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2012-03-29 作者：本報記者 劉觀青/綜合 來源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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盡管最新數(shù)據(jù)顯示，已公布年報的約600家公司中近八成公布現(xiàn)金分紅預案，較以往水平大幅提升，但深入了解卻發(fā)現(xiàn)A股上市公司的現(xiàn)金分紅實質(zhì)距離回報投資者、提振市場信心還相距甚遠，不少方案更被疑僅是送給郭主席的一個“面子工程”。
在目前正在進行的2011年上市公司年報披露中，現(xiàn)金分紅無疑是市場關(guān)注的焦點之一。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月18日，滬深兩市共有559家上市公司發(fā)布2011年年報。其中共有445家公司公布現(xiàn)金分紅，占已發(fā)布年報公司的79.6%。
在市場普遍的觀點中，上市公司分紅水平的提升與證監(jiān)會主席郭樹清履新以來的分紅新政關(guān)系密切。就在日前，郭樹清剛剛強調(diào)上市公司不分紅要向投資者說明原因。
不過，盡管上市公司分紅的意愿看似增強，仍有不少公司的方案被疑是給郭主席一個“面子”，這種現(xiàn)金分紅的實質(zhì)距離回報投資者、提振市場信心還相距甚遠。在目前上市公司大面積分紅的背后，還有許多問題需要予以重視。
資深財經(jīng)評論員皮海洲指出，目前“微積分”和不分紅的問題仍然突出，雖然目前提出現(xiàn)金分紅的公司不少，但卻有近半數(shù)提出現(xiàn)金分紅預案的公司，其分紅預案不超過10派1元，分紅預案最低的僅為10派0.1元。而在眾多公司“微積分”的同時，還有超過20%的公司一毛不拔，這其中甚至包括一些業(yè)績非常優(yōu)秀的公司。例如3月初剛公布年報的深發(fā)展，在凈利同比增幅超過六成的情況下連續(xù)第三年一毛不拔。證監(jiān)會的分紅新政對于這類公司只是“耳旁風”。
此外，股息率偏低也是問題所在。皮海洲指出，絕大多數(shù)公司的股息率不如一年期銀行存款利率高，難言投資回報。而由于除息的緣故，上市公司的現(xiàn)金分紅可能讓投資者變成
“零收益”。同時，公眾投資者的回報率遠低于原始股東。如目前已實施分紅的富春環(huán)保，每股派現(xiàn)0.4元。相對于公眾股25.8元的發(fā)行價來說，回報率只有3.16%；但相對于原始股東1.39元的成本來說，其回報率高達89.89%，兩者相距甚遠。
從國外經(jīng)驗看，分紅與退市直接掛鉤的法律條款非常明確。比如在美國連續(xù)5年不分紅，就觸犯到退市的法規(guī)。日本證券交易所也明確規(guī)定，5年沒有發(fā)放股息，或者系公司營業(yè)生產(chǎn)處于停止狀態(tài)，又或者連續(xù)3年負債超過凈資產(chǎn)，都有可能面臨退市風險。專家認為，較之分紅與再融資掛鉤的做法，把分紅與退市條件掛鉤更具威懾力。完善退市制度是當前監(jiān)管部門正在抓的一項工作，若采取分紅與退市掛鉤的制度，將有力打擊“重融資輕回報”頑癥。
業(yè)內(nèi)人士指出，郭樹清所謂的上市公司不分紅也要向投資者說清楚原因并無實際約束作用。證監(jiān)會只有把現(xiàn)金分紅與發(fā)行人的IPO制度結(jié)合起來，與上市公司再融資制度結(jié)合起來，甚至與退市制度結(jié)合起來，上市公司才會真正重視現(xiàn)金分紅事宜。如此一來，盡管現(xiàn)金分紅的決定權(quán)仍然掌握在上市公司手上，但為了IPO，為了再融資，為了不退市，上市公司必然會按證監(jiān)會的意圖行事。這種做法較之于上市公司不分紅只要向投資者說清楚原因來說，顯然更能引導上市公司重視現(xiàn)金分紅工作。
“要使強制分紅政策有絕對的權(quán)威，僅僅依靠在公司招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃等還不夠，還必須輔以相應的配套措施�！敝行抛C券分析師劉言認為，只有多管齊下，多措并舉，才能有效解決上市公司不分紅的問題，才能真正讓普通投資者的利益得到保證。
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