購房者身上了，從2010年開始的宏觀調(diào)控，至今雖然有些松動，但是總體上來說依然固若金湯。除非國內(nèi)外情勢發(fā)生巨大變化，直到2013年調(diào)控政策可能還會繼續(xù)。但是，一些宏觀政策切換將會持續(xù)，比如說貨幣政策，還會持續(xù)松動，甚至都有可能降息。
　　流動性緊張并不一定是整體緊張，更多的體現(xiàn)是結(jié)構(gòu)性緊張。存量流動性早已經(jīng)是天量，否則，物價和房價不會這么高，民間資金不會那么暗流涌動。但是，天量存量流動性的結(jié)構(gòu)畸形，主要不是基于市場分配，而是基于身份和權(quán)力在支配。如此，天量鈔票掠奪了實體經(jīng)濟和民間儲蓄，將中國經(jīng)濟逼上兩難。如果信貸結(jié)構(gòu)不改變，實體經(jīng)濟很難有起色，房地產(chǎn)市場永遠不可能健康發(fā)展，而且永遠充當替罪羊，股市永遠都是取款機，中小企業(yè)融資難也難以得到解決。
　　總而言之，貨幣政策和信貸政策必須要名副其實，流動性釋放結(jié)構(gòu)要合理。這次下調(diào)準備金，并沒有傳遞明顯的信號，或許，只是兩難中不得已的折中辦法。