正值京東商城(以下簡(jiǎn)稱“京東”)赴美上市傳聞四起之時(shí),京東相關(guān)人士29日接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)回應(yīng)稱,京東商城從未向任何投行透露過(guò)“重啟IPO”等類似信息及相關(guān)數(shù)據(jù),并明確表示公司近期沒有上市計(jì)劃。
對(duì)此,有分析人士指出,IPO消息不會(huì)是空穴來(lái)風(fēng),相關(guān)消息可能和京東的資本充裕程度有關(guān)。電子商務(wù)企業(yè)選擇的“燒錢”模式,在無(wú)法盈利的前提下,最終會(huì)無(wú)奈選擇上市之路。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,如果不能從根本上解決盈利問(wèn)題,即便上市,“燒錢”模式也將難以為繼。
融資 京東IPO傳聞四起
自2011年4月京東完成C輪15億美元融資后,先后四次曝出IPO傳聞。2011年9月8日,市場(chǎng)消息稱,京東將于2011年9月中旬,在美國(guó)啟動(dòng)IPO程序,計(jì)劃融資40億美元到50億美元。一個(gè)月后,京東挑選上市承銷商并計(jì)劃在2012年上半年赴美IPO的消息也不脛而走。2012年2月21日,又有媒體報(bào)道稱,京東最早將于今年3月在美申請(qǐng)IPO,融資規(guī)模降為20億美元到30億美元左右。3月22日,京東3月重啟上市進(jìn)程的消息,再度見諸報(bào)端。雖然此間京東CEO劉強(qiáng)東多次否認(rèn)相關(guān)傳言,但外界對(duì)京東IPO的猜測(cè)和追問(wèn),卻從未停息過(guò)。
在過(guò)去的半年里,京東擴(kuò)張速度一再加快,并開展了電子書、數(shù)字音樂、旅游及酒店預(yù)訂、smart汽車等多項(xiàng)全新業(yè)務(wù)。另外,百度原高級(jí)副總裁沈皓瑜加盟京東擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官(COO),宏碁中國(guó)大客戶部原負(fù)責(zé)人藍(lán)燁加盟擔(dān)任市場(chǎng)總監(jiān)(CMO),Oracle原全球副總裁王亞卿出任技術(shù)總監(jiān)(CTO),原京東財(cái)務(wù)副總裁陳生強(qiáng)出任財(cái)務(wù)總監(jiān)(CFO)。這一系列舉動(dòng)也被外界視為其將進(jìn)行IPO的前奏。當(dāng)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者問(wèn)及“上述一系列動(dòng)作,是否是在為IPO做準(zhǔn)備”時(shí),京東并未給出回答,而是選擇了沉默。
對(duì)于傳言,盡管京東多次予以否認(rèn)。但外界普遍認(rèn)為,盡快IPO可能是京東所面臨的唯一選擇。正望咨詢總裁呂伯望認(rèn)為,京東現(xiàn)在忙著跑馬圈地,建設(shè)物流配送中心同樣需要大量資金。因此,京東對(duì)資金有巨大的需求,IPO是京東唯一選擇。
窘境 靚麗銷售數(shù)據(jù)難掩虧損
事實(shí)上,外界普遍認(rèn)為京東IPO只是遲早的事情,劉強(qiáng)東也曾暗示,京東可能將在2013年赴美IPO。
公開數(shù)據(jù)顯示,京東2008年銷售額為13.6億元;2009年增長(zhǎng)近3倍達(dá)40億元;2010年,京東的銷售額達(dá)到102億元,銷售規(guī)模占中國(guó)大陸地區(qū)網(wǎng)購(gòu)零售份額32.5%;2011年,京東銷售額增幅超過(guò)100%,達(dá)到210億元。
盡管銷售數(shù)據(jù)靚麗,但卻難掩京東盈利能力不足問(wèn)題。京東方面也曾多次表示,公司目前不盈利,但并不缺錢。
公開信息顯示,自2007年起,京東先后進(jìn)行了三輪融資。2007年,今日資本對(duì)京東A輪投資超過(guò)1000萬(wàn)美元;2008年底,今日資本、雄牛資本以及亞洲投資銀行家梁伯韜的私人公司,聯(lián)合對(duì)京東B輪投資2100萬(wàn)美元;2011年初,京東C輪融資獲得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止單筆金額最大的融資,由俄羅斯投資者數(shù)字天空技術(shù)(DST)、老虎基金等共6家基金和私人共投入15億美元。
