神州租車尚未登陸美國(guó)市場(chǎng)，卻陷入“虧損漩渦”之中。近期，有分析指出，神州租車上市申請(qǐng)文件顯示，公司連續(xù)三年虧損，赴美上市，主要是為了償還債務(wù)；而根據(jù)目前國(guó)內(nèi)租車市場(chǎng)現(xiàn)狀，神州租車即便成功赴美IPO，未來(lái)幾年仍難以盈利。
靚麗數(shù)據(jù)難掩盈利軟肋
“rapidly evolving(快速發(fā)展)”和“most recognized(認(rèn)知度高)”是神州租車招股說(shuō)明書(shū)中，對(duì)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的定義。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，神州租車的此番表述并非虛言。2011年，神州租車擁有汽車數(shù)量為1.5萬(wàn)輛，而8個(gè)月后，這一數(shù)字就變成了2.6萬(wàn)輛，增幅高達(dá)73.3%。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這一數(shù)字意味著神州租車的車隊(duì)規(guī)模，相當(dāng)于其他國(guó)內(nèi)8家租車公司車隊(duì)規(guī)模的總和，是另一租車公司一嗨租車車隊(duì)規(guī)模的4倍。
此外，招股說(shuō)明書(shū)顯示，神州租車的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率和用戶數(shù)也都居行業(yè)第一。截至2011年12月31日，神州租車覆蓋了國(guó)內(nèi)66個(gè)城市，共有超過(guò)92萬(wàn)注冊(cè)會(huì)員。根據(jù)獨(dú)立咨詢公司Roland Berger的數(shù)據(jù)，以營(yíng)收計(jì)算，神州租車在中國(guó)汽車租賃市場(chǎng)的份額排名第一。
不過(guò)如此靚麗的數(shù)據(jù)，卻難掩神州租車的軟肋——盈利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)(2009年度、2010年度以及2011年前9個(gè)月)，神州租車的凈虧損分別為320萬(wàn)元、4330萬(wàn)元以及1.176億元，虧損增速之快，令人咋舌。面對(duì)連年虧損，神州租車在招股說(shuō)明書(shū)中也坦言：公司未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。
對(duì)此，外界普遍認(rèn)為，神州租車之所以選擇虧損上市，主要是為了還債。數(shù)據(jù)顯示，神州租車2010年車輛收購(gòu)的支出為8.675億元，2011年前9個(gè)月這一支出達(dá)到13.924億元。截至2011年9月30日，神州租車?yán)塾?jì)從金融機(jī)構(gòu)借貸17.355億元，從聯(lián)想控股借貸5.496億元。對(duì)于如此龐大的貸款規(guī)模，神州租車在招股說(shuō)明書(shū)中IPO資金用途一欄填寫(xiě)的第一條就是“償還債務(wù)”，并表示，“無(wú)法從日常運(yùn)營(yíng)中獲得足夠的現(xiàn)金流”。
上市后短期內(nèi)仍無(wú)法盈利
事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)神州租車上市的前景目前仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。i美股分析文章指出，基于國(guó)內(nèi)租車市場(chǎng)的現(xiàn)狀，神州租車上市后，短期內(nèi)可能仍無(wú)法盈利。
據(jù)介紹，汽車租賃行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)、低利潤(rùn)、需要大量“燒錢”的行業(yè)。其運(yùn)營(yíng)成本主要來(lái)自三個(gè)方面，一是折舊，二是日常運(yùn)營(yíng)，三是市場(chǎng)推廣費(fèi)用。三項(xiàng)相加，使得運(yùn)營(yíng)成本高企，其中僅汽車折舊就占運(yùn)營(yíng)成本一半以上。另外，這一行業(yè)毛利率低，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的首先是不斷增長(zhǎng)的虧損。
另外，目前中國(guó)租車市場(chǎng)正處在發(fā)展的初級(jí)階段，市場(chǎng)尚未定型，這也成為神州租車前景最大的不穩(wěn)定因素之一。Roland Berger數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)汽車租賃市場(chǎng)仍比較分散，截至2010年12月31日，中國(guó)共有1萬(wàn)余家汽車租賃公司；到2011年12月31日，市場(chǎng)的前五位分別是神州租車、安飛士租車、大眾租車、一嗨租車、首汽租車，按照營(yíng)收計(jì)算，這五家公司2010年和2011年的合計(jì)市場(chǎng)份額分別是9%和11%，而在租車業(yè)比較發(fā)達(dá)的美國(guó)市場(chǎng)，市場(chǎng)前五的份額合計(jì)高達(dá)95%。
