降準(zhǔn)并非為了救股市樓市
2012-05-14   作者:  來(lái)源:人民日?qǐng)?bào)海外版
 
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    央行5月12日宣布,從5月18日起,下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,也是自去年11月30日宣布近3年來(lái)首次“降準(zhǔn)”后第三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。分析人士稱,央行連續(xù)“降準(zhǔn)”,意在通過繼續(xù)釋放流動(dòng)性扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)。同時(shí),因擔(dān)心通脹加劇,連續(xù)“降準(zhǔn)”并未降息。

  傳遞適度投放貨幣信號(hào)

  截至4月末,我國(guó)人民幣存款余額84.23萬(wàn)億元。據(jù)測(cè)算,此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將釋放超過4200億元資金。市場(chǎng)一致認(rèn)為,此次“降準(zhǔn)”與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速下行有關(guān),“降準(zhǔn)”后釋放的更多流動(dòng)性可以改善企業(yè)融資環(huán)境,助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。
  金融問題專家趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說,“降準(zhǔn)”表明貨幣政策進(jìn)一步放松,是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩后,央行做出的應(yīng)對(duì)措施。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析,剛剛公布的4月CPI為3.4%,顯示通脹壓力已大大緩解,預(yù)防經(jīng)濟(jì)硬著陸成為貨幣政策的主要任務(wù)。而銀行新增貸款創(chuàng)年內(nèi)新低,說明實(shí)際經(jīng)濟(jì)需求不足。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于增加銀行信貸投放、增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力、實(shí)現(xiàn)相對(duì)寬松的資金面。
  也有專家指出,目前新增貸款走低說明市場(chǎng)流動(dòng)性并非不足,央行“降準(zhǔn)”之舉更多是為表示一種“寬松”的態(tài)度。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對(duì)本報(bào)記者說,今年一季度貸款需求下降,意味著目前流動(dòng)性并不緊張,央行此次“降準(zhǔn)”旨在用寬松的表態(tài)來(lái)撬動(dòng)市場(chǎng)貸款進(jìn)一步增長(zhǎng),也說明保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是當(dāng)前管理層更關(guān)心的問題。

  非為了救股市樓市

  此次“降準(zhǔn)”是否意味著貨幣政策開始全面放松?釋放出的大量資金是否會(huì)流向房市、股市?對(duì)此,央行行長(zhǎng)周小川今年3月曾公開表示,近年來(lái),存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲(chǔ)備增加或減少所產(chǎn)生的對(duì)沖要求有關(guān),因此絕大多數(shù)情況下,存款準(zhǔn)備金率調(diào)整并不是表示貨幣政策松緊的信號(hào),釋放出的資金廣泛分布在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)方向,沒有典型的方向,并不是為了增強(qiáng)股市的信心或者主要流向房地產(chǎn)行業(yè)。
  中銀國(guó)際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會(huì)對(duì)CPI造成重大影響,貨幣政策并沒有發(fā)生根本改變,還是維持穩(wěn)健貨幣政策。這只是央行為了平衡國(guó)內(nèi)流動(dòng)性采取的對(duì)沖政策。
  對(duì)于資金流向,曾剛表示,這個(gè)問題不是那么簡(jiǎn)單。首先,樓市、股市并不是國(guó)家鼓勵(lì)的去處;其次,銀行存貸比管制也不一定讓這些錢都能貸出去;第三,去年是貸款資金不夠用,今年更主要的問題是貸款有效需求不足。目前的情況是有錢的企業(yè)不需要貸款,缺錢的企業(yè)銀行又不敢貸給他們。國(guó)家對(duì)樓市有控制,銀行也不敢隨便把錢貸給房地產(chǎn)。
  業(yè)內(nèi)人士指出,根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,年內(nèi)仍有進(jìn)一步“降準(zhǔn)”可能。
  “我國(guó)目前20%的存款準(zhǔn)備金率在世界上是高的,‘降準(zhǔn)’空間還很大”。曾剛認(rèn)為,下一步是否“降準(zhǔn)”還取決于未來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況,如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低甚至進(jìn)一步惡化,會(huì)“降準(zhǔn)”甚至降息。

  降息比“降準(zhǔn)”難操作

  按照以往做法,央行在調(diào)整兩次存款準(zhǔn)備金率后都將調(diào)整一次利率,而這次在連續(xù)“降準(zhǔn)”后卻沒有降息的舉動(dòng)。專家認(rèn)為,降息更有利于降低企業(yè)貸款成本,提高他們貸款的積極性。
  曾剛說,其實(shí),利率與刺激需求以及通脹的關(guān)聯(lián)度更大。從供求關(guān)系上看,目前的問題是貸款不足,說明資金鏈不緊張,下調(diào)利率更能直接降低貸款成本。而調(diào)整存款準(zhǔn)備金率主要是調(diào)整流動(dòng)性,在增加貸款方面的作用比較間接。
  “目前沒降息主要是出于對(duì)通脹的擔(dān)心”。趙慶明分析說,從國(guó)際上看,大宗商品價(jià)格回落很大,未來(lái)即使反彈力度也不會(huì)很大;國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)低迷,物價(jià)上漲空間不大。目前新漲價(jià)因素主要來(lái)自勞動(dòng)力,尤其是工資,但工資上漲是比較溫和的,所以物價(jià)上漲壓力不會(huì)再加大。趙慶明預(yù)計(jì),如果5月貸款還上不去,宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不好看,存在降息可能性。
  “但降息的不確定因素很多,執(zhí)行起來(lái)很復(fù)雜”。曾剛指出,存貸款利率都降還是只降存款或貸款利率?有些貨幣政策和銀行監(jiān)管政策糾結(jié)在一起很矛盾,比如,存貸比管制要求銀行貸出錢之前要先有存款進(jìn)來(lái),降息有可能減少存款,貸出去也就存在一定困難。有些監(jiān)管政策容易干擾貨幣政策,最終使貨幣政策達(dá)不到預(yù)期效果。總之,降息比“降準(zhǔn)”更難操作。

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