雖然有雄厚的資金,但京東“融資、擴(kuò)張、再融資”的“燒錢”模式,到目前為止,似乎并沒有為京東帶來(lái)盈利。對(duì)此,劉強(qiáng)東曾表示,京東或在2012年下半年實(shí)現(xiàn)盈利。
一家國(guó)內(nèi)主流電子商務(wù)網(wǎng)站的高層人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,目前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)發(fā)展仍處在初級(jí)階段,各大企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)策略,還是“燒錢”搶市場(chǎng)。由于國(guó)內(nèi)電子商務(wù)企業(yè)眾多,競(jìng)爭(zhēng)異常激烈,使得行業(yè)毛利率呈逐年下降的趨勢(shì)。特別是2011年爆發(fā)的網(wǎng)購(gòu)促銷戰(zhàn),讓行業(yè)的毛利率水平再度跳水。該人士介紹,目前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)的整體毛利率不超過(guò)5%,一些“燒錢”比較兇的公司,毛利率只有2%左右。
盡管目前京東尚未公布毛利率水平,但據(jù)投行人士估算,京東毛利率水平不會(huì)高于行業(yè)整體水平,大約在4.5%左右?紤]到物流、人力、宣傳和經(jīng)營(yíng)成本,京東的虧損率可能達(dá)到9%。而部分業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為,京東的虧損率高達(dá)15%。
如果這一情況屬實(shí),2011年按銷售額210億元計(jì)算,京東虧損約為19億元;2012年,如果京東銷售額達(dá)到媒體報(bào)道的計(jì)劃1000億元,那么全年虧損將達(dá)到90億元。兩年的虧損額已遠(yuǎn)超京東C輪15億美元的融資額度,這似乎印證了之前外界有關(guān)“京東資金鏈吃緊”的猜測(cè)以及一波未平,一波又起的IPO傳言。
對(duì)于上述有關(guān)虧損額的估算,京東方面未向作出回應(yīng)。不過(guò),也有分析人士向記者表示,京東的經(jīng)營(yíng)狀況可能并不像外界預(yù)測(cè)的那么差。京東CEO劉強(qiáng)東此前也一再?gòu)?qiáng)調(diào),京東或在2012年下半年開始盈利。
IT業(yè)資深分析師王一江在接受記者采訪時(shí)指出,京東之前的2012年銷售目標(biāo)是500億元,如果虧損嚴(yán)重,又沒有上市計(jì)劃,不會(huì)貿(mào)然將銷售目標(biāo)大幅上調(diào)到1000億元。
不過(guò),上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,京東調(diào)高銷售目標(biāo),可能是在為上市鋪路。“京東C輪融資為15億美元,外界對(duì)其估值達(dá)到150億美元到200億美元。這樣的體量,很難再進(jìn)行下一輪融資!痹撊耸空J(rèn)為,如果京東持續(xù)虧損,盡快上市將是其唯一選擇。一方面,可以解決后續(xù)融資問(wèn)題;另一方面,也將給投資人一個(gè)交待。
質(zhì)疑 “燒錢”模式料難以為繼
目前,不僅是京東,國(guó)內(nèi)眾多電子商務(wù)企業(yè)的“燒錢”模式,已經(jīng)引起了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注,“燒錢”模式難以為繼的質(zhì)疑聲也不絕于耳。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林、唯品會(huì)已登陸美國(guó)市場(chǎng)的電子商務(wù)企業(yè),在2011年中的表現(xiàn),似乎也印證了這一擔(dān)憂。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2011年第四財(cái)季財(cái)報(bào)顯示,公司凈虧損3630萬(wàn)美元,而2010財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)470萬(wàn)美元;麥考林2011年第四財(cái)季財(cái)報(bào)顯示,公司2011年凈虧損3330萬(wàn)美元,而2010財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為440萬(wàn)美元;剛剛上市的唯品會(huì)IPO材料顯示,2010年和2011年公司持續(xù)虧損,虧損額從2011年第一財(cái)季的66.6萬(wàn)美元迅速飆升至2011年第四財(cái)季的6352萬(wàn)美元。