“市場(chǎng)份額低，意味著汽車租賃公司在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的發(fā)展策略是，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，設(shè)立更多網(wǎng)店，購(gòu)買更多車輛。等市場(chǎng)格局逐漸穩(wěn)定，租車公司可通過(guò)成本控制，實(shí)現(xiàn)盈利�！泵绹�(guó)投資網(wǎng)站MarketWatch.com這樣分析。
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，神州租車在全國(guó)66個(gè)城市擁有超過(guò)500個(gè)租車網(wǎng)點(diǎn)，車隊(duì)規(guī)模約2.6臺(tái)。盡管占據(jù)市場(chǎng)龍頭老大的位置，但由于市場(chǎng)份額低，多數(shù)分析認(rèn)為，神州租車可能會(huì)延續(xù)之前快速擴(kuò)展的發(fā)展策略。而在盈利問(wèn)題沒(méi)有解決的前提下，這意味著公司未來(lái)仍將繼續(xù)虧損。
至尊租車董事長(zhǎng)何偉軍介紹，“如果在虧損，購(gòu)置的車輛越多，意味著虧損越多，所以要計(jì)算每一次擴(kuò)張所帶來(lái)的效益”，這是為何至尊租車成立最早，而如今只保留著幾千輛運(yùn)營(yíng)車輛的原因。
未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)可能日趨激烈
更令市場(chǎng)人士擔(dān)憂的是，汽車租賃市場(chǎng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)可能日趨激烈，這對(duì)神州租車而言，同樣不是一個(gè)好消息。Roland Berger預(yù)測(cè)，中國(guó)汽車租賃市場(chǎng)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和城市化的快速發(fā)展，將由2010年的25億美元增長(zhǎng)至2015年的61億美元�！皩�(duì)于這樣一個(gè)快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)，必然會(huì)吸引大量的競(jìng)爭(zhēng)者�！眰惗鼗ㄆ煦y行投資經(jīng)理梁嘉這樣向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
事實(shí)上，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，神州租車和另一家國(guó)內(nèi)租車業(yè)巨頭一嗨租車，已在北京、上海等多個(gè)城市，展開(kāi)了針?shù)h相對(duì)的價(jià)格戰(zhàn)。而這也使得租車行業(yè)原本就有限的利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。
據(jù)北京市神州租車和一嗨租車部分網(wǎng)點(diǎn)的工作人員介紹，近期，神州租車推出了新客戶首日免單優(yōu)惠，一嗨租車隨后也推出了相應(yīng)的優(yōu)惠。一位神州租車北京網(wǎng)點(diǎn)的工作人員向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，此前，神州租車曾推出過(guò)“首租首日半價(jià)”的優(yōu)惠，現(xiàn)在不僅首日免單，還將只在周一到周四的優(yōu)惠日擴(kuò)展到了每天都可享受，并且可選車型也比以前多了不少，涵蓋了C5、英朗等中高端車型。“優(yōu)惠確實(shí)吸引了很多用戶，營(yíng)業(yè)額也有明顯增長(zhǎng)，但平均每輛車的收入?yún)s比同期下降了�！鄙鲜龉ぷ魅藛T說(shuō)。
在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，租車行業(yè)對(duì)資本的“饑渴”不言而喻。神州租車CEO陸正耀也曾公開(kāi)表示，“一輛車(投入)10萬(wàn)元，一萬(wàn)輛車就是10個(gè)億，如果再有不同車型搭配，則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10億元的投入”，租車行業(yè)對(duì)資本的需求是非常大的。而這種對(duì)資本的“饑渴”似乎也成了神州租車“燒錢”之后，拖著虧損之軀，急叩資本市場(chǎng)大門的無(wú)奈之舉。