“我國(guó)現(xiàn)在的電子商務(wù)發(fā)展模式,復(fù)制的是西方模式——用虧損去追求更大的規(guī)模,而不是利益!卑鹱稍兏呒(jí)分析師蘇會(huì)燕向記者介紹,我國(guó)電商企業(yè)與國(guó)外企業(yè)不同的是,國(guó)內(nèi)企業(yè)需要更多的資本來(lái)自建物流體系,自2011年下半年以來(lái),資本環(huán)境趨冷,使企業(yè)在資本方面面臨較大的壓力,這也是電商資金鏈斷裂之說(shuō)的重要原因。
“目前,國(guó)內(nèi)電子商務(wù)企業(yè)的邏輯是,規(guī)模做到一定程度,將大幅降低經(jīng)營(yíng)成本,最終實(shí)現(xiàn)盈利!蓖跻唤赋,實(shí)際上,根據(jù)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的最新財(cái)報(bào),電子商務(wù)企業(yè)的成本不但沒有下降,反而不斷攀高。
王一江還指出,隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,電子商務(wù)企業(yè)的毛利率水平也在不斷下降。在這樣的情況下,如果企業(yè)仍盲目迷信“規(guī)模效應(yīng)”,其結(jié)果將是規(guī)模越大、銷售越高,虧損越嚴(yán)重。
2011年下半年開始,京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越亞馬遜等主流電子商務(wù)企業(yè),展開價(jià)格大戰(zhàn),并連番推出網(wǎng)購(gòu)促銷優(yōu)惠活動(dòng)。據(jù)知情人士向記者介紹,盡管各類促銷,提高了銷售額,但由于價(jià)格一降再降,使得原本就有限的利潤(rùn)空間也被壓縮,很多企業(yè)的優(yōu)惠活動(dòng)最終只能以“賠本賺吆喝”收?qǐng)觥?BR> 另一個(gè)讓電子商務(wù)企業(yè)無(wú)法忽視的問(wèn)題是,物流成本也水漲船高。盡管京東等企業(yè),希望通過(guò)自建物流體系來(lái)緩解成本壓力,但前期的高投入,卻會(huì)大幅增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。
中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心高級(jí)分析師梁煥磊向記者介紹,在電商大量“燒錢”,銷售規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí),成本也在急劇增加。對(duì)于維持更大規(guī)模的運(yùn)營(yíng),需要有更大量的資本投入。但是當(dāng)前電商競(jìng)爭(zhēng)加劇,導(dǎo)致投資方在投資時(shí)更加謹(jǐn)慎,這使得融資方獲得資金的難度也在加大。
“盡管中國(guó)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)前景光明,但對(duì)于企業(yè)而言,如果始終不能盈利,‘燒錢’模式就將難以為繼!泵绹(guó)投資者網(wǎng)站MarketWatch.com分析文章指出,“燒錢”僅是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的臨時(shí)策略,企業(yè)最終需要尋求能夠持續(xù)盈利的商業(yè)模式。如果在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無(wú)法盈利,企業(yè)將很難得到后續(xù)融資,所謂的擴(kuò)張和規(guī)模效應(yīng),也就無(wú)從談